ในห้องประชุม ไม่มีใครเอ่ยปากพูดอะไรมาพักใหญ่แล้ว ลู่หมิงกวาดสายตามองทุกคนก่อนจะยิ้มออกมาอย่างกะทันหัน "ดูเหมือนทุกคนจะไม่ต้องการ งั้นก็ดีมาก"
ทุกคนยังคงเงียบ เพราะไม่รู้จะต่อบทสนทนานี้อย่างไร
พูดจบ ลู่หมิงก็ลุกขึ้นจากที่นั่ง โน้มตัวไปข้างหน้าแล้วหยิบถุงใส่แคลเซียมเม็ดบนโต๊ะประชุมโยนลงพื้น
หลังจากเงียบไปครู่หนึ่ง รอยยิ้มบนใบหน้าของลู่หมิงก็พลันหายไป เขาเริ่มขึ้นเสียงดังขึ้นเรื่อยๆ "ทุกท่าน! ผมขอบอกทุกท่านเลยนะ สิ่งที่พวกคุณทำอยู่คือการยอมยกอำนาจในการกำหนดราคา PE ของตลาดทุนในประเทศให้กับวอลล์สตรีทอย่างนั้นเหรอ? นักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทชี้เป้าหมายมาตัวหนึ่ง บอกว่า PE ของมันคือ 50 คือ 80 คือ 100 แล้วมันก็ต้องเป็นไปตามนั้นเลยหรือไง? ตลาดหุ้น A-Share เป็นถิ่นของใครกันแน่?"
"สถาบันในประเทศอย่างน้อยครึ่งหนึ่งหรืออาจจะมากกว่านั้นต้องไปซื้อแคลเซียมมากินบำรุงบ้างนะ จะได้รักษาโรคกระดูกอ่อนเสียหน่อย อ้อ บทวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทคือความน่าเชื่อถือสูงสุด คือสัจธรรมความจริง แล้วตัวเองไม่มีวิจารณญาณแล้วหรือไง?"
หลี่หมิงหยางและคนอื่นๆ พลันตระหนักขึ้นมาในใจ ที่แท้บอสก็โกรธเพราะเรื่องนี้นี่เอง!
เมื่อลองคิดดูดีๆ ก็พบว่าไม่มีข้อโต้แย้งใดๆ เลย ในประเทศมีสถาบันจำนวนมากเกินไปจริงๆ รวมถึงภายในเทียนเซิ่งแคปปิตอลเองก็มีคนไม่น้อยที่ให้ความสำคัญกับความเคลื่อนไหวของเงินทุนต่างชาติมากจนเกินไป คนเหล่านั้นที่บอสตัดสินใจไล่ออกไปแล้วก็คือตัวแทนของคนกลุ่มนี้ภายในบริษัท
คนพวกนี้ยังเป็นถึงหัวกะทิในวงการที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลจ้างมาด้วยเงินเดือนสูงลิ่ว เห็นได้ชัดเลยว่าสถาบันอื่นๆ ในประเทศจะมีคนที่เทิดทูนเงินทุนต่างชาติอีกมากแค่ไหน เมื่อคิดดูให้ดีแล้ว เรื่องนี้มันง่ายมากที่จะถูกต่างชาติคอยชี้นำจังหวะและจูงจมูกเดินตาม ทำให้ตกอยู่ในสถานการณ์ที่เป็นรองอย่างมาก
"สถาบันอื่นผมไม่สน แต่สำหรับเทียนเซิ่งแคปปิตอล น้ำหนักในการอ้างอิงเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ต้องไม่เกิน 20% แต่ต้องลงพื้นที่ไปสำรวจวิจัยด้วยตัวเอง" ลู่หมิงกำหนดทิศทางใหม่ล่าสุดให้กับคนของแผนกลงทุนและวิจัยโดยตรง
ห้านาทีต่อมา การประชุมก็เข้าสู่วาระที่สอง
ในที่ประชุม ลู่หมิงกล่าวขึ้นอีกครั้ง "ทุกคนตระหนักหรือไม่ว่า แนวโน้มของตลาดหุ้นในประเทศหลังช่วงเปิดปีใหม่มานี้ มันเดินเร็วไปหน่อยหรือเปล่า? แม้ว่าเมื่อวันศุกร์ที่แล้วจะมีการปรับฐานบ้าง แต่การปรับฐานนี้เมื่อดูจากแนวโน้มขาขึ้นของดัชนีในปัจจุบันแล้ว ก็ยังถือว่าค่อนข้างเร็วอยู่ดี"
ผู้บริหารแผนกลงทุนและวิจัยคนหนึ่งที่เข้าร่วมประชุมกล่าวว่า "การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วหลังปีใหม่แยกไม่ออกจากการไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องของเงินทุนต่างชาติ ต่อให้มีการปรับฐานเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว ต่างชาติก็ยังคงซื้อ ซื้อ ซื้ออย่างไม่หยุดหย่อน จากข้อมูลพบว่าเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ยังคงรักษาสถานะซื้อสุทธิติดต่อกันมาเป็นเวลาหนึ่งเดือนแล้ว สิ่งที่คุณลู่พูดมานั้นมีเหตุผล สถาบันในประเทศของเรากลุ่มหนึ่งถูกต่างชาติจูงจมูกอยู่จริงๆ จำเป็นต้องเสริมแคลเซียมสักหน่อย"
ลู่หมิงจึงพูดต่อทันที "แล้วการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วแบบนี้จะอยู่ได้นานไหม? คำตอบคือไม่แน่นอน ทำไมล่ะ? เรามาเอาดัชนีกระดานหลักที่ราวๆ 3,200 จุดในตอนนี้เป็นตัวตั้ง สมมติว่าเราต้องการไปให้ถึง 5,000 จุด ก็ยังเหลือพื้นที่ให้ปรับตัวขึ้นอีก 1,800 จุด ช่วงเวลานี้ดัชนีปรับตัวขึ้นเฉลี่ยวันละ 20 จุด เรามาสมมติว่าแนวโน้มตลาดหลังจากนี้คำนวณจากค่าเฉลี่ยที่วันละ 15 จุด ใช้เวลาเพียง 120 วัน หรือประมาณสามสี่เดือนเราก็จะวิ่งจนจบเทรนด์แล้ว ตลาดกระทิงที่มาเร็วแบบนี้มันเป็นไปได้เหรอ?"
ทุกคนต่างก็อดไม่ได้ที่จะส่ายหน้า
เห็นได้ชัดว่ามันเป็นไปไม่ได้อย่างเด็ดขาด!
ลู่หมิงกวาดสายตามองทุกคนแล้วพูดว่า "ดังนั้นจึงเป็นไปไม่ได้ที่จะเกิดตลาดกระทิงที่มาเร็วแบบนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบทเรียนจากวิกฤตหุ้นเมื่อปีก่อนนู้นยังคงชัดเจนอยู่ในความทรงจำ ดังนั้นการคาดการณ์ของผมก็คือ ต่อจากนี้ผู้บริหารจะต้องเข้ามาแทรกแซงอย่างแน่นอน การแทรกแซงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ตลาดกระทิงทุกรอบจะมีการแทรกแซงสองถึงสามครั้ง ตอนนี้เป็นเงินทุนต่างชาติที่จงใจชี้นำจังหวะให้ตลาดทุนร้อนแรงและเดินเร็วขึ้น เมื่อวานมีการปรับฐานแต่เงินทุนต่างชาติก็ไม่ได้ถอนตัวออกไป กลับยังคงรักษาแนวโน้มการไหลเข้าอย่างบ้าคลั่งเอาไว้"
ในขณะที่ทุกคนกำลังครุ่นคิด ลู่หมิงก็พูดในที่ประชุมอย่างเป็นระบบระเบียบว่า "ในทศวรรษ 1990 ญี่ปุ่นได้ลงนามในข้อตกลงพลาซ่า ก่อนหน้านั้นเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว สินค้าราคาถูกของญี่ปุ่นถูกส่งไปขายไกลถึงอเมริกาเหนือ นี่มันแทบจะเหมือนกับสถานการณ์ของเราในปัจจุบันเลยใช่ไหม? แต่อเมริกาได้สร้างข้อตกลงพลาซ่านี้ขึ้นมา เพื่อบีบบังคับให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น"
"สิ่งนี้ทำให้ประชาชนชาวญี่ปุ่นมีเงินขึ้นมา ดังนั้นพวกเขาจึงจัดสรรสินทรัพย์อย่างบ้าคลั่ง รวมถึงสินทรัพย์ในต่างประเทศ ซื้อหุ้นในตลาดหุ้นอเมริกา อสังหาริมทรัพย์ในอเมริกาเหนือ และอื่นๆ แล้วภายในประเทศล่ะ? หลังจากเงินเยนแข็งค่าขึ้น การส่งออกย่อมได้รับผลกระทบอย่างแน่นอน และทางการญี่ปุ่นก็คิดว่า งั้นก็ลดอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศสิ พอประชาชนเห็นว่าฝากเงินไว้ในธนาคารแล้วไม่ได้ผลตอบแทน แล้วจะทำยังไงล่ะ?"
หลี่หมิงหยางอดไม่ได้ที่จะพูดขึ้นว่า "หากดูจากประวัติศาสตร์ ประชาชนชาวญี่ปุ่นแห่กันเข้าไปในตลาดหุ้นและตลาดอสังหาริมทรัพย์อย่างบ้าคลั่ง ค่าเงินเมื่อเทียบกับต่างประเทศก็แข็งค่าขึ้น ในต่างประเทศก็เอาแต่ซื้อ ซื้อ ซื้อ คนญี่ปุ่นในยุคนั้นถึงกับประกาศกร้าวว่าจะซื้ออเมริกาให้ได้เลยนะ!"
ลู่หมิงกวาดสายตามองทุกคนแล้วพูดว่า "ดังนั้นผลลัพธ์ก็คือมันได้ผลักดันให้ทั้งตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้นของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ดูดัชนีนิกเกอิ 225 ในตอนนี้สิ จนถึงทุกวันนี้ก็ยังไม่สามารถกลับไปสู่จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ได้เลย ผ่านมา 25 ปีแล้วมั้ง ต่อให้เวลาพวกเขาอีกห้าปีก็ยังกลับไปไม่ได้หรอก"
จุดสูงสุดของดัชนีนิกเกอิ 225 ในทศวรรษ 1990 คือ 38,957 จุด จนถึงวันนี้อยู่ที่ 19,251 จุด ผ่านมา 25 ปีเต็มแล้วก็ยังถูกหั่นครึ่งอยู่ดี หากต้องการกลับไปสู่จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์นี้ ดัชนีนิกเกอิ 225 จะต้องปรับตัวขึ้นอีกประมาณ 102% ต้องเพิ่มขึ้นอีกเท่าตัวถึงจะขึ้นไปได้ มันยากเกินไป!
ลู่หมิงกล่าวต่อ "ดังนั้นความเจ็บปวดและราคาที่ต้องจ่ายของญี่ปุ่นในอดีต เราจึงต้องนำมาเป็นบทเรียนเตือนใจ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเริ่มอ่อนค่าลงแล้ว เริ่มเข้าสู่แนวโน้มกลับตัวแล้ว หากอ้างอิงจากการแข็งค่าของเงินเยนในอดีต เงินหยวนของเราก็จะต้องเผชิญกับการแข็งค่าอย่างรวดเร็วในปีหน้าอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งเรื่องนี้มันมีความคล้ายคลึงกับเงินเยนในยุคนั้นมาก"
ในอนาคตเงินหยวนจะต้องแข็งค่าขึ้นอย่างแน่นอน นี่ก็เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ลู่หมิงยอมปล่อยให้เงินทุนนอกประเทศก้อนโตนอนนิ่งอยู่ในบ่อเงินหยวนนอกประเทศ
กลุ่มทุนเก็งกำไรทางการเงินระหว่างประเทศหลังจากพ่ายแพ้ในสงครามค่าเงินรอบที่สองเมื่อปลายปีที่แล้ว ก็ได้สรุปบทเรียนอย่างรวดเร็ว ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์รับมือ และเริ่มเลือกที่จะแฝงตัวเข้ามาในตลาดหุ้น A-Share
คุณต้องการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนไว้ที่ 7 ไม่ใช่เหรอ? งั้นฉันก็จะสนองให้ ผลักดันให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว
เหมือนกับญี่ปุ่นในอดีต ผลักดันให้ตลาดหุ้นและตลาดอสังหาริมทรัพย์ขึ้นอย่างรวดเร็ว
นี่คือแผนการใหม่ที่อีกฝ่ายกำหนดขึ้นหลังจากการปรับตัวอย่างรวดเร็วเมื่อพ่ายแพ้อย่างยับเยิน ช่างเป็นคู่ต่อสู้ที่แข็งแกร่ง รวดเร็ว และมีประสิทธิภาพจริงๆ
ลู่หมิงกล่าวต่อ "...ถ้าเงินหยวนแข็งค่าอย่างรวดเร็ว เงินทุนต่างชาติจะทำอย่างไร? ไม่ต้องสงสัยเลยว่าพวกเขาจะแห่เข้ามาแฝงตัวในตลาดหุ้นอย่างบ้าคลั่ง หากตลาดอสังหาริมทรัพย์ไม่มีข้อจำกัดก็รวมถึงตลาดอสังหาริมทรัพย์ด้วย ตัวเลขไม่เคยโกหก จังหวะก้าวของเงินทุนต่างชาติที่เข้ามาในตลาดหุ้นหลังปีใหม่กำลังเร่งความเร็วขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นในปัจจุบันตลาดของเราจึงเริ่มมีวี่แววว่าจะถูกชี้นำโดยเงินทุนต่างชาติแล้ว สถาบันกลุ่มใหญ่รวมถึงนักลงทุนรายย่อยจำนวนไม่น้อยต่างก็ทำตามเงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่"
"แล้วพวกคุณลองคิดดูสิ ผู้บริหารจะยอมให้เรื่องแบบนี้ดำเนินต่อไปไหม? เป็นไปไม่ได้หรอก เดิมทีในประเทศก็ไม่อนุญาตให้เกิดตลาดกระทิงที่มาเร็วอยู่แล้ว ตอนนี้ยังเป็นเงินทุนต่างชาติที่ต้องการชี้นำตลาดทุนอีก ยิ่งไม่มีทางยอมให้เกิดตลาดกระทิงที่มาเร็วและรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งบทเรียนของญี่ปุ่นในอดีต บทเรียนจากวิกฤตหุ้นเมื่อปีก่อนนู้น ตอนนี้ตลาดกระทิงแบบค่อยเป็นค่อยไปคือนโยบายพื้นฐานหลังวิกฤตหุ้น ตลาดกระทิงที่ใช้เลเวอเรจเมื่อปีก่อนนู้นทำให้ความมั่งคั่งสิบยี่สิบปีของชนชั้นกลางในประเทศที่เข้ามาในตลาดทุนต้องระเหยหายไปในชั่วข้ามคืน โศกนาฏกรรมแบบนี้จะไม่ได้รับอนุญาตให้เกิดขึ้นอีก ไม่ได้รับอนุญาตให้ซ้ำรอยอีก"
"ในภาพรวมเราต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจน นั่นก็คือตลาดหุ้น A-Share เป็นตลาดที่มีความอัตวิสัยมากที่สุดในบรรดาตลาดทุนใหญ่ๆ ทั่วโลก เมื่อเกิดปัญหาขึ้นมา จะไม่มีทางมาพูดกับคุณหรอกนะว่าหลักการตลาดเสรีเอย ห้ามแทรกแซงเอย หรืออะไรพวกนั้น เป็นไปไม่ได้ จะต้องมีการแทรกแซงอย่างแน่นอน เป็นแค่เรื่องของการแทรกแซงมากหรือแทรกแซงน้อยเท่านั้น"
เมื่อพูดถึงตรงนี้ ลู่หมิงก็ดึงภาพรวมแนวโน้มของดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตในช่วงหลายปีที่ผ่านมาขึ้นบนหน้าจอหลักของห้องประชุม แล้วกล่าวว่า:
"ข้อมูลในอดีตเหล่านี้ ในกระบวนการแนวโน้มตลาดกระทิงครั้งก่อนๆ เราสามารถเห็นได้ว่าตลาดกระทิงสุดขีดทุกครั้งในจุดที่มีการแกว่งตัวพักฐาน ล้วนสามารถเห็นร่องรอยของการแทรกแซงที่สะท้อนออกมาในรูปแบบแท่งเทียนได้อย่างชัดเจน ที่ระดับ 6,124 จุด เกิดขึ้น 4 ครั้ง ที่ระดับ 5,178 จุด เกิดขึ้น 2 ครั้ง และตลาดกระทิงครั้งใหญ่ในทศวรรษ 1990 ก็อาจกล่าวได้ว่าใช้ป้ายทองสิบสองประการเพื่อสั่งห้ามไม่ให้ตลาดหุ้นขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดกระทิงในช่วง 6,124 จุดนั้นยิ่งเรียกได้ว่าสั่งห้ามไม่ให้ตลาดหุ้นขึ้นอย่างรวดเร็วแทบจะตั้งแต่ต้นจนจบ แค่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเดียวก็ปาเข้าไปเจ็ดแปดครั้งแล้ว..."
ทุกคนเข้าใจความหมายที่ลู่หมิงต้องการจะสื่อแล้ว ตลาดทุนในประเทศกำลังจะเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหม่ในช่วงเวลาต่อจากนี้ เงินทุนต่างชาติพยายามชี้นำให้ตลาดทุนร้อนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้บริหารจะต้องเข้ามาจัดการอย่างแน่นอน
กล่าวอีกนัยหนึ่ง โครงสร้างของตลาดหุ้น A-Share ในอนาคตจะต้องดำเนินอยู่ภายใต้สายตาของการกำกับดูแลอย่างแน่นอน จะไม่มีทางหลุดพ้นและไม่ได้รับอนุญาตให้หลุดพ้นไปจากการคาดการณ์อย่างเด็ดขาด
ผู้จัดการกองทุนที่เข้าร่วมประชุม รวมถึงผู้จัดการกองทุนปิดขนาดใหญ่หลายแห่งของเทียนเซิ่งแคปปิตอลที่มีการจัดสรรแบบยืดหยุ่น ในเวลานี้ควรต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษกับข่าวสารที่ผู้บริหารปล่อยออกมา หากเกิดการคาดการณ์ขึ้นก็ต้องลดพอร์ตลงอย่างเหมาะสมเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
...
