สิ่งที่เรียกว่าการลงทุนแบบเน้นคุณค่าคือคำโกหกคำโตที่สุดในตลาดทุน การซื้อหุ้นของธนาคารใหญ่ทั้งสี่แห่งในตลาดหุ้น A-Share ก็ถือเป็นการลงทุนแบบเน้นคุณค่าเช่นกัน แถมความสามารถในการทำกำไรของธนาคารใหญ่ทั้งสี่ก็ค่อนข้างมั่นคง ทว่าผ่านไปหลายปีราคาหุ้นกลับปรับตัวขึ้นไปได้กี่เปอร์เซ็นต์กันเชียว? ยังเอาชนะอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ด้วยซ้ำ แต่จะบอกว่าพวกมันไม่มีมูลค่าอย่างนั้นหรือ? แล้วมันจะมีประโยชน์บ้าอะไรล่ะ?
บางคนบอกว่า "ไห่เทียนอันซื่อเหมาอู่หลู" คือการลงทุนแบบเน้นคุณค่า แต่ในความเป็นจริงแล้วนี่ไม่ใช่การลงทุนแบบเน้นคุณค่าเลยสักนิด มันคือการลงทุนแบบเน้นการเติบโตต่างหาก การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในระยะยาวนั้นสอดคล้องกับความสามารถในการทำกำไรและผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง มูลค่าตามราคาตลาดขององค์กรเหล่านี้มีขนาดมหึมา ทว่าพวกเขาก็ยังคงเติบโตและขยายตัวให้ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ
แต่บริษัทจดทะเบียนที่คล้ายกับธนาคารใหญ่ทั้งสี่ล่ะ? พวกเขาหยุดการเติบโตอย่างรวดเร็วไปตั้งนานแล้ว อีกทั้งยังถูกธุรกิจที่มีการเติบโตอย่างแท้จริงอย่างการเงินบนอินเทอร์เน็ตและการชำระเงินผ่านมือถือ เช่น จือฟู่เป่า (Alipay) แย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดไป แค่สามารถรักษาระดับแกว่งตัวออกข้างโดยไม่ร่วงหล่นลงมามากนักก็ถือว่าดีมากแล้ว
และสิ่งที่จะใช้วัดว่าบริษัทแห่งหนึ่งเป็นบริษัทที่เติบโตอย่างมีคุณภาพหรือไม่นั้น มีเพียงจุดเดียว นั่นคือบริษัทนั้นสามารถหาเงินได้หรือไม่ และสามารถสร้างจุดเติบโตของผลกำไรที่มากขึ้นอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่
ตัวชี้วัด กราฟแท่งเทียน การวิเคราะห์ทางเทคนิค และการลงทุนแบบเน้นคุณค่าทั้งหมดล้วนเป็นเรื่องไร้สาระ ในสถานการณ์ที่บริษัทนี้ไม่สามารถทำเงินได้ ราคาหุ้นพุ่งขึ้นไปอย่างไร สุดท้ายมันก็จะร่วงตกลงมาแบบนั้น
แต่ตราบใดที่บริษัทนี้สามารถหาเงินได้ และสามารถหาเงินได้มากขึ้นเรื่อย ๆ อย่างต่อเนื่อง การเพิ่มขึ้นของราคาของสินทรัพย์ก็จะสะท้อนให้เห็นในการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นอย่างแน่นอน ต่อให้จะถูกตลาดกดดันหรือเทขายผิดตัวไปชั่วขณะ ทว่าท้ายที่สุดแล้วปัจจัยพื้นฐานขององค์กรก็จะสะท้อนออกมาในตลาดหุ้นอยู่ดี
ในเวลานี้ การประชุมยังคงดำเนินต่อไป ลู่หมิงมองไปทางฉีเหวยแล้วพูดว่า "เหล่าฉี ครั้งนี้คุณต้องเหนื่อยหน่อยนะ ต้องบินไปทั่วโลกสักพัก นำทีมไปสำรวจบริษัทต่างชาติพวกนี้ด้วยตัวเอง บริษัทเหล่านี้ล้วนเป็นบริษัทที่ผมมองว่ามีอนาคต แต่ก็ยังต้องทำความเข้าใจให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น"
พูดจบ ลู่หมิงก็ส่งมอบเอกสารข้อมูลฉบับหนึ่งที่นำเข้ามาในห้องประชุมให้ฉีเหวย มันคือรายชื่อบริษัทจำนวนมหาศาลซึ่งครอบคลุมหลากหลายอุตสาหกรรม โดยหลัก ๆ แล้วเป็นองค์กรที่จดทะเบียนในตลาดอเมริกาเหนือ
ในรายชื่อเหล่านี้มีทั้งของจริงและของปลอมปะปนกันไป อันที่จริงการลงพื้นที่สำรวจก็เป็นเพียงข้ออ้างอย่างหนึ่งของลู่หมิง เพราะด้วยการรู้ล่วงหน้า เขาจึงรู้ดีมาตั้งนานแล้วว่าบริษัทไหนคือของล้ำค่า และบริษัทไหนที่ดูเหมือนของล้ำค่าแต่แท้จริงแล้วเป็นแค่ขยะ
แต่เขาจะอยู่เฉย ๆ ไม่ทำอะไรเลยเหมือนนักลงทุนรายย่อย แล้วเข้าไปซื้อสวนขนานใหญ่ทั้งที่ไม่รู้อะไรเกี่ยวกับบริษัทนั้นเลยไม่ได้
การทำแบบนั้นไม่เพียงแต่จะทำให้เหล่า LP เห็นแล้วกลัวจนตัวสั่นเท่านั้น แต่การที่คุณกล้าทุ่มเงินซื้อจำนวนมหาศาลโดยไม่ได้ไปเยี่ยมชมองค์กรเลยสักแห่ง แถมแม่งยังกดซื้อถูกตัวได้ของดีไปซะทุกครั้ง แบบนี้มันก็ดูมหัศจรรย์เกินไปหน่อยแล้ว
ทำตามขั้นตอนให้เป็นพิธี แล้วค่อยทำการลงทุน เช่นนั้นทุกอย่างก็จะดูสมเหตุสมผล ต่อให้คนภายนอกจะประหลาดใจแค่ไหน ท้ายที่สุดก็ทำได้เพียงยกย่องให้เขาเป็นเทพเจ้าแห่งการลงทุนและกราบไหว้บูชาเท่านั้น
ฉีเหวยที่รับเอกสารมาเปิดดู ชื่อของเป้าหมายการลงทุนแห่งแรกที่ถูกเลือกเข้ามาก็คือบริษัท "ซูเวยป้านเต่าถี่" หรือก็คือบริษัท AMD ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ให้บริการวิจัยและพัฒนาหน่วยประมวลผลเซมิคอนดักเตอร์
สิ่งที่น่ากล่าวถึงก็คือ นักลงทุนในประเทศที่ไปลงทุนในต่างประเทศ โดยเฉพาะการซื้อหุ้นของบริษัทไฮเทคในต่างประเทศนั้น มีข้อจำกัดที่ค่อนข้างเข้มงวดกว่ามาก พวกเขาทำได้เพียงซื้อหุ้นสามัญ หรือก็คือหุ้นที่ไม่มีสิทธิออกเสียงเท่านั้น
นี่เป็นเพราะยุโรปและอเมริกาต้องการป้องกันไม่ให้ทุนของประเทศจีนข้ามพรมแดนมากว้านซื้อบริษัทไฮเทค ดังนั้นจึงสามารถทำการลงทุนทางการเงินที่ค่อนข้างบริสุทธิ์ได้เท่านั้น ในสายตาของวอลล์สตรีท คุณจะเข้ามายังไงก็ได้ แต่เข้ามาแล้วก็คือเป้าหมายที่จะถูกเก็บเกี่ยวผลประโยชน์
ในความเป็นจริงก็เป็นเช่นนั้น นักลงทุนสถาบันในประเทศจำนวนมากที่ไปลงทุนข้ามพรมแดน ส่วนใหญ่แล้วล้วนแต่ขาดทุนย่อยยับ
แต่สำหรับคนที่ต้องการใช้กลไกของทุนเพื่อควบรวมกิจการของบริษัทไฮเทคในต่างประเทศนั้น โดยพื้นฐานแล้วเป็นไปไม่ได้เลย คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาจะต้องออกมาขัดขวาง และใช้ทุกวิถีทางเพื่อตัดไฟแต่ต้นลมอย่างแน่นอน
ทว่าการที่ลู่หมิงลงทุนในตลาดหุ้นอเมริกา เขาไม่เคยมีความคิดที่จะควบรวมกิจการเพื่อควบคุมบริษัทไหนเลยตั้งแต่แรก โดยเฉพาะบริษัทไฮเทค เพราะคิดยังไงมันก็ไม่มีทางเป็นจริงได้ อย่างน้อยในช่วงห้าถึงสิบปีข้างหน้าก็เป็นไปไม่ได้ และบริษัทที่ยอมให้คุณควบรวมกิจการเพื่อแย่งชิงสิทธิในการควบคุมได้นั้น โดยพื้นฐานแล้วล้วนเป็นหลุมพรางขนาดยักษ์ที่รอให้คุณไปรับช่วงต่อทั้งสิ้น สถาบันการลงทุนในประเทศหลายแห่งที่ถูกหลอกแบบนี้มีให้เห็นอยู่นับไม่ถ้วน
การลงทุนในตลาดหุ้นอเมริกา เป้าหมายของลู่หมิงนั้นบริสุทธิ์ใจเป็นอย่างยิ่ง นั่นก็คือการไปหาเงิน
พอหาเงินได้แล้วค่อยนำเงินกลับมาทุ่มให้กับการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีในประเทศ การทะลุแนวต้านทางเทคโนโลยีครั้งใหญ่ด้วยการใช้เล่ห์เหลี่ยมนั้นเป็นความคิดที่ไร้เดียงสา ทำได้เพียงทุ่มเทเม็ดเงินมหาศาลเพื่อทำการทะลุแนวต้านการปิดล้อมทางเทคโนโลยีเท่านั้น
ในฝั่งของตลาดหุ้นอเมริกา แค่สามารถทำเงินได้ก็พอแล้ว
ฉีเหวยมองดูเอกสารข้อมูลอยู่ครู่หนึ่ง แล้วละสายตาหันไปมองลู่หมิง "ท่านประธานครับ หากเราเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท AMD ขนานใหญ่ มันจะไปกระตุ้นกลไกการประกาศเจตนาเข้าถือครองหลักทรัพย์ได้นะครับ!"
ตลาดหุ้นอเมริกาก็มีปัญหาเรื่องการประกาศเจตนาเข้าถือครองหลักทรัพย์เช่นกัน กฎระเบียบหลายอย่างในการก่อตั้งตลาดหุ้น A-Share ล้วนอ้างอิงมาจากตลาดทุนอเมริกาเหนือเป็นอย่างมาก
ตามกฎหมายตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกา มาตรา 13(D) กำหนดไว้ว่า ผู้ถือหุ้นต้องรับภาระหน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูลในระดับที่แตกต่างกันไป ขึ้นอยู่กับสัดส่วนการถือครองหุ้นของพวกเขา
เมื่อผู้ถือหุ้นถือครองหุ้นตั้งแต่ 5% ขึ้นไป จะต้องยื่นแบบฟอร์ม 13D ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกา และหากสัดส่วนการถือครองหุ้นเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่หลังจากนั้น ก็จะต้องทำการแก้ไขแบบฟอร์ม 13D ซึ่งก็คือการประกาศเจตนาเข้าถือครองหลักทรัพย์
เมื่อผู้ถือหุ้นถือครองหุ้นตั้งแต่ 10% ขึ้นไป จะกลายเป็น "บุคคลภายใน" ซึ่งนอกจากแบบฟอร์ม 13D แล้ว ยังต้องยื่นแบบฟอร์มหมายเลข 3, 4 และ 5 เพื่อรายงานสถานการณ์แบบเรียลไทม์ด้วย
เมื่อผู้ถือหุ้นถือครองหุ้นตั้งแต่ 10% ขึ้นไปแล้ว จะมีข้อจำกัดในการขายหุ้นต่อ โดยไม่อนุญาตให้ทำการซื้อขายระยะสั้น
ตามกฎหมายตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาปี 1934 มาตรา 16 กำหนดไว้ว่า กรรมการ ผู้บริหารระดับสูง และผู้ถือหุ้นที่ได้รับผลประโยชน์จากการถือครองหุ้นของบริษัทเป้าหมายตั้งแต่ 10% ขึ้นไป ล้วนถือเป็นบุคคลภายในของบริษัทเป้าหมาย ห้ามมิให้ทำการซื้อขายระยะสั้น
นั่นก็คือ ต้องรอให้ผ่านไปครึ่งปีหลังจากซื้อหุ้นเข้ามาจึงจะสามารถขายหุ้นออกไปได้ และหลังจากขายออกไปแล้วก็ต้องรอให้ผ่านไปครึ่งปีจึงจะสามารถซื้อหุ้นกลับเข้ามาได้อีก
อันที่จริงกฎระเบียบเหล่านี้ล้วนสามารถหลบเลี่ยงได้ แต่ก็จำกัดไว้เฉพาะพวกนักลงทุนรายใหญ่ในวอลล์สตรีทเท่านั้น เพราะพวกเขาคือผู้สร้างกฎ จึงสามารถเล่นตุกติกและใช้เล่ห์เหลี่ยมได้ โลกใบนี้มันก็ไม่ยุติธรรมแบบนี้แหละ
แต่ลู่หมิงจำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของอีกฝ่ายอย่างเคร่งครัด จะมาใช้เล่ห์เหลี่ยมไม่ได้ เพราะเมื่อใดที่ถูกอีกฝ่ายตรวจสอบพบ พวกเขาก็จะมีข้ออ้างในการยึดทรัพย์สินของคุณทันที ซึ่งพวกเขาก็กำลังกลุ้มใจที่หาเหตุผลไม่ได้อยู่พอดี
ในถิ่นของคนอื่น เขาก็คือเจ้าถิ่น
หากไม่มีจุดอ่อนให้จับ ต่อให้พวกเขาจะเล่นตุกติก ท้ายที่สุดก็ไม่ถูกยึดทรัพย์สินอยู่ดี แค่ทำให้รู้สึกขยะแขยงขึ้นมานิดหน่อยเท่านั้น แต่ถ้ามีจุดอ่อนให้จับ นั่นก็เท่ากับว่าทำงานฟรีจริง ๆ แล้ว
ดังนั้น การที่ลู่หมิงไปแย่งเงินในถิ่นของคนอื่น จึงต้องลงทุนตามหน้าที่อย่างซื่อสัตย์และ "ทำตามกฎระเบียบ" โดยใช้แนวคิดแบบ "แกล้งโง่เพื่อซ่อนความฉลาด" ในการวางหมากในตลาดหุ้นอเมริกา เพื่อกอบโกยเงินทองอย่างโปร่งใสภายใต้กรอบกฎระเบียบของอีกฝ่าย จะปล่อยให้อีกฝ่ายหาข้ออ้างใด ๆ มาใช้ไม่ได้เด็ดขาด
ในปัจจุบัน กองทุนเทียนเซิ่ง QDIEถือครองหุ้นของบริษัท AMD อยู่ 39 ล้านหุ้น แน่นอนว่านี่คือหุ้นสามัญ
นี่คือหุ้นที่ทยอยซื้อสะสมมาตั้งแต่ช่วงต้นปี 2016 ที่ผ่านมา ในเวลานั้นหุ้นของบริษัท AMD มีราคาถูกเหมือนให้เปล่าจริง ๆ โดยรักษาระดับอยู่ในช่วง 3 ดอลลาร์มานานหลายปี เมื่อสองปีก่อนยิ่งอยู่ที่ 2 ดอลลาร์ และเคยร่วงลงไปแตะระดับราคาถูกแสนถูกที่ 1.6 ดอลลาร์ด้วยซ้ำ
และลู่หมิงก็ได้ทำการซื้อสวนเพื่อสะสมหุ้นเมื่อปีที่แล้ว โดยกวาดซื้อมาได้ 39 ล้านหุ้น ซึ่งในเวลานั้นก็เข้าใกล้เกณฑ์การประกาศเจตนาเข้าถือครองหลักทรัพย์แล้ว ต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 2.218 ดอลลาร์ต่อหุ้นเท่านั้น หรือก็คือใช้เงินไปเพียง 86.5 ล้านดอลลาร์ ก็สามารถซื้อหุ้นของบริษัท AMD มาได้เกือบ 5%
ในเวลานั้น มูลค่าตามราคาตลาดรวมของบริษัท AMD มีไม่ถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ ทว่าลู่หมิงรู้ดีว่าจุดสูงสุดของราคาหุ้นบริษัท AMD ในอีกสามปีข้างหน้าจะพุ่งไปถึง 99 ดอลลาร์ และมีมูลค่าตามราคาตลาดสูงถึง 120,000 ล้านดอลลาร์ สัดส่วนหุ้นที่ถือครองอยู่ในตอนนี้จะนำมาซึ่งผลตอบแทนมูลค่า 3,800 ล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่มากกว่า 43 เท่า
ในตอนนี้ ลู่หมิงฟังคำพูดของฉีเหวยแล้วตอบกลับอย่างหนักแน่นว่า "ใช่ เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นต่อไปเรื่อย ๆ เพิ่มไปจนกว่าคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาจะออกมาแทรกแซงและขัดขวางนั่นแหละ"
เมื่อฉีเหวยและคนอื่น ๆ ได้ยินคำพูดนี้ของบอส พวกเขาก็ลอบเดาะลิ้นด้วยความตกตะลึงเป็นอย่างมาก ผู้เข้าร่วมประชุมคนหนึ่งอดไม่ได้ที่จะถามขึ้นว่า "ประธานลู่มอง AMD ในแง่ดีขนาดนั้นเลยหรือครับ?"
เมื่อได้ยินดังนั้น ลู่หมิงก็พูดพลางหัวเราะว่า "AMD น่ะหรือ? YES! นับตั้งแต่ปี 2012 ที่ซูจือเฟิงผู้เกิดในเกาะไต้หวันและมีพื้นฐานทางเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ได้เข้ามาบริหาร AMD ภายใต้การนำของเธอ เธอได้ช่วยกอบกู้ AMD ที่กำลังจะล้มละลายเอาไว้ หากไม่มีเธอคอยบริหาร AMD ผมก็จะไม่ซื้อหุ้นเลยแม้แต่หุ้นเดียว ผมคิดว่าก่อนที่เธอจะเข้าร่วมกับ AMD เธอคงรู้ดีอยู่แล้วว่าสถานการณ์ของบริษัทนี้ยากลำบากแค่ไหน แต่เธอก็มองเห็นจุดเด่นที่ไม่เหมือนใครของ AMD การเข้าร่วมของเธอได้จุดประกายความหวังที่ AMD จะไล่ตามอินเทลได้ทันอย่างแท้จริง และแสงสว่างนั้นก็คือหน่วยประมวลผลซีรีส์ Ryzen ที่เปิดตัวในปีนี้นี่แหละ"
ในช่วงหนึ่งปีครึ่งที่ผ่านมา ภายใต้การนำของซูจือเฟิง บริษัท AMD ไม่เพียงแต่จะหลุดพ้นจากสภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกได้แล้ว แต่ในตอนนี้พวกเขายังนำหน่วยประมวลผลซีรีส์ Ryzen เดินหน้าบุกทะลวงไปตลอดทาง และในขณะเดียวกันมันก็สะท้อนให้เห็นในตลาดทุนแล้วด้วย
ในปีนี้ ราคาหุ้นของ AMD พุ่งขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่ระดับราคา 15.55 ดอลลาร์ มูลค่าตามราคาตลาดรวมเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ไม่ถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ไปสู่จุดสูงสุดที่ 14,700 ล้านดอลลาร์
แต่สิ่งที่น่ากล่าวถึงก็คือ ในช่วงกว่าหนึ่งปีที่ผ่านมา บริษัท AMD ได้ออกหุ้นใหม่เพิ่ม โดยทำการระดมทุนไปหลายครั้งเพื่อการพัฒนา ทุนเรือนหุ้นรวมเพิ่มขึ้นจากเดิม 792 ล้านหุ้นเป็น 945 ล้านหุ้นในปัจจุบัน หุ้นจำนวน 39 ล้านหุ้นที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลถือครองอยู่ ได้ลดลงจากสัดส่วนเดิมที่เกือบจะถึงเกณฑ์การประกาศเจตนาเข้าถือครองหลักทรัพย์ มาอยู่ที่ 4.127% ในตอนนี้แล้ว
แต่นั่นก็ไม่สำคัญแล้ว ลู่หมิงไม่ได้ตั้งใจที่จะเข้าควบคุมบริษัทนี้และเป็นไปไม่ได้ที่จะทำได้ด้วย ต่อให้สัดส่วนการถือหุ้นจะถูกเจือจางลงก็ไม่เป็นไร จำนวนหุ้นที่ถือครองอยู่ไม่ได้ลดลง ขอแค่ราคาหุ้นยังคงปรับตัวขึ้นก็พอแล้ว
และซูจือเฟิงก็เป็นผู้นำที่ยอดเยี่ยมอย่างเห็นได้ชัด ในตอนนี้ราคาหุ้นของ AMD กำลังแกว่งตัวออกข้างในระดับสูง แม้จะมีการย่อตัวลงมาบ้างก็ยังอยู่ที่ระดับราคา 14.17 ดอลลาร์ ต้นทุนหุ้น 39 ล้านหุ้นที่ลู่หมิงลงทุนไปนั้นอยู่ที่เพียง 2.218 ดอลลาร์ต่อหุ้นเท่านั้น ปัจจุบันการลงทุนก้อนนี้มีกำไรที่ยังไม่รับรู้ถึง 538.86% แล้ว
เพิ่มขึ้นมามากกว่าห้าเท่าแล้ว
นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในอีกสามปีข้างหน้าคาดว่าจะสามารถปรับตัวขึ้นไปได้มากกว่า 40 เท่า
AMD, YES!
