บทที่ 177 ต้องกลับไปนอนเล่นที่ 3,000 จุดอีกแล้วงั้นเหรอ?

สำนักงานใหญ่เทียนเซิ่งแคปปิตอล

ตอนนี้ ฉีเหวยที่เข้ามาในห้องทำงานของลู่หมิงกำลังรายงานด้วยความตื่นเต้นที่ยากจะปิดบัง "ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทะลุระดับ 100 ดอลลาร์แล้ว สัญญาออปชันดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เราถืออยู่สร้างผลตอบแทนเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวที่ +108% แล้วครับ!"

กำไรกว่า 32,500 ล้านดอลลาร์เชียวนะ ฉีเหวยตื่นเต้นจนแทบจะอธิบายออกมาเป็นคำพูดไม่ได้ การทุ่มหมดหน้าตักมันสะใจชั่วครู่ แต่ถ้าทุ่มหมดหน้าตักไปเรื่อยๆ มันก็สะใจไปเรื่อยๆ

การเพิ่มขึ้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ค่าพรีเมียมของสัญญาออปชันพุ่งสูงขึ้นตามไปด้วย ราคาการใช้สิทธิ์ของสัญญาออปชันที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลถืออยู่ในมือนั้นอยู่ที่ 94.2 ดอลลาร์ แต่ราคาปัจจุบันพุ่งไปถึง 101 ดอลลาร์แล้ว ตราบใดที่ลู่หมิงต้องการปิดสถานะสัญญาในมือ ก็ไม่ต้องกลัวว่าจะไม่มีคนรับช่วงต่อ

เพราะนี่แทบจะเป็นการทำอาร์บิทราจแบบไร้ความเสี่ยง เม็ดเงินก้อนโตในตลาดชอบอะไรแบบนี้อยู่แล้ว นักลงทุนที่มารับช่วงต่อซื้อสิทธิ์ของสัญญาออปชันฉบับนี้ จากนั้นก็ใช้สิทธิ์นั้น ก็จะสามารถทำกำไรส่วนต่างได้ถึง 7% แบบไร้ความเสี่ยง

เพราะความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดนั้น เทียนเซิ่งแคปปิตอลได้แบกรับไปหมดแล้วในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

การซื้อขายที่แทบจะเรียกได้ว่าลงทุนน้อยแต่ได้กำไรมหาศาลแบบนี้ จึงไม่แปลกใจเลยที่ค่าพรีเมียมจะเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัว เพราะถึงแม้ค่าพรีเมียมจะเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัว แต่สำหรับนักลงทุนที่มารับช่วงต่อ เมื่อหักค่าพรีเมียมและต้นทุนการทำธุรกรรมออกไปแล้ว การซื้อสิทธิ์นี้แล้วนำไปการใช้สิทธิ์เพื่อทำกำไรส่วนต่างก็ยังคงให้ผลตอบแทนที่งดงามอยู่ดี

และที่สำคัญที่สุดคือมันแทบจะไม่มีความเสี่ยงเลย

ลู่หมิงสั่งการอย่างกระชับและได้ใจความ "น่าจะพอแล้วล่ะ ปิดสถานะสัญญาไปสักหนึ่งในสาม พอถึงเดือนธันวาคมค่อยทยอยปิดสัญญาที่เหลือ ส่วนเงินกำไรก็ปล่อยทิ้งไว้เฉยๆ ก่อน รอผมจัดการ"

การปิดสถานะสัญญาออปชันหนึ่งในสาม เมื่อเปลี่ยนเป็นเงินสดแล้วก็จะมีสภาพคล่องมากกว่า 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หากคำนวณตามอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันก็จะอยู่ที่ประมาณ 138,000 ล้านหยวน

ฉีเหวยพยักหน้า ผ่านไปครู่หนึ่งก็อดถามไม่ได้ "ประธานลู่ครับ ช่วงนี้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ดูจากแนวโน้มแล้วน่าจะทะลุแนวรับทางจิตวิทยาที่สำคัญอย่างระดับ 7 ได้เลย แรงเทขายชอร์ตจากทุนเก็งกำไรต่างชาตินั้นรุนแรงมาก เราควรรับมือยังไงดีครับ?"

หลังจากผ่านสงครามค่าเงินในครั้งก่อน ฉีเหวยก็เข้าใจแล้วว่าเทียนเซิ่งแคปปิตอลนั้นยืนอยู่ฝั่งเดียวกับประเทศชาติ โดยมีกฎเหล็กพื้นฐานข้อหนึ่ง นั่นคือเทียนเซิ่งแคปปิตอลสามารถทำกำไรจากเงินหยวนนอกประเทศได้ แต่มีข้อแม้ว่าจะต้องทำหน้าที่เป็นผู้รักษาระดับความสมดุลของอัตราแลกเปลี่ยนนอกประเทศด้วย

จุดยืนต้องไม่เอนเอียงเด็ดขาด!

กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือ เทียนเซิ่งแคปปิตอลเป็นกองกำลังอิสระที่ยืนอยู่บนแนวรบเดียวกันกับธนาคารกลาง โดยมีกองทัพนักเทขายชอร์ตระดับนานาชาติเป็นคู่แข่ง

ลู่หมิงกล่าวว่า "ในแวดวงทุนการเงิน ภายในประเทศอาจจะยังเป็นมือใหม่เมื่อเทียบกับวอลล์สตรีท อาจจะไม่ค่อยสันทัดเรื่องการใช้การเงินมาเล่นเกมสกุลเงินเสมือนจริงนัก แต่นั่นก็ไม่ได้หมายความว่าประเทศของเราจะไร้ความสามารถในการควบคุมสกุลเงินอธิปไตยของตัวเองเสียทีเดียว"

ฉีเหวยพยักหน้าและไม่พูดอะไรอีก

นี่คือสงครามอัตราแลกเปลี่ยนที่ยืดเยื้อยาวนาน อันที่จริงมันเริ่มปะทะกันมาตั้งแต่ปลายปีที่แล้วจนถึงตอนนี้ก็กินเวลามาปีกว่าแล้ว และในเวลานี้ ทุนเทขายชอร์ตระดับนานาชาติจากทุกสารทิศก็กำลังหวนกลับมาอีกครั้ง

และในครั้งนี้ เม็ดเงินเก็งกำไรระหว่างประเทศจากทุกสารทิศได้เข้าร่วมสงครามโดยตรง โดยมีเฟดคอยให้การสนับสนุนระยะไกลอยู่เบื้องหลัง ดูเหมือนว่าการโจมตีของอีกฝ่ายจะพุ่งเป้าไปที่อัตราแลกเปลี่ยนของเงินหยวนโดยตรง

ทว่าในความเป็นจริงแล้วมันไม่ได้เรียบง่ายขนาดนั้นอย่างแน่นอน

สิ่งที่ลู่หมิงรู้ก็คือ เป้าหมายที่แท้จริงของพวกเขามีอยู่สองประการ ประการแรกคือเพื่อโค่นล้มเงินหยวนในสงครามสกุลเงินครั้งนี้ เพื่อเป็นการตอกย้ำสถานะความเป็นเจ้าโลกของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในระบบสกุลเงินโลก

อีกเหตุผลหนึ่งก็คือ ความคาดหวังที่ว่าหลังจากล้มเงินหยวนได้แล้ว จะสามารถจำลองเหตุการณ์การเทขายชอร์ตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เมื่อศตวรรษก่อนขึ้นมาอีกครั้ง แล้วดำเนินการปล้นสะดมทางเศรษฐกิจในท้องถิ่น โดยมุ่งหวังที่จะฮุบความสำเร็จทางเศรษฐกิจที่ประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่อันดับสองของโลกอุตส่าห์สร้างมาอย่างยากลำบากตลอดหลายทศวรรษให้ตกเป็นของตน

ในสายตาของสหรัฐอเมริกา กระต่ายที่อยู่อีกฟากฝั่งมหาสมุทรนั้นอ้วนท้วนสมบูรณ์เป็นพิเศษ ซึ่งเทียบไม่ได้เลยกับขนาดของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ในตอนนั้น

หากกินกระต่ายตัวนี้เข้าไปได้ ก็จะช่วยตอกย้ำมูลค่าที่สูงเกินจริงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้อย่างมหาศาล ต้องรู้ไว้ว่านับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 หลังจากที่ดัชนี S&P 500 ดิ่งลงไปแตะระดับ 666.79 ปัจจุบันก็พุ่งขึ้นมาถึงระดับ 2,200 กว่าจุดแล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดถึงกว่าสองเท่าตัว

มูลค่าที่พองตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้ หากจะทำให้เป็นจริง การพึ่งพาเพียงการพัฒนาขององค์กรในอเมริกาเองนั้นเห็นได้ชัดว่ายังเลื่อนลอยเกินไป มีเพียงการใช้ความเป็นเจ้าโลกของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อกอบโกยความมั่งคั่งในระดับโลกมาตอกย้ำมูลค่าเหล่านี้เท่านั้น จึงจะสามารถลงจอดได้อย่างปลอดภัยอย่างแท้จริง

มิฉะนั้นแล้ว ไม่ดันมูลค่าให้สูงขึ้นเรื่อยๆ เพื่อรักษาสภาพเกมส่งดอกไม้ตีกลองนี้ต่อไป ก็มีแต่จะต้องพังทลายลงมาอีกครั้ง

มูลค่าที่สูงเกินจริงโดยปราศจากปัจจัยพื้นฐานรองรับ ท้ายที่สุดแล้วย่อมมีวันที่ต้องระเบิดและดิ่งเหวลงมา

……

วันเวลาต่อจากนั้น ลู่หมิงก็นั่งประจำการอยู่ที่สำนักงานใหญ่เทียนเซิ่งแคปปิตอลในหนิงโจวเพื่อสั่งการระยะไกล ในขณะที่ฉีเหวยรับผิดชอบงานในระดับการปฏิบัติการจริง

ปัญหาเรื่องทิศทางของสภาพคล่องที่ถูกปลดปล่อยออกมาจากการปิดสถานะสัญญาออปชันมูลค่า 20,000 ล้านนั้น ลู่หมิงได้วางแผนเอาไว้ในใจนานแล้ว เหมือนกับคราวที่แล้ว นั่นก็คือการซื้อค่าเงินหยวน และเป็นการทำลองในระยะยาว รวมถึงหลังจากที่รับรู้กำไรจากการปิดสถานะสัญญาออปชันส่วนใหญ่ในภายหลังแล้ว ก็จะยังคงเพิ่มสถานะเพื่อซื้อค่าเงินหยวนต่อไป

การกอบโกยกำไรจากเงินหยวนนอกประเทศได้มากน้อยแค่ไหนนั้นกลับเป็นเรื่องรอง เป้าหมายหลักคือการหาสถานที่พักพิงที่ไว้ใจได้ให้กับเงินก้อนนี้ พูดง่ายๆ ก็คือต้องนำไปลงทุนต่อ ไม่อย่างนั้นกำไรในงบการเงินรวมของเทียนเซิ่งแคปปิตอลในปีงบประมาณ 2016 จะต้องพุ่งทะลุเพดานแน่ๆ แค่ทุ่มเงิน 30,000 ล้านดอลลาร์ไปกับ Call Option ของดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ฟันกำไรมาเป็นเท่าตัวแล้ว นั่นมันเงินตั้งแสนกว่าล้านหยวนเลยนะ

ให้มันไปสะท้อนอยู่ในงบกำไรขาดทุนของบริษัทจะดีกว่า หากปล่อยให้ไปสะท้อนอยู่ในงบกำไรสุทธิโดยตรง เทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์คงกดเอาไว้ไม่อยู่แน่ๆ

โชคดีที่ราคาหุ้นของบริษัทนั้นสูงลิ่วจนหาตัวจับยาก บวกกับชิปการลงทุนส่วนใหญ่ก็กระจุกตัวอยู่ในมือของสถาบัน และสถาบันหลักๆ ก็ล้วนเป็นทีมชาติทั้งสิ้น เทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์จึงยังคงสามารถควบคุมกระดานหุ้นเอาไว้ในระดับสูงได้

แต่ถ้าราคาหุ้นถูกล่ะก็มันจะเป็นอีกเรื่องหนึ่งเลย เม็ดเงินจำนวนมหาศาลที่ไร้เหตุผลจะแห่กันเข้ามา ถึงเวลานั้นต่อให้อยากจะกดเอาไว้ก็คงกดไม่อยู่จริงๆ

……

เวลาล่วงเลยเข้าสู่ช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน หุ้น A-Share ก็ทะยานขึ้นไปยืนเหนือระดับ 3,300 จุดได้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เหตุการณ์ดิ่งลงฉับพลันเมื่อช่วงต้นปี

แต่ก็รักษาระดับนี้ไว้ได้เพียงแค่วันเดียวเท่านั้น พอวันรุ่งขึ้นซึ่งก็คือวันพุธที่ 30 พฤศจิกายน ตลาดก็ร่วงลงมา การที่ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตทะยานขึ้นมาแตะระดับ 3,300 จุดนั้น เป็นฉันทามติของสถาบันและตลาดจำนวนมากในแนวโน้มขาขึ้นครั้งนี้

เมื่อความคาดหวังกลายเป็นจริงแล้ว ตลาดก็ทำได้เพียงเปลี่ยนเป็นขาลงเท่านั้น

หากมองจากรูปแบบทางเทคนิค ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตได้เข้าสู่แนวโน้มการเกิดสัญญาณขัดแย้งเชิงลบแบบยอดคู่แล้วจริงๆ และจากมุมมองของการวิเคราะห์ทางเทคนิคก็ถึงเวลาที่ต้องออกจากตลาดแล้วเช่นกัน

ตอนที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลเข้าซื้อเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุน "เทียนเซิ่ง 150" เป็นครั้งแรก ดัชนีตลาดปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 300 จุด ความคาดหวังในรอบนี้ก็คือการที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลจะเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในพอร์ตการลงทุน "เทียนเซิ่ง 150" เป็นครั้งที่สอง ซึ่งในตอนนั้นดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตอยู่ที่ระดับ 3,000 จุดนิดๆ เมื่อตลาดนำไปเทียบเคียงกับกรอบการแกว่งตัวในครั้งก่อน การแตะระดับ 3,300 จุดก็เท่ากับว่าความคาดหวังนั้นได้กลายเป็นจริงแล้ว

แต่การรับรู้ความคาดหวังของ "เทียนเซิ่ง 150" นั้นเป็นเพียงหนึ่งในปัจจัยภายในที่ทำให้ตลาดปรับตัวลดลงเท่านั้น

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้หุ้น A-Share เปลี่ยนเป็นขาลงอย่างแท้จริงก็คือตลาดภายนอก พูดให้ชัดก็คือปัจจัยเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนของเงินหยวนนอกประเทศที่อ่อนค่าลง และด้วยเหตุนี้เองจึงทำให้ทุนเก็งกำไรในตลาดทุนภายในประเทศกำลังไหลออก ยิ่งไปกว่านั้น หลังจากไหลออกจากตลาดหุ้นแล้วก็ยังต้องไหลออกไปยังต่างประเทศอีกด้วย

เงินสำรองระหว่างประเทศในปัจจุบันเกือบจะหลุดระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่รอมร่อแล้ว จะเห็นได้ว่าปรากฏการณ์เงินทุนไหลออกนั้นรุนแรงมากแค่ไหน

ท่ามกลางสถานการณ์ที่ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงจนมีแนวโน้มว่าจะทะลุระดับ 7 ทุนที่แสวงหาผลกำไรและเชี่ยวชาญด้านการเก็งกำไรเหล่านี้ ย่อมต้องพยายามหาทางไหลออกไปให้ได้ จากนั้นก็เข้าไปลงทุนในตลาดต่างประเทศโดยมีเป้าหมายที่จะรวมตัวกับทุนเก็งกำไรระหว่างประเทศ เพื่อกอบโกยผลกำไรก้อนโตจากการที่ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลง

การที่เม็ดเงินในตลาดหุ้นไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องนั้น แทบจะหักล้างกับเม็ดเงินมหาศาลกว่า 135,000 ล้านหยวนของเทียนเซิ่งแคปปิตอลที่เข้ามาในตลาดไปจนหมดสิ้น เมื่อรวมกับการถอนตัวของเม็ดเงินทำกำไรระยะสั้นบางส่วนแล้ว หุ้น A-Share จะไม่กลับหัวดิ่งพสุธาก็แปลกแล้ว

ระดับ 3,300 จุดนั้นยืนไว้ไม่อยู่เลยจริงๆ ถ้าอย่างนั้นก็คงทำได้แค่ลงไปเล่นกันต่อที่ระดับ 3,000 จุด การลงมาในครั้งนี้ เท่ากับว่าหุ้น A-Share ได้วนเวียนเล่นอยู่ที่ระดับ 3,000 จุดมาตลอดทั้งปีแล้ว ดูจากทรงแล้ว ระดับ 3,000 จุดนี้น่าจะยังเล่นต่อไปได้อีกหลายปีเลยทีเดียว ซึ่งนี่มันบ้าบอและเป็นสไตล์ของหุ้น A-Share เอามากๆ

……