บทที่ 241 [เพิ่งอวย AMD ไปหมาดๆ กลับลำมาทำชอร์ตเซลเลยเหรอ?]

แม้ลู่หมิงจะขอให้ฉีเหวยนำทีมไปที่บริษัท AMD ในอเมริกาและซิลิคอนแวลเพื่อสำรวจข้อมูล แต่ความจริงแล้วเขารู้จักบริษัท AMD เป็นอย่างดี

ตลอดหลายปีที่ผ่านมารวมถึงจนถึงปัจจุบัน การที่ AMD ครองตำแหน่งเบอร์สองของวงการมาอย่างยาวนานเป็นเพราะความเสียเปรียบที่มีมาตั้งแต่ต้น

ผู้ก่อตั้งทั้งสองของบริษัท AMD และบริษัทอินเทลล้วนมาจากบริษัทเดียวกัน นั่นก็คือเซียนถงป้านเต่าถี่

ผู้ก่อตั้งทั้งสองเคยทำงานในบริษัทแห่งนี้ และต่างก็เล็งเห็นพร้อมกันว่าเซมิคอนดักเตอร์จะเติบโตอย่างก้าวกระโดดแบบไม่เคยมีมาก่อนในอนาคต จึงตัดสินใจลาออกเพื่อมาเปิดบริษัทของตัวเองอย่างเด็ดขาด ทว่าความแตกต่างระหว่างสองบริษัทนี้อยู่ที่ภูมิหลังอันแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงของผู้ก่อตั้งทั้งสองคน

ผู้ก่อตั้งบริษัท AMD ทำงานด้านการตลาดในเซียนถงป้านเต่าถี่ จึงไม่ได้สัมผัสกับเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์อย่างลึกซึ้ง ซึ่งนั่นส่งผลให้ศักยภาพทางเทคโนโลยีของ AMD อยู่ในระดับที่ต่ำมากมาตั้งแต่แรกเริ่ม

ในทางกลับกัน ผู้ก่อตั้งของอินเทลนั้นมาจากสายเทคโนโลยีขนานแท้ จึงส่งผลให้ในแง่ของเทคโนโลยียุคแรกเริ่ม AMD ไม่สามารถแข่งขันกับอินเทลได้เลย และทำให้ AMD ในยุคแรกต้องยอมจำนนต่ออินเทล โดยอาศัยการเป็นซัพพลายเออร์รายที่สองของอินเทลเพื่อสั่งสมเทคโนโลยีของตนเองและค่อยๆ ขยายกำลังการผลิต

แต่ถึงกระนั้นสถานการณ์เช่นนี้ก็คงอยู่ได้ไม่นานนัก เมื่อถึงช่วงทศวรรษ 1980 การผงาดขึ้นของคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลทำให้การแข่งขันในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น ซึ่งในตอนนั้นอินเทลก็จัดว่าเป็นผู้เล่นระดับแนวหน้าของโลกในวงการเซมิคอนดักเตอร์ไปแล้ว

ยิ่งไปกว่านั้นหากยังมีแนวโน้มการพัฒนาแบบนี้ต่อไป อินเทลก็จะสามารถใช้เทคโนโลยีของตนเองก้าวขึ้นเป็นยักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์ของโลกได้ ด้วยความกังวลว่าจะถูก AMD ขโมยเทคโนโลยี อินเทลจึงฉีกสัญญาความร่วมมือกับ AMD แต่เพียงฝ่ายเดียว

สำหรับเรื่องนี้ บริษัท AMD ย่อมโกรธแค้นเป็นอย่างมาก ในตอนนั้นพวกเขาเพิ่งจะช่วยให้อินเทลคว้าออร์เดอร์ใหญ่จากบริษัท IBM มาได้แท้ๆ แต่หันหลังกลับมาก็ถูก 'ผู้ชายเฮงซวย' คนนี้ทิ้งเสียแล้ว

ดังนั้น AMD จึงโกรธจัดและฟ้องร้อง 'ผู้ชายเฮงซวย' คนนี้ ทั้งสองฝ่ายสู้คดีกันในศาล ท้ายที่สุดอินเทลก็เป็นฝ่ายแพ้คดี แต่เมื่อเทียบกับตำแหน่งอันดับหนึ่งของโลกในอนาคตแล้ว เงินค่าปรับจากการแพ้คดีเพียงน้อยนิดนั้นไม่ได้มีความหมายอะไรกับอินเทลเลยจริงๆ

AMD ที่ถูกอินเทลทิ้งจึงพลาดยุคทองของการพัฒนาคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลไปอย่างน่าเสียดาย ทำได้เพียงทนมองอินเทลก้าวหน้าอย่างไม่หยุดยั้งและกลืนกินตลาดโลกไปเรื่อยๆ ซ้ำยังเคยตกเป็น 'บริษัทเครื่องมือ' ให้อินเทลใช้รับมือกับมาตรการคว่ำบาตรต่อต้านการผูกขาดอีกด้วย ช่างน่าเวทนาสิ้นดี

แต่ AMD ก็ไม่ยอมเป็นเพียงบริษัทเครื่องมือ จึงยอมทนลำบากเพื่อรอวันล้างแค้นมาโดยตลอด

โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ซูจือเฟิงก้าวขึ้นมาบริหารบริษัท AMD เธอก็ได้เปิดเส้นทางการพลิกโฉมบริษัทเครื่องมืออย่างแท้จริง

ในช่วงที่อินเทลตัดสินใจผิดพลาดและโครงสร้างผลิตภัณฑ์เกิดปัญหาอยู่หลายครั้ง พวกเขาก็ฉวยโอกาสออกมาแย่งเค้กชิ้นโตในตลาดโปรเซสเซอร์อย่างเด็ดขาด แม้จะอาศัยความได้เปรียบด้านราคาจนคว้าส่วนแบ่งการตลาดมาได้บางส่วน แต่ความล้าหลังทางเทคโนโลยีก็เป็นความจริงที่เถียงไม่ได้ อีกทั้งการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยียังต้องทุ่มเททรัพยากรมหาศาล สำหรับบริษัทที่ไม่ได้มีทุนหนาอย่าง AMD นั่นหมายความว่าพวกเขาจะตัดสินใจพลาดไม่ได้เลยแม้แต่ครั้งเดียว

อย่างไรเสีย อินเทลในตลาดโปรเซสเซอร์ก็ยังคงแข็งแกร่งเหมือนในอดีต ถึงขั้นพูดได้ว่า AMD ก็เป็นแค่ที่ระบายอารมณ์ที่ถูกปั่นหัวเล่นและย่ำยีได้อย่างตามใจชอบ

และหลังจากที่ซูจือเฟิงนำทีมอดทนฟันฝ่าความยากลำบากมานานถึงห้าปี ในที่สุดโปรเซสเซอร์ซีรีส์ Ryzen ที่เปิดตัวในปีนี้ก็เริ่มฉายแววความโดดเด่น

และนับตั้งแต่ตอนนี้นี่เองที่ผู้คนในตลาดซึ่งพูดว่า "AMD, YES" ก็เริ่มมีจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ

สิ่งนี้ยังสะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในราคาหุ้นของบริษัท AMD ในเวลาเพียงไม่ถึงหนึ่งปีครึ่ง ราคาหุ้นพุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 1.61 ดอลลาร์เมื่อปีที่แล้วไปแตะจุดสูงสุดที่ 15.55 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ โดยมีอัตราการเพิ่มขึ้นสะสมที่น่าทึ่งถึง +865%

อันที่จริง ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา บริษัท AMD รู้สึกซาบซึ้งใจเทียนเซิ่งแคปปิตอลและลู่หมิงเป็นอย่างมาก แน่นอนว่ามันจำกัดอยู่แค่ความซาบซึ้งทางใจเท่านั้น ไม่มีอะไรมากไปกว่านั้น

เพราะในตอนนั้นบริษัท AMD กำลังตกต่ำสุดขีด ราคาหุ้นร่วงลงไปเหลือ 1.61 ดอลลาร์จนแทบจะถูกทอดทิ้ง แต่ในช่วงเวลาที่ทุกคนในตลาดทุนต่างก็ไม่มองในแง่ดีเกี่ยวกับ AMD ลู่หมิงกลับทุ่มเงินก้อนโตถึง 86.5 ล้านดอลลาร์เพื่อกวาดซื้อหุ้นของบริษัท AMD จำนวน 39 ล้านหุ้นและถือครองมาจนถึงปัจจุบัน

สิ่งนี้ทำให้ผู้บริหารของ AMD เห็นว่าบริษัทยังไม่ถูกตลาดทอดทิ้ง สำหรับบริษัท AMD ที่ในตอนนั้นมีมูลค่าตามราคาตลาดรวมไม่ถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ การที่ลู่หมิงทุ่มเงิน 86.5 ล้านดอลลาร์ซื้อหุ้นของบริษัทเพื่อเปิดสถานะลองอย่างหนักแน่น ย่อมมอบความมั่นใจอันยิ่งใหญ่ให้กับผู้บริหารของ AMD อย่างไม่ต้องสงสัย

แม้ว่าเงินจากการที่เทียนเซิ่ง QDIE เข้าซื้อหุ้นของบริษัท AMD จะไม่ได้ไหลเข้าสู่บัญชีของบริษัท AMD ก็ตาม แต่มันก็แสดงให้เห็นว่ายังมีกลุ่มทุนในตลาดที่มองเห็นศักยภาพ ซึ่งหมายความว่าหากขาดแคลนเงินทุนขึ้นมาจริงๆ บริษัท AMD ก็ยังสามารถระดมทุนจากตลาดได้ และยังมีกลุ่มทุนที่พร้อมจะควักกระเป๋าจ่าย นี่ต่างหากคือประเด็นสำคัญ

การประชุมยังคงดำเนินต่อไป ฉีเหวยที่เข้าร่วมการประชุมกล่าวว่า "ไม่รู้ว่าการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน AMD จะแตะถึงระดับ 15% ได้หรือไม่ ยังไงเสียพวกอเมริกันก็ระแวดระวังสถานะกลุ่มทุนจีนอย่างพวกเราที่เข้าไปแทรกแซงในอุตสาหกรรมไฮเทคเป็นอย่างมาก"

ลู่หมิงกล่าวว่า "15% น้อยไปหน่อย ไม่ถึงขนาดนั้นหรอก การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นของเราไม่ได้คุกคามสิทธิ์ในการควบคุม AMD มันก็แค่การลงทุนทางการเงินเชิงกลยุทธ์ระยะยาวเท่านั้น และเราก็จะไม่เข้าไปก้าวก่ายแทรกแซงการดำเนินงาน ในขณะเดียวกัน เงินทุนในการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นครั้งนี้ก็เป็นทุนจีนเพียงส่วนน้อย ส่วนใหญ่มาจากสถาบัน LP ในวอลล์สตรีท การจะเก็บหุ้นสัก 20-25% ไม่ใช่ปัญหาใหญ่ แต่ไม่ว่าอย่างไร ตราบใดที่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาไม่ออกมาขัดขวาง เราก็จะซื้อแหลก"

ในครั้งนี้เทียนเซิ่งแคปปิตอลตั้งใจจะอัดฉีดเงินลงทุนในบริษัท AMD เพิ่มอีก 3 ถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ สำหรับจังหวะเวลาในการเข้าซื้อนั้นก็ไม่ได้รีบร้อนอะไร เพราะราคาหุ้นในปัจจุบันของ AMD จะแกว่งตัวไปอีกราวแปดเก้าเดือน และจะมีการปรับฐานครั้งใหญ่สองรอบ

รอบแรกคือช่วงปลายปี ซึ่งก็คือตอนที่ทรัมป์เป็นฝ่ายเริ่มจุดชนวนสงครามเทคโนโลยีขึ้นมาแต่เพียงฝ่ายเดียว ส่วนอีกรอบคือเดือนเมษายนปีหน้าที่มีการระงับการจัดหาชิ้นส่วนต่างๆ จนทำให้ตลาดตกอยู่ในภาวะซบเซาอย่างหนัก สำหรับ AMD แล้ว หากต้องสูญเสียตลาดผู้บริโภคขนาดใหญ่อย่างภูมิภาคเกรตเทอร์ไชน่าไป มันก็ถือเป็นผลกระทบที่หนักหนาสาหัสอย่างแน่นอน

และตลาดก็เลือกที่จะแสดงจุดยืนด้วยการเทขาย ซึ่งทั้งสองเหตุการณ์นี้ได้ฉุดให้ราคาหุ้นของ AMD ร่วงกลับลงไปต่ำกว่า 10 ดอลลาร์อีกครั้ง

ในตอนนั้นเอง การตัดสินใจของลู่หมิงก็ทำให้ทุกคนประหลาดใจ เขาหันไปมองฉีเหวยแล้วพูดว่า "หลังจบการประชุม คุณทยอยเทขายหุ้น AMD ที่บริษัทถือครองอยู่ออกไปให้หมด แล้วหันไปทำชอร์ตแทน!"

คำพูดนี้ไม่ได้ทำให้แค่คนอื่นๆ งุนงงเท่านั้น แม้แต่ฉีเหวยก็ยังมึนตึ้บ "ท่านประธาน นี่คุณ... ผมตามความคิดคุณไม่ทันจริงๆ"

เมื่อกี้ใครกันนะที่เพิ่งจะอวย "AMD, YES" อย่างเอาเป็นเอาตาย?

แต่กลับลำมาทำชอร์ตเลยเหรอ?

ลู่หมิงหัวเราะพลางกล่าว "การปรับฐานทางเทคนิคก็ต้องจัดการด้วยวิธีทางเทคนิค ความผันผวนที่มีช่วงกว้างถึง 30% เราต้องฉวยโอกาสตอนนี้ทำกำไรออกมาให้ได้มากที่สุด เพราะถ้าในอนาคตเราประกาศถือหุ้นเกินเกณฑ์แล้ว ก็จะไม่มีโอกาสได้กินรวบทั้งฝั่งลองและฝั่งชอร์ตกลับไปกลับมาแบบนี้อีก"

ตอนนี้เรายังถือหุ้นไม่เกิน 5% จึงสามารถสลับฝั่งไปมาได้เรื่อยๆ แต่เมื่อถึงเวลาที่เราเริ่มเข้าทำลองขนานใหญ่จนสัดส่วนการถือหุ้นเกิน 5% และต้องประกาศถือหุ้นเกินเกณฑ์แล้ว หลังจากขายออกไปก็จะไม่สามารถทำรายการซื้อในทิศทางตรงกันข้ามได้ภายในครึ่งปี และหลังจากซื้อเข้ามาก็จะไม่สามารถทำรายการขายในทิศทางตรงกันข้ามได้ภายในครึ่งปีเช่นกัน

จุดนี้เป็นข้อจำกัดอย่างมากต่อการทำอาร์บิทราจของลู่หมิง ซึ่งนั่นก็หมายความว่าในช่วงที่ราคาหุ้นของบริษัท AMD ร่วงลงครึ่งหนึ่งในเดือนกันยายนปีหน้า และช่วงเหตุการณ์หงส์ดำระดับโลกที่ทำให้ตลาดร่วงลง 30% ในปี 2020 ซึ่งเป็นความผันผวนครั้งใหญ่ทั้งสองรอบนี้ เขาจะไม่สามารถทำอาร์บิทราจทั้งฝั่งลองและฝั่งชอร์ตได้เลย

แม้เงินทุนก้อนเล็กจะสามารถสลับฝั่งไปมาได้เรื่อยๆ แต่ต่อให้สลับฝั่งได้คล่องแคล่วแค่ไหน ก็เทียบไม่ได้กับผลตอบแทนสัมบูรณ์ก้อนโตจากการที่เงินทุนก้อนใหญ่กวาดกำไรไปจนสุดทางในรวดเดียว

ลู่หมิงไม่ได้สนใจสิ่งที่เรียกว่าอัตราผลตอบแทนเลย สิ่งที่เขาสนใจคือผลตอบแทนสัมบูรณ์ ระหว่างกำไรสัมบูรณ์ที่เพิ่มขึ้นร้อยเท่าแต่มีมูลค่าเพียงร้อยล้าน กับกำไรสัมบูรณ์ที่เพิ่มขึ้นหนึ่งเท่าแต่มีมูลค่าถึงหมื่นล้าน แน่นอนว่าลู่หมิงย่อมเลือกอย่างหลังโดยไม่ลังเล

เมื่อทุกคนที่เข้าร่วมการประชุมได้ยินเช่นนั้นก็ถึงกับกระจ่างแจ้ง ฉีเหวยพยักหน้าแล้วกล่าว "เข้าใจแล้วครับ!"

การสลับฝั่งไปมาสักสองสามรอบ จะทำให้หุ้น AMD จำนวน 39 ล้านหุ้นที่ถือครองอยู่ในปัจจุบันมีต้นทุนเฉลี่ยลดลงมาต่ำกว่า 1.5 ดอลลาร์ได้อย่างไม่มีปัญหา เพราะช่วงความผันผวนนั้นกว้างพอ แถมยังเป็นการซื้อขายแบบ T+0 อีกด้วย

ต้องทะนุถนอมช่วงเวลาอันน้อยนิดในตอนนี้เอาไว้ให้ดี เพราะเมื่อเริ่มเข้าทำลองขนานใหญ่แล้ว ก็ทำได้เพียงแค่ถือยาวไปจนสุดทาง และจะไม่ขยับเขยื้อนพร่ำเพรื่อในระหว่างทางเด็ดขาด

เมื่อคุยเรื่องของ AMD จบแล้ว ลู่หมิงก็เปลี่ยนเรื่องพูด "หุ้นเทสลาที่เราถือครองอยู่ หลังจบการประชุมก็เทขายออกไปให้หมดแล้วทำชอร์ตบริษัทนี้ซะ"

นี่ก็เป็นหุ้นที่เปิดสถานะในช่วงเวลาไล่เลี่ยกับบริษัท AMD เมื่อปีที่แล้วเช่นกัน

ฉีเหวยพยักหน้ารับ "เข้าใจแล้วครับ!"

สำหรับการดำเนินงานแบบนี้ของบอส ทุกคนก็เลือกที่จะไม่ถามอะไรอีก เพราะมันเป็นอีกหนึ่งการดำเนินงานที่พวกเขาไม่อาจเข้าใจได้ ทางหนึ่งก็ทุ่มเงินก้อนโตเพื่อเดิมพันกับอุตสาหกรรมพลังงานใหม่ แต่กลับลำเทขายหุ้นเทสลาซึ่งเป็นผู้นำระดับโลกในอุตสาหกรรมนี้ไปเสียอย่างนั้น

แม้การดำเนินงานจะดูน่าสับสนไปบ้าง แต่แนวโน้มของตลาดที่ปรากฏให้เห็นในภายหลังก็พิสูจน์แล้วว่ามันล้วนเป็นการดำเนินงานระดับเทพทั้งสิ้น

คิดไปคิดมา หรือตรรกะของบอสจะเป็นเพราะว่าเทียนเซิ่งแคปปิตอลต้องการสร้างระบบนิเวศยานยนต์พลังงานใหม่ของตัวเอง จึงไปเบียดบังตลาดของเทสลาในภูมิภาคเกรตเทอร์ไชน่า ทำให้ราคาหุ้นของเทสลาร่วงลง ก็เลยเทขายงั้นหรือ?

เป็นตรรกะแบบนี้ใช่ไหม?

...