วันเสาร์ เทียนเซิ่งแคปปิตอลได้ออกประกาศกว้านซื้อหุ้นครั้งยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้น A-Share สร้างความตกตะลึงไปทั่วทั้งตลาดทุน
ดูเผินๆ แล้ว เทียนเซิ่งแคปปิตอลเหมือนตั้งใจจะงัดข้อกับผู้บริหาร หลังจากปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ ทางหน่วยงานกำกับดูแลเพิ่งจะตำหนิพฤติกรรมการเก็งกำไรจากการกว้านซื้อหุ้นอย่างรุนแรง แล้วเทียนเซิ่งแคปปิตอลก็มาเล่นใหญ่ขนาดนี้ในช่วงสุดสัปดาห์เนี่ยนะ?
การจงใจกว้านซื้อหุ้นถึง 150 ตัวในเวลาเดียวกัน เป็นปรากฏการณ์ที่หาได้ยากและไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในตลาดทุนของประเทศ ถือเป็นสิ่งที่ไม่เคยมีบรรทัดฐานมาก่อน
ทุกคนยังพบอีกว่า การกว้านซื้อหุ้นอย่างเอิกเกริกของเทียนเซิ่งแคปปิตอลในรอบนี้ ไม่ได้ไปแตะเกณฑ์บังคับที่ต้องประกาศการถือครองหุ้น ยกเว้นหุ้นอีลี่ ส่วนใหญ่ล้วนเป็นหุ้นที่เพิ่งจะเฉียดเข้าใกล้ระดับ 5% แต่ยังขาดอยู่อีกนิดหน่อย
เหล่านักลงทุนถึงกับร้องอุทาน ข่าวที่หลุดออกมาในช่วงสุดสัปดาห์นี้มันเร้าใจไปหน่อย เหนือความคาดหมายอย่างสิ้นเชิง ไม่น่าเชื่อว่าเทียนเซิ่งแคปปิตอลจะแอบไปกว้านซื้อหุ้นในตลาดรองช่วงเดือนมิถุนายนมาเป็นมูลค่าถึงแสนล้าน
บทวิเคราะห์และตีความต่างๆ ผุดขึ้นมาไม่ขาดสาย ชาวหุ้นต่างก็ถกเถียงกันอย่างดุเดือดและวิเคราะห์กันไปต่างๆ นานา
"โคตรแสบ เทียนเซิ่งกวาดซื้อไปตั้งแสนกว่าล้าน แม่งเอ๊ย ที่แท้หุ้นอีลี่ก็เป็นแค่ออเดิร์ฟงั้นเหรอ?"
"เป็นฉันเองที่วิสัยทัศน์แคบไป... [รูปกุมขมับ.jpg]"
"ทยอยซื้อสะสมหุ้น 150 ตัวในตลาดรอง พื้นฐานแล้วล้วนเป็นหุ้นบลูชิปทั้งดุ้น มีทั้งหุ้นกลุ่มธนาคาร กลุ่มประกันภัย กลุ่มเหล้าขาว กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค กลุ่มเทคโนโลยี... มีกลุ่มอุตสาหกรรมหลักที่พอนึกออกครบหมด เชี่ย นี่ตั้งใจจะสร้าง 'ดัชนีเทียนเซิ่ง 150' หรือไง?"
"ขอเรียกร้องอย่างหนักให้ตงไฉจัดทำดัชนี 'เทียนเซิ่ง 150' ขึ้นมาติดตาม โดยอิงจากข้อมูลที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลประกาศออกมา!"
"พรุ่งนี้หุ้นบลูชิปทะยานขึ้นแน่!"
"อี้เกอ: ฉันทยอยซื้อสะสมเสร็จแล้ว รีบมาหามเกี้ยวเร็วเข้าเหล่าแมงเม่า!... [ใส่อีโมจิหน้าทะเล้น]"
"การติดตามดัชนีเทียนเซิ่ง 150 ก็น่าสนใจดีนะ แต่ดูไม่ค่อยเหมาะสมเท่าไหร่ ยังไงซะมันก็ไม่ใช่ดัชนีของจริง ผีที่ไหนจะไปรู้ว่าเทียนเซิ่งแคปปิตอลจะเทขายหนีไปตอนไหน? ไม่เห็นเหรอว่าสัดส่วนไม่เกิน 5% สักตัว? รู้สึกว่าร้ายกาจชะมัด!"
"ไม่น่าจะใช่หรอกมั้ง ในประกาศก็บอกไม่ใช่เหรอว่าไม่ปิดโอกาสที่จะซื้อเพิ่มในอนาคต แล้วก็อย่าลืมสิว่าอี้เกอเพิ่งจะกว้านซื้อไปแค่แสนกว่าล้าน ในมือของเทียนเซิ่งน่าจะยังมีเงินอีกสองแสนกว่าล้านที่ยังไม่ได้ลงสนามนะ"
"ก็จริง ขนาดเงินทุนมหาศาลเวอร์วังขนาดนี้ นอกจากจะเข้าหุ้นบลูชิปแล้ว ก็ดูเหมือนจะไม่มีที่ให้ไปแล้ว จะให้ไปปั่นหุ้นขยะก็คงไม่ได้ เงินน้อยๆ น่ะพอทำได้ แต่เงินก้อนใหญ่ขนาดนี้เห็นได้ชัดว่าเป็นไปไม่ได้เลย"
"ปัญหาคือ หุ้นบลูชิปแถวหน้าและแถวสองทั้ง 150 ตัวที่เทียนเซิ่งเลือกมา มันดีจริงๆ งั้นเหรอ? อย่างเช่นกลุ่มธนาคารมีตั้งเยอะแยะ ทำไมถึงเลือกแค่สามธนาคารอย่างเจาซาง ธนาคารหนิงโป๋ และผิงอันล่ะ?"
"เอาล่ะ หุ้นธีมกว้านซื้อ GG ไปแล้ว ดูเหมือนว่า 'ศึกเทียน-อี' ที่ทุกคนตั้งตารอคอยคงไม่เกิดขึ้นแล้วล่ะ ดูจากเทียนเซิ่ง 150 ที่ประกาศออกมา พวกเขาไม่ได้ตั้งใจจะซื้อหุ้นอีลี่เพิ่มจริงๆ อย่างน้อยในอีกสามเดือนข้างหน้าก็คงไม่มีเรื่องแบบนี้เกิดขึ้น หุ้นอีลี่กลับมาเปิดเทรดเมื่อไหร่คงต้องแย่งกันหนีแล้ว"
"การกว้านซื้อหุ้นของเทียนเซิ่งในรอบนี้มีความแตกต่างโดยพื้นฐานจากการกว้านซื้อหุ้นของเงินทุนประกัน เห็นได้ชัดว่าเทียนเซิ่งต้องการเดินตามเส้นทางการลงทุนแบบเน้นคุณค่าเชิงกลยุทธ์ระยะยาว การกระจายเข้าสู่เมทริกซ์พอร์ตการลงทุนถึง 150 ตัว เห็นได้ชัดว่าไม่ได้มีความคิดที่จะรวบรวมสรรพกำลังไปทำการเข้าซื้อกิจการโดยไม่เป็นมิตรกับบริษัทไหนเลย"
"ฉันคิดว่าหุ้น 150 ตัวที่เทียนเซิ่งประกาศออกมานี้สามารถนำไปศึกษาให้ดีได้เลย มันเป็นแม่แบบอ้างอิงที่สำคัญมาก ยังไงซะนี่ก็เป็นเป้าหมายการลงทุนหลักของสถาบันจัดการกองทุนส่วนบุคคลที่ใหญ่ที่สุดในประเทศตอนนี้ การที่เทียนเซิ่งกล้ากว้านซื้อพวกมัน ย่อมต้องผ่านการสำรวจและวิเคราะห์อย่างมืออาชีพมาแล้ว ถึงได้ตัดสินใจวางเดิมพัน"
……
หุ้น 150 ตัวที่เทียนเซิ่งกว้านซื้อ นักลงทุนที่ถือหุ้นเป้าหมายบางตัวอยู่ เมื่อเห็นข่าวนี้ในช่วงสุดสัปดาห์ต่างก็รู้สึกคึกคักเป็นอย่างมาก ที่แท้สถาบันอย่างเทียนเซิ่งก็เข้ามาถือหุ้นหลัก นี่เป็นข่าวดีครั้งใหญ่ของแท้อย่างชัดเจน
หลังจากหงายไพ่แล้ว นักลงทุนหรือสถาบันอื่นๆ ในตลาดต่างก็ทำการศึกษาและวิจัยเกี่ยวกับเทียนเซิ่ง 150 เป็นพิเศษ สิ่งที่ทุกคนสนใจมากที่สุดก็คือ ทำไมเทียนเซิ่งแคปปิตอลถึงเลือกพวกมัน!
สุดสัปดาห์
ณ สถาบันการลงทุนแห่งหนึ่งในประเทศ นักวิเคราะห์กลุ่มหนึ่งของแผนกลงทุนและวิจัยของสถาบันดังกล่าวกำลังปรึกษาหารือกันอยู่ในห้องประชุม
"หุ้น 150 ตัวที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลประกาศออกมา ผมนั่งศึกษามาทั้งคืน พูดตามตรงว่าส่วนใหญ่ผมดูไม่ออกเลยว่าตรรกะหลักในการเลือกของลู่หมิงคืออะไร" ขณะที่พูด นักวิเคราะห์วัยสามสิบกว่าคนนี้ก็จู่ๆ ก็กระปรี้กระเปร่าขึ้นมา และพูดด้วยความตื่นเต้นว่า "แต่ก็ใช่ว่าจะไม่ได้อะไรเลย ผมคิดว่าผมดูออกแล้วล่ะว่าตรรกะในการเลือกกลุ่มอุตสาหกรรมธนาคารของเขาคืออะไร"
"คุณพูดแบบนี้ ผมก็ชักจะสงสัยขึ้นมาแล้วสิ หุ้นกลุ่มธนาคารเปรียบเสมือนหินถ่วงท้องเรือของตลาดหุ้น A-Share มีธนาคารตั้งมากมาย ทำไมลู่หมิงถึงเลือกแค่สามธนาคารอย่าง ผิง, หนิง และ เจา?"
นักวิเคราะห์คนก่อนหน้านี้กวาดสายตามองเพื่อนร่วมงานทุกคนแล้วพูดว่า "เมื่อคืนผมเปรียบเทียบข้อมูลของธนาคารในประเทศทั้งหมดอย่างละเอียด พบว่าพอดีเป๊ะเลยที่อัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของสามธนาคารนี้ต่ำที่สุด ในจำนวนนั้นธนาคารหนิงโป๋ต่ำที่สุด เพียงแค่ 0.76 ส่วนอัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้สงสัยจะสูญก็อยู่ในอันดับต้นๆ โดยเฉพาะธนาคารหนิงโป๋ที่มีอัตราส่วนการตั้งสำรองเกิน 500% หลังจากที่ผมศึกษาและเปรียบเทียบอย่างละเอียด ข้อสรุปที่ผมได้ก็คือ หุ้นธนาคารในประเทศที่มีอยู่มากมาย นอกจากผิง, เจา และ หนิง ทั้งสามแห่งนี้แล้ว ตัวอื่นเล่นไม่ได้เลย มิน่าล่ะลู่หมิงถึงจัดสรรเงินลงทุนแค่หุ้นสามธนาคารนี้"
อัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของธนาคารหนิงโป๋ที่ 0.76 นั้นเข้าใจได้ไม่ยาก ความหมายก็คือ เงิน 100 หยวน จะมี 0.76 หยวนที่เก็บกลับคืนมาไม่ได้ หรือก็คือหนี้สูญ
ส่วนสิ่งที่เรียกว่าอัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้สงสัยจะสูญ หมายถึงว่าหากธนาคารแห่งหนึ่งเกิดรอยรั่วขึ้นมา จะมีเงินทุนเท่าไหร่มาอุดรอยรั่วนี้ ธนาคารหนิงโป๋มีเกิน 500% นั่นก็หมายความว่า สมมติว่าเกิดรอยรั่ว 100 ล้าน ฝั่งนี้ก็มีเงินทุน 500 ล้านพร้อมที่จะเข้าไปอุดรอยรั่วได้ทุกเมื่อ
สาเหตุที่อัตราส่วนการตั้งสำรองสูงขนาดนี้ เป็นเพราะรัฐบาลมีข้อกำหนดว่าการเติบโตของผลประกอบการของธนาคารขนาดใหญ่ไม่สามารถเกิน 10% เหตุผลก็คือหุ้นกลุ่มธนาคารเป็นหินถ่วงท้องเรือของตลาดหุ้น A-Share กำไรของหุ้นกลุ่มธนาคารแทบจะเกินครึ่งหนึ่งของกำไรของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดในตลาดหุ้น A-Share จะเห็นได้ว่าธนาคารทำกำไรได้มหาศาลแค่ไหน
จะเห็นได้ว่า หากหุ้นกลุ่มธนาคารพุ่งขึ้นเร็วเกินไปจนเกิดปรากฏการณ์กาลักน้ำต่อทั้งตลาด ก็จะทำให้เกิดสภาวะการสูบเลือดที่รุนแรง
แต่ปัญหาคือ จะไม่ให้ธนาคารเหล่านี้เติบโตก็ไม่ได้ ทว่าผลประกอบการดีขนาดนี้ การจะใช้กำลังกดทับไม่ให้หุ้นขึ้นนั้นเห็นได้ชัดว่าทำไม่ได้ แต่ก็ต้องทำให้ได้
และวิธีแก้ปัญหาก็คือการเพิ่มอัตราส่วนการตั้งสำรอง เดิมทีตั้งสำรองในอัตราส่วน 1:1 ก็พอแล้ว แต่เมื่อผลประกอบการดีก็เพิ่มอัตราส่วนให้สูงขึ้น อย่างธนาคารหนิงโป๋ก็ให้อัตราส่วนการตั้งสำรองไปถึง 5 เท่าเลย
ดังนั้น เมื่อถึงเวลาที่อัตราสินทรัพย์ด้อยคุณภาพในอนาคตไม่ได้มีมากขนาดนั้นจริงๆ เงินทุนเหล่านี้ก็จะสะท้อนกลับมาที่ผลประกอบการได้
"จริงด้วย นอกจากธนาคารสามแห่งนี้แล้ว ธนาคารอื่นๆ ก็ถือว่าธรรมดาจริงๆ โดยเฉพาะธนาคารหนิงโป๋ ราคาหุ้นที่ปรับสิทธิแล้วได้ปรับตัวขึ้นจากสามหยวนกว่าในเดือนมิถุนายนปี 2014 มาเป็นเก้าหยวนกว่าในเดือนมิถุนายนปีนี้ หนึ่งปีโตหนึ่งเท่า เรียกได้ว่าเป็นเป้าหมายที่มีการเติบโตดีที่สุดในบรรดาหุ้นกลุ่มธนาคาร เทียนเซิ่งแคปปิตอลมองทะลุปรุโปร่งถึงธนาคารในประเทศ ดังนั้นจึงเข้าถือหุ้นหลักในธนาคารหนิงโป๋ พวกเราก็มองออกแล้วเช่นกัน ขอแนะนำให้ทยอยซื้อสะสมหุ้นสามธนาคารใหญ่นี้ตามไป ถึงแม้ว่าตอนนี้ต้นทุนในการซื้อสะสมตามจะสูงกว่าเทียนเซิ่งแคปปิตอลแล้ว แต่เมื่อพิจารณาถึงการเติบโตของมันแล้ว ก็คุ้มค่ามากที่จะถือหุ้นหลัก จะช่วยหามเกี้ยวให้ลู่หมิงหน่อยก็ไม่เสียหาย!"
……
ในความเป็นจริงแล้ว ในกลุ่มอุตสาหกรรมธนาคาร นอกจากลู่หมิงจะถือหุ้นหลักในสามธนาคารใหญ่นี้แล้ว เขายังเล็งเห็นความสำคัญของธนาคารอีกแห่งหนึ่งด้วย นั่นก็คือธนาคารโหย่วฉู ซึ่งเรียกได้ว่าเป็นเป้าหมายหุ้นธนาคารที่โดดเด่นไม่แพ้ธนาคารหนิงโป๋เลยทีเดียว
ทว่าธนาคารโหย่วฉูในปัจจุบันยังไม่ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ต้องรออีกสามสี่ปีถึงจะเข้าสู่ตลาดหุ้น A-Share ได้ และเขาก็ไม่ได้คิดจะไปร่วมลงทุนในธนาคารนี้ที่ตลาดแรก รอให้เข้าจดทะเบียนแล้วค่อยไปทยอยซื้อสะสมในตลาดรอง ถึงตอนนั้นการวางกลยุทธ์ในกลุ่มอุตสาหกรรมธนาคารย่อมขาดการทยอยซื้อสะสมหุ้นเป้าหมายอย่างธนาคารโหย่วฉูไปไม่ได้อย่างแน่นอน
นอกเหนือจากนี้ ลู่หมิงก็แทบไม่มีความต้องการในหุ้นธนาคารตัวอื่นเลย
เมื่อเวลาผ่านไป ข่าวสารในช่วงสุดสัปดาห์ก็ถูกตีไข่ใส่สี ท่ามกลางการถกเถียงและวิเคราะห์อย่างดุเดือด ในที่สุดก็เข้าสู่วันจันทร์ที่ 4 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันซื้อขายวันแรกของการก้าวเข้าสู่ช่วงครึ่งปีหลัง
……
