หลังปิดตลาดในตอนบ่าย
อันอี้โหรวมาที่ห้องทำงานของลู่หมิงเพื่อรายงานความคืบหน้าของงาน "นี่คือหุ้นใหม่หลายตัวที่บริษัทเราเข้าไปมีส่วนร่วมค่ะ ในจำนวนนี้มีหุ้นหลิงหลงไทร์ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์วันนี้แล้ว"
ลู่หมิงรับเอกสารมาดูคร่าวๆ
เมื่อเข้าสู่ช่วงครึ่งปีหลัง เทียนเซิ่งแคปปิตอลก็เข้าไปมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการจองซื้อหุ้น IPO ของสถาบันแบบออฟไลน์ ท้ายที่สุดแล้ว นี่เป็นธุรกิจที่ทำกำไรได้แน่นอนโดยไม่ขาดทุน แถมยังเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวได้อย่างง่ายดาย
ในประเทศ หุ้นใหม่ที่เข้าตลาดหลักทรัพย์โดยพื้นฐานแล้วมักจะมีทิศทางที่พุ่งชนเพดานซิลลิ่งติดต่อกันหลายวัน อย่างน้อยก็ต้องทำราคาพุ่งขึ้นไปสักสามถึงห้าเท่าก่อน
สิ่งที่ควรค่าแก่การกล่าวถึงคือ หุ้น IPO ที่ได้รับการจัดสรรผ่านการจองซื้อแบบออนไลน์นั้นสามารถซื้อขายได้ตั้งแต่วันแรกที่เข้าตลาด โดยพื้นฐานแล้วนักลงทุนรายย่อยมักจะใช้วิธีจองซื้อทางออนไลน์เท่านั้น แบบออฟไลน์ก็ทำได้เช่นกัน แต่เกณฑ์ขั้นต่ำในการเข้าร่วมคือต้องมีเงินระดับสิบล้านขึ้นไป ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีนักลงทุนรายย่อยไม่กี่คนที่จะไปถึงเกณฑ์นั้นได้
ส่วนหุ้นที่สถาบันถือครองจากการเข้าร่วมจองซื้อหุ้นใหม่แบบออฟไลน์ ตามกฎระเบียบปัจจุบันจะถูกจำกัดการขายเป็นเวลาสามเดือน นั่นหมายความว่าจะไม่สามารถซื้อขายได้จนกว่าจะผ่านไปสามเดือนนับจากวันที่เข้าตลาด
แต่จะว่าไปแล้ว ราคาหุ้นใหม่ที่สถาบันเข้าร่วมจองซื้อแบบออฟไลน์ล้วนเป็นราคาติดพื้น หุ้นใหม่ที่เข้าตลาดมักจะพุ่งทะยานขึ้นเป็นเท่าตัว ต่อให้ราคาจะร่วงลงมาครึ่งหนึ่ง กำไรที่ยังไม่รับรู้ของสถาบันก็ยังยากที่จะขาดทุนอยู่ดี
คาดว่าจะมีหุ้นใหม่ 13 ตัวออกเสนอขายในเดือนกรกฎาคม หุ้นหลิงหลงไทร์มีมูลค่าตามราคาตลาดตอนเสนอขายเกือบ 3,000 ล้านหยวน ในขณะที่หุ้นใหม่อีก 12 ตัวที่เหลือล้วนมีมูลค่าตามราคาตลาดตอนเสนอขายไม่เกิน 500 ล้านหยวน ซึ่งยังต้องถูกแบ่งเค้กกันไปอีก
สำหรับการที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลเข้าไปมีส่วนร่วมกับหุ้นหลิงหลงไทร์นั้น ลู่หมิงค่อนข้างพอใจทีเดียว พวกเขาได้มาประมาณ 20 ล้านหุ้น ขนาดการจองซื้ออยู่ที่ราวๆ 260 ล้านหยวน ด้วยต้นทุนราคาเสนอขายที่ 12.98 หยวน รอจนกว่าจะปลดล็อกในอีกสามเดือนข้างหน้า การเทขายในราคาประมาณ 30 หยวนก็ไม่ใช่ปัญหา
ถือไว้สามเดือนก็ทำกำไรได้เท่าตัวแล้ว ถือว่าใช้ได้เลย
นอกเหนือจากหุ้นหลิงหลงไทร์ที่เข้าตลาดในวันนี้แล้ว ในบรรดาหุ้นใหม่ที่เข้าตลาดในเดือนนี้อย่างหุ้นเค่อต๋ากั๋วชวง กลุ่มบริษัทไห่ชี่ และซื่อหมิงเคอจี้ ทั้งสามตัวนี้เทียนเซิ่งแคปปิตอลก็เข้าไปมีส่วนร่วมด้วยเช่นกัน เพียงแต่สัดส่วนที่ได้รับการจัดสรรของทั้งสามตัวนี้น้อยกว่ามาก
แต่ก็นั่นแหละ ยุงจะตัวเล็กแค่ไหนก็ยังมีเนื้อ หุ้นที่มีขนาดเล็กมักจะถูกลากราคาขึ้นไปได้สูง ทั้งสามตัวนี้รวมกันแล้วน่าจะทำกำไรได้สักร้อยล้านก็ไม่น่ามีปัญหาอะไร
หลังจากนี้ ในการออกเสนอขายหุ้นใหม่ที่เข้าตลาดทุกเดือน เทียนเซิ่งแคปปิตอลจะเข้าไปมีส่วนร่วมในการจองซื้ออย่างแข็งขัน
อันอี้โหรวกล่าวว่า "เมื่อวานนี้เก๋อเฟิง หัวหน้าแผนกการลงทุน PE ได้ส่งรายงานสรุปสถานการณ์การวางโครงสร้างตลาดแรกขึ้นมาค่ะ บริษัท 21 แห่งที่คุณเน้นย้ำเรื่องการลงทุน นอกเหนือจากหนิงเต๋อฉือไต้ เหยาหมิงคังเต๋อ และม่ายรุ่ยอีเลียว ทั้งสามแห่งนี้แล้ว ที่เหลือล้วนจัดการวางโครงสร้างเสร็จสิ้นแล้ว ส่วนความคืบหน้าของทั้งสามแห่งในปัจจุบันก็ค่อนข้างราบรื่นดีค่ะ"
บริษัทที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทั้ง 21 แห่งนี้ ในอีกสี่ปีข้างหน้าโดยพื้นฐานแล้วล้วนเป็นหุ้นกระทิงตัวใหญ่ที่มีแนวโน้มสุดยอดทั้งสิ้น การดำเนินงานที่ราบรื่นมากเป็นเพราะคำสั่งที่ลู่หมิงมอบให้กับทีม PE มีเพียงแค่ซื้อ ซื้อ แล้วก็ซื้อ ใช้เงินทุ่มเข้าไป ถ้าไม่ยอมให้เข้าก็บังคับเข้า ถ้าบังคับเข้าแล้วยังปฏิเสธก็แปลว่าให้เงินน้อยเกินไป งั้นก็ให้เพิ่มไปอีก
การที่ลู่หมิงต้องการให้เทียนเซิ่งแคปปิตอลกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัททั้ง 21 แห่งนี้ นอกจากความใจป้ำไม่ขาดแคลนเงินแล้ว ที่สำคัญกว่านั้นคือการรับปากว่าจะไม่แทรกแซงสิทธิในการบริหารงานของบริษัท และยังเป็นฝ่ายริเริ่มลงนามในข้อตกลงการกระทำร่วมกันกับผู้ก่อตั้งหรือทีมผู้บริหาร ซึ่งก็หมายความว่าจะโหวตตามผู้บริหารนั่นเอง
ไม่ขาดแคลนเงิน ไม่แทรกแซงการดำเนินงาน ทุ่มเงินลงไปแล้วก็ไม่ยุ่ง ปล่อยให้เติบโตอย่างอิสระ
ป๊ะป๋านักลงทุนในตลาดแรกแบบนี้ไม่มีบริษัทสตาร์ทอัพไหนที่ไม่ชอบหรอก แม้ว่าชื่อเสียงของเทียนเซิ่งแคปปิตอลเมื่อปีที่แล้วจะไม่ค่อยดีนัก 'สงครามอันเทียน' ได้ทิ้งความประทับใจที่เลวร้ายไว้ให้ทุกคน แต่ข้อตกลงที่เป็นรูปธรรมซึ่งวางอยู่ตรงหน้าก็เพียงพอที่จะขจัดความกังวลของทีมผู้ก่อตั้งได้
คำพูดอาจจะมีการหลอกลวงแอบแฝงอยู่ได้ แต่ข้อตกลงที่มีลายลักษณ์อักษรชัดเจนนั้นไม่หลอกลวงใคร เป็นอย่างไรก็เป็นอย่างนั้น
เทียนเซิ่งแคปปิตอลพกความจริงใจมาเต็มเปี่ยมเพื่อเป็นนักลงทุนเทวดาที่ช่วยพัฒนาบริษัทอย่างแท้จริง โดยให้การสนับสนุนซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงแค่เงินทุน คอยอยู่เคียงข้างการเติบโตและร่วมแบ่งปันมูลค่าส่วนเกินไปด้วยกัน
สิ่งที่ควรค่าแก่การกล่าวถึงคือ แม้จะบอกว่าเป็นสิ่งที่แผนก PE เข้าไปทำ แต่ความจริงแล้วเส้นแบ่งระหว่าง PE และ VC ค่อนข้างคลุมเครือแล้ว โดยปกติกองทุนหุ้น PE จะถอนตัวออกไปหลังจากที่บริษัททำการเสนอขายหุ้นครั้งแรกต่อสาธารณชนและเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
แต่เห็นได้ชัดว่าลู่หมิงไม่มีทางยอมถอนตัวออกจากบริษัททั้ง 21 แห่งนี้ในวันแรกที่เข้าตลาดแน่ๆ บริษัทเหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วล้วนเป็นหุ้นกระทิงตัวใหญ่ระดับซูเปอร์ที่จะเติบโตขึ้นสิบเท่า สิบกว่าเท่า หรือแม้กระทั่งหลายสิบเท่าในอีกสิบห้าปีข้างหน้า สมองต้องโดนประตูหนีบมาแน่ๆ ถึงจะยอมถอนตัวออกไปในขั้นตอนการเข้าตลาด
การกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ยังหมายความว่านับตั้งแต่วันแรกที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ จะต้องมีช่วงเวลาจำกัดการขายนานถึงสามปี นั่นก็คือไม่สามารถเทขายหุ้นได้ภายในสามปี
ขณะเดียวกันก็มีการกำหนดไว้ว่านับจากวันที่หุ้นใหม่เข้าตลาด หนึ่งปีให้หลังสามารถเทขายได้ 5% สองปีให้หลังเทขายได้ 10% และสามปีให้หลังจึงจะเทขายได้ทั้งหมด
การปลดล็อกหุ้นที่ถูกจำกัดการขายบางส่วนสามารถเทขายเพื่อหลบหลีกตลาดหมีที่ลากยาวตลอดทั้งปี 2018 ได้ ส่วนหุ้นที่ถูกจำกัดการขายอื่นๆ แม้จะไม่สามารถหมุนเวียนในตลาดรองในช่วงที่ถูกจำกัดการขาย แต่ก็สามารถโอนกรรมสิทธิ์ผ่านรูปแบบการโอนตามข้อตกลงได้
ภายใต้เงื่อนไขที่ว่าหุ้นที่ถูกจำกัดการขายสอดคล้องกับข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องในข้อที่สามของ "กฎระเบียบชั่วคราวว่าด้วยการดำเนินการธุรกิจการโอนหุ้นหมุนเวียนของบริษัทจดทะเบียนตามข้อตกลง" และหุ้นที่ถูกจำกัดการขายไม่มีคำมั่นสัญญาอื่นใดที่ไม่สามารถโอนหุ้นได้ ก็สามารถดำเนินการโอนหุ้นตามข้อตกลงตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องได้
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า เทียนเซิ่งแคปปิตอลย่อมต้องลงนามในข้อตกลงฉบับนี้กับบริษัทที่ตนเข้าไปลงทุน หุ้นที่ถูกจำกัดการขายสามารถดำเนินการโอนหุ้นตามข้อตกลงได้ ซึ่งเรื่องนี้ก็ไม่ได้สร้างความเสียหายใดๆ ให้กับตัวบริษัทเอง เป็นเพียงแค่การต่อสู้ชิงไหวชิงพริบระหว่างผู้โอนและผู้รับโอนเท่านั้น
ทว่า ผู้รับโอนหุ้นที่ถูกจำกัดการขายยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดหรือคำมั่นสัญญาในการจำกัดการขายหุ้นเดิม
นั่นก็หมายความว่า หากบุคคลหรือสถาบันที่รับช่วงต่อต้องการเปลี่ยนเป็นเงินสด ก็ไม่สามารถเทขายในตลาดรองได้เช่นกัน ทำได้เพียงหาคนต่อไปที่ยินดีรับช่วงต่อถึงจะขายออกไปได้ หากหาไม่ได้ก็ต้องยอมรับการร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นและแบกรับผลขาดทุนจากการร่วงลงนั้น
ทั้งหมดนี้ลู่หมิงได้จัดเตรียมไว้อย่างชัดเจนแจ่มแจ้งแล้ว ถึงเวลาทำกำไรส่วนต่างรอบใหญ่ก็ปล่อยให้หุ้นที่ถูกจำกัดการขายซึ่งไม่สามารถเทขายในตลาดรองได้ไปหาสถาบันการลงทุนอื่นมารับช่วงต่อ หลอกฟันกำไรได้เท่าไหร่ก็เอาเท่านั้น พอถึงปลายปี 2018 จะต้องมีสถาบันที่โดนหลอกนำไปจำนำจนขาดทุนและถูกล้างพอร์ตอย่างแน่นอน ถึงเวลานั้นค่อยไปรับกลุ่มที่ตัดขาดทุนของพวกเขามา ถือเป็นการเสร็จสิ้นการทำกำไรส่วนต่างรอบใหญ่ระดับมหากาพย์
หลังจากลู่หมิงดูเอกสารข้อมูลเกี่ยวกับการจองซื้อหุ้นใหม่ฉบับแรกคร่าวๆ จนจบ เขาก็หยิบเอกสารข้อมูลการระดมทุนด้วยหุ้น PE ฉบับที่สองที่อันอี้โหรวส่งมาพร้อมกันขึ้นมา ซึ่งเห็นได้ชัดว่าเป็นสัดส่วนการระดมทุนด้วยหุ้นของบริษัทที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทั้ง 18 แห่งที่ดำเนินการวางโครงสร้างการลงทุนเสร็จสิ้นแล้ว
โป๋ไหลย่า (15%), ข่ายไหลอิง (20%), ซานเคอซู่ (15%), ฮุ่ยติ่งเคอจี้ (10%), จ้าวอี้ชวงซิน (13%), อันถูเซิงอู้ (16%), เอินเจี๋ยกู่เฟิ่น (18%), เจี้ยนฝานเซิงอู้ (22%), จิงอวี้อีเสวีย (20.31%), โอวผู่คังซื่อ (20%), คังไท่เซิงอู้ (25%)...
ลู่หมิงปิดแฟ้มข้อมูลลงด้วยความพึงพอใจ เมื่อรวมกับพินตั๋วตั๋วและมีฮาโหยวที่เขาไปเจรจาด้วยตัวเองเมื่อปีที่แล้ว บริษัทที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลทำการลงทุนที่มีความเสี่ยงในตลาดแรกก็มีถึง 20 แห่งแล้ว ลู่หมิงจึงกล่าวขึ้นทันทีว่า:
"ดีมาก บอกเก๋อเฟิงว่า นอกเหนือจากการผลักดันการลงทุนในบริษัทหนิงเต๋อฉือไต้ ม่ายรุ่ยอีเลียว และเหยาหมิงคังเต๋อ ทั้งสามแห่งนี้ให้เร็วที่สุดแล้ว ให้เน้นผลักดันการลงทุนในจื้อเจี๋ยเถียวต้ง ไปคุยกับผู้ก่อตั้งของพวกเขาให้ดี พยายามคว้าสิทธิ์การลงทุนแต่เพียงผู้เดียวในการระดมทุนรอบ D มาให้ได้ ถ้าคว้ามาไม่ได้ก็ต้องเป็นผู้นำในการลงทุน"
เทียนเซิ่งแคปปิตอลในตอนนี้จนจนเหลือแค่เงิน ไม่ได้ขาดแคลนเงินจริงๆ สิ่งที่ขาดคือเป้าหมายการลงทุนที่มีคุณภาพ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจื้อเจี๋ยเถียวต้งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่อีกแห่งในวงการอินเทอร์เน็ตในประเทศที่มีศักยภาพในการทำมูลค่าตามราคาตลาดแตะแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ย่อมไม่อนุญาตให้พลาดไปอย่างเด็ดขาด
ตอนนี้ขึ้นรถกลางทางก็ยังไม่ถือว่าสายเกินไป มูลค่าประเมินในปัจจุบันยังไม่ถึง 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐด้วยซ้ำ
……
