บทที่ 193 วางกลยุทธ์ดัชนีบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็ก 300

เทียนเซิ่งขนาดกลางและเล็ก 300 ก็เริ่มสร้างสถานะในเดือนเมษายนเช่นกัน หุ้นองค์ประกอบทั้ง 300 ตัวจะกลืนกินเงินทุนไปประมาณ 120,000 ล้านหยวน ซึ่งประจวบเหมาะกับที่เงินทุนจากสถาบันทรัสต์ยักษ์ใหญ่ทั้งห้าแห่งที่รับมาในครั้งนี้จะทยอยโอนเข้ามาพอดี

เดือนเมษายนคือช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการสร้างสถานะ เพราะไม่เพียงแต่เป็นช่วงการปรับฐานของตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเริ่มต้นของไตรมาสที่สองอีกด้วย

ด้วยเหตุนี้ ในช่วงระยะเวลาหนึ่งในอนาคต เป้าหมายในการสร้างสถานะก็จะไม่ปรากฏในรายชื่อผู้ถือหุ้นในรายงานไตรมาสแรกของบริษัทจดทะเบียน สำหรับงบการเงินทุกไตรมาส บริษัทต่างๆ จะต้องยื่นขอข้อมูลผู้ถือหุ้นของบริษัทจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ และจะต้องเปิดเผยรายชื่อผู้ถือหุ้นรายใหญ่สิบอันดับแรกและผู้ถือหุ้นหมุนเวียนรายใหญ่สิบอันดับแรกที่เป็นปัจจุบันที่สุด

การที่ลู่หมิงลงทุนในเป้าหมายขนาดกลางและขนาดเล็ก โดยคาดว่าจะทุ่มเงินมหาศาลถึง 120,000 ล้านหยวนให้กับหุ้นองค์ประกอบทั้ง 300 ตัวนั้น โดยพื้นฐานแล้วจะทำให้เขาติดอันดับอยู่ในกลุ่มผู้ถือหุ้นหมุนเวียนรายใหญ่สิบอันดับแรกอย่างแน่นอน ถือเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อย่างแท้จริง

หากเข้าไปแทรกแซงก่อนเดือนเมษายนและปรากฏชื่อบนรายงานไตรมาสแรกของบริษัทจดทะเบียนต่างๆ คงไม่ใช่เรื่องดีแน่ เพราะสถานะยังสร้างไม่เสร็จก็ย่อมมีเงินทุนเข้ามาสร้างความวุ่นวายเพื่อแย่งชิงหุ้น ถึงตอนนั้นก็จะตกเป็นฝ่ายตั้งรับ ซึ่งคงน่าอึดอัดใจไม่น้อย

ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ลู่หมิงได้คัดกรองหุ้นองค์ประกอบ 300 ตัวอย่างพิถีพิถัน เช่น ฟางต้าเท่อกัง, หานรุ่ยกู๋เย่, ซิงกังหุ้นส่วน, ซานกังหมิ่นกวง, ไท่เหอกรุ๊ป, หลิวกังหุ้นส่วน, กว่างอวี้ฟ่าจ่าน, อานทงหุ้นส่วน, ฮว๋าเริ่นเย่าเย่, ผู่ลี่เย่าเย่, อันเคอเซิงอู้ และอื่นๆ

หากบอกว่าเทียนเซิ่งซั่ง 50 และเทียนเซิ่งเซิน 100 คือหินถ่วงเรือที่มีขนาดสินทรัพย์ใหญ่เกินไป มีสัดส่วนการถือหุ้นเกินร้อยละ 5 ทั้งยังมีการถือหุ้นเกินร้อยละ 10 เป็นจำนวนมากจนไม่สามารถขยับเขยื้อนได้ง่ายๆ แล้วล่ะก็ เทียนเซิ่งขนาดกลางและขนาดเล็ก 300 ก็คือสิ่งที่สามารถกระโดดสลับไปมาตามช่วงเวลาต่างๆ ในตลาดหุ้น A-Share ได้

เพราะสัดส่วนการลงทุนในหุ้นองค์ประกอบแต่ละตัวของดัชนีขนาดกลางและขนาดเล็ก 300 จะต้องถูกจำกัดอย่างเข้มงวดให้อยู่ภายในร้อยละ 5 ของทุนเรือนหุ้นทั้งหมดของบริษัทนั้นๆ นี่คือกฎเหล็ก ต่อให้ราคาจะพุ่งขึ้นไปหลายเท่าตัวก็ไม่สามารถเกินสัดส่วนนี้ได้ เว้นแต่จะสามารถฝ่าฟันจนมีคุณสมบัติได้รับเลือกเข้าสู่ดัชนี CSI 300 และกลายเป็นหุ้นบลูชิพ

ไม่ต้องสงสัยเลยว่า หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กมีความเสี่ยงสูงมากและมีความผันผวนรุนแรง แต่ตราบใดที่ทำการซื้อขายตามแนวโน้มได้ดี อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนก็ย่อมสูงกว่าเทียนเซิ่งซั่ง 50 และเซิน 100 อย่างแน่นอน

เมทริกซ์การลงทุนทั้งสามนี้ก็คือสินทรัพย์หลักของเทียนเซิ่งแคปปิตอลในอนาคต เป้าหมายของลู่หมิงที่มีต่อเทียนเซิ่งซั่ง 50, เทียนเซิ่งเซิน 100 และเทียนเซิ่งขนาดกลางและขนาดเล็ก 300 ก็คือ ทิศทางเส้นโค้งผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนทั้งสามจะต้องรักษาช่องทางขาขึ้นของการขึ้นต่อเนื่องเอาไว้ให้ได้ตลอด

ไม่ว่าตลาดภาพรวมจะยังคงวนเวียนอยู่แถวๆ 3,000 จุดไปอีกกี่ปี พอร์ตการลงทุนทั้งสามนี้ก็จะเดินตามแนวโน้มอิสระของตัวเองและสร้างแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวแบบเดียวกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจกล่าวได้ว่าพอร์ตการลงทุนทั้งสามนี้คือการดึงเอาส่วนที่ดีที่สุดของตลาดหุ้น A-Share มาใช้และทิ้งส่วนที่แย่ไปอย่างแท้จริง

สำหรับปัญหาการควบคุมการปรับตัวลง ลู่หมิงก็มีเส้นฐานของตัวเองเช่นกัน การปรับตัวลงสูงสุดของเทียนเซิ่งซั่ง 50 ต้องควบคุมให้อยู่ภายใน -15% การปรับตัวลงสูงสุดของเทียนเซิ่งเซิน 100 ต้องควบคุมให้อยู่ภายใน -20% และการปรับตัวลงสูงสุดของเทียนเซิ่งขนาดกลางและขนาดเล็ก 300 ต้องควบคุมให้อยู่ภายใน -25%

สำหรับการควบคุมการปรับตัวลงนั้น ลู่หมิงมีความมั่นใจอย่างมาก

...

เมื่อเข้าสู่ช่วงต้นเดือนเมษายน หลังจากที่ตลาดปรับฐานไปได้หนึ่งสัปดาห์ ราคาหุ้นของเทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์ก็ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง โดยมาอยู่ที่ 9,927.38 หยวนต่อหุ้น มูลค่าตามราคาตลาดรวม 794,190 ล้านหยวน ราคาหุ้นของมันกำลังจะทะลุแนวต้านตัวเลขกลมๆ ที่ 10,000 หยวน

และในขณะเดียวกัน เงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่ก็ยังคงรักษากระแสการซื้ออย่างต่อเนื่องในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ราวกับว่ามีกระสุนให้ใช้อย่างไร้ขีดจำกัด

เมื่อมองดูหุ้นบลูชิพขนาดใหญ่ที่ค่อยๆ เดินหน้าเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้น เวลาผ่านไปกว่าหนึ่งเดือนโดยไม่รู้ตัว หุ้นบลูชิพขนาดใหญ่ที่มีน้ำหนักมากโดยรวมแล้วก็ถือว่าทำผลงานได้ไม่เลว ซึ่งนั่นทำให้นักลงทุนที่เฝ้ารอให้ตลาดภาพรวมร่วงลงไปแตะ 3,000 จุดก่อนแล้วค่อยเข้าซื้อรู้สึกทรมานใจเป็นอย่างยิ่ง

ตลาดภาพรวมไม่ยอมร่วงลงมาเสียที หุ้นตามกระแสก็ดับมอด หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กก็ยังคงย่ำแย่ โดยพื้นฐานแล้วตลาดทั้งตลาดมีเพียงหุ้นบลูชิพขนาดใหญ่ที่มีน้ำหนักมากซึ่งนำโดยพอร์ต "เทียนเซิ่ง 150" เท่านั้นที่กำลังปรับตัวขึ้น และเป็นเพราะการปรับตัวขึ้นของหุ้นที่มีน้ำหนักมากเหล่านี้เองที่ทำให้ตลาดภาพรวมทรงตัวอยู่ตรงนั้นและไม่ยอมร่วงลงมา แต่ทว่าหุ้นขนาดเล็กกลับกำลังร่วงลงอย่างต่อเนื่อง

ในช่วงเวลานี้ ชีวิตของกลุ่มเงินทุนเก็งกำไรก็ไม่ค่อยดีนัก การดับมอดลงอย่างต่อเนื่องของหุ้นตามกระแสทำให้เงินทุนเก็งกำไรจำนวนไม่น้อยต้องขาดทุน สาเหตุเป็นเพราะตลาดตกอยู่ภายใต้สภาวะการแข่งขันด้วยเม็ดเงินที่มีอยู่อย่างจำกัด เงินทุนในตลาดไหลเข้าสู่บริษัทชั้นนำตามจังหวะที่เงินทุนจากจีนแผ่นดินใหญ่และสถาบันต่างๆ เป็นผู้ชี้นำ

นักลงทุนที่ถือเงินสดรอดูสถานการณ์อยู่นอกตลาดมานานกว่าหนึ่งเดือนเห็นว่าตลาดภาพรวมไม่ยอมร่วงลงมาเสียที ไม่เพียงแต่จะไม่ร่วงลงมา แต่กลับทะยานขึ้นไปแตะระดับ 3,300 จุดได้อีกครั้ง แถมยังเป็นการปรับตัวขึ้นพร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นด้วย

นักลงทุนที่เฝ้ากอดหุ้นกระดานขนาดกลางและขนาดเล็กเห็นว่าตลาดภาพรวมไม่ยอมร่วง หุ้นในมือก็เอาแต่ดิ่งลงไม่หยุด แต่หุ้นบลูชิพที่มีน้ำหนักมากกลับกำลังปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง บรรดาผู้มีอิทธิพลทางความคิดก็พากันวิเคราะห์และโหมกระพือเรื่องสินทรัพย์หายาก พร้อมทั้งเชียร์ให้โอบกอดหุ้นบลูชิพขนาดใหญ่กันยกใหญ่

ตลอดระยะเวลากว่าหนึ่งเดือนที่ผ่านมา หุ้นบลูชิพขนาดใหญ่ก็ปรับตัวขึ้นได้ดีมากจริงๆ

จะบอกว่านักลงทุนที่ตกรถไม่รู้สึกเสียใจเลยก็คงเป็นไปไม่ได้ ขนาดหุ้นเหมาไถก็ใกล้จะทะลุแนวต้าน 400 หยวนไปแล้ว

แต่นักลงทุนก็ยังคงฝืนทนต่อไป ไม่ว่าสถาบันต่างๆ จะโหมกระพือเรื่อง "ยิ่งใหญ่ยิ่งดี สินทรัพย์หลัก" อย่างไรก็ไม่หวั่นไหว เพราะทุกคนยังไม่ลืมนิทานเรื่อง "ยิ่งเล็กยิ่งดี มีการเติบโตสูง" ที่สถาบันเหล่านั้นเคยโหมกระพือไว้ก่อนหน้านี้ ผลก็คือคนที่เชื่อในนิทานเรื่องนั้นเมื่อปีก่อน ตอนนี้กลายเป็นอุบัติเหตุไปเสียแล้ว

พอสถาบันหันมาเริ่มเป่าหูด้วยท่วงทำนองเรื่อง "สินทรัพย์หลัก ยิ่งใหญ่ยิ่งดี" สิ่งที่ได้รับกลับมาก็คือเสียงด่าทอจากนักลงทุน นักลงทุนรายกลางและรายย่อยส่วนใหญ่ที่ติดดอยยังคงดื้อดึงต่อไป โดยไม่อยากถูกชักจูงไปตามจังหวะของสถาบัน

เพราะพวกเขากลัวจริงๆ กลัวว่าตัดขาดทุนไปแล้วหันไปเชื่อนิทานเรื่อง "ใหญ่และดี" ก็จะถูกหลอกให้ติดดอยอีก ถูกหลอกซ้ำแล้วซ้ำเล่า หลอกไปหลอกมาแบบนี้ ใครมันจะไปทนไหววะ!

สรุปก็คือ สถานการณ์ในตอนนี้ไม่ว่าสถาบันจะเป่าหูอย่างไร นักลงทุนก็เลือกที่จะเมินเฉยโดยตรง

จากตรงนี้จะเห็นได้ว่าตลาดยังไม่ถึงจุดเยือกแข็งแห่งความสิ้นหวัง คนส่วนใหญ่ยังสามารถทนต่อไปได้อีกสักพัก นั่นแสดงว่าหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กยังถูกเทขายลงมาไม่ต่ำพอ หุ้นที่มีน้ำหนักมากก็ยังปรับตัวขึ้นไปไม่สูงพอ สติสัมปชัญญะของนักลงทุนรายย่อยยังไม่เลือนรางพอ และยังคงมีสติสัมปชัญญะครบถ้วนดีอยู่

เมื่อเวลาผ่านไป หลังจากเข้าสู่เดือนเมษายน ในที่สุดตลาดหุ้น A-Share ก็เข้าสู่ช่วงเปลี่ยนทิศทาง ตลาดได้รับข่าวที่แน่นอนแล้วว่า ธนาคารกลางได้แสดงท่าทีในการคุมเข้มทางการเงินและสินเชื่อ ในงานโบอาวฟอรั่มเอเชีย ธนาคารกลางก็กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าขณะนี้อยู่ในช่วงปลายของวัฏจักรการผ่อนคลาย และการคุมเข้มในอนาคตคือแนวโน้มหลัก

อันที่จริง ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตร (Reverse Repo) และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะกลาง (MLF) ไปแล้วเมื่อช่วงปลายเดือนมกราคมและต้นเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ เดือนที่แล้วก็มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ย MLF อีก 10 เบสิสพอยต์ ภาพรวมตลอดหนึ่งไตรมาสแสดงให้เห็นถึงสภาวะการดึงเงินกลับเข้าสู่ระบบ

และในวันศุกร์ที่ 14 เมษายน ก็ได้เริ่มต้นแนวโน้มขาลง

เมื่อได้รับการยืนยันว่าแบงก์ชาติกำลังจะหย่านมจริงๆ ตลาดหุ้น A-Share ก็ล้มพับลงไปโดยไม่มีการดิ้นรนเลยแม้แต่น้อย

พอถึงวันหยุดสุดสัปดาห์ ก็มีข่าวร้ายก้อนใหญ่พุ่งเข้าใส่อีก ในด้านของข่าวสาร หนึ่งธนาคารกลางและสามคณะกรรมการกำกับดูแลได้เพิ่มความเข้มงวดในการลดการก่อหนี้ (Deleveraging) ธนาคารกลางปรับลดขนาดงบดุล คณะกรรมการกำกับดูแลการธนาคารคุมเข้มธุรกิจการจ้างบริหารจัดการเงินทุน (Outsourcing) และธุรกิจระหว่างธนาคาร เพื่อปราบปรามธนาคารเงาที่มีขนาดขยายตัวอย่างรวดเร็ว คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ตรวจสอบแหล่งเงินทุนและธุรกิจบริหารความมั่งคั่งของบริษัทหลักทรัพย์ คณะกรรมการกำกับดูแลการประกันภัยจัดระเบียบธุรกิจการลงทุนของบริษัทประกัน

ข่าวในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ก็คือการที่หน่วยงานกำกับดูแลเพิ่มความเข้มงวดในการกำจัดช่องทางโหว่ ทลายการก่อหนี้ หดตัวห่วงโซ่ธนาคารเงา ลดการหมุนเวียนเงินทุนภายในระบบ และเพิ่มการกำกับดูแลสถาบันต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นกองทุนทรัสต์ กองทุนส่วนบุคคล หรือบริษัทในเครือกองทุนรวม

เมื่อถึงวันจันทร์ถัดมา ตลาดหุ้น A-Share ก็ใช้การกระทำจริงเพื่อตอบสนองต่อข่าวร้ายในช่วงสุดสัปดาห์ โดยเปิดต่ำกว่าราคาปิดก่อนหน้าและร่วงลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งมีกลุ่มอุตสาหกรรมสามทหารเสือการเงิน (ธนาคาร, หลักทรัพย์, ประกัน) เป็นผู้นำในการดิ่งพสุธา

เมื่อกลุ่มอุตสาหกรรมทั้งสามนี้ร่วงลงพร้อมกัน ตลาดหุ้น A-Share ก็ไม่มีทางที่จะต้านทานแรงกดดันจากการเทขายนี้ได้เลย

หลังจากทำจุดสูงสุดใหม่ เทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์ในกลุ่มอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ก็เข้าสู่การปรับฐานอย่างต่อเนื่องในระดับกราฟรายสัปดาห์ ในฐานะที่เป็นอี้เกอของกลุ่มอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ การปรับฐานอย่างต่อเนื่องของเทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์ก็เป็นเหมือนการบอกกับตลาดแล้วว่า กลุ่มอุตสาหกรรมหลักทรัพย์หลังจากนี้จะมีแต่ร่วงกับร่วง การพยุงตลาดอาจไม่มีกลุ่มอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เข้าร่วม แต่การทุบตลาดนั้นจะขาดพวกเขาไปไม่ได้อย่างแน่นอน

การที่หน่วยงานกำกับดูแลตรวจสอบสถาบันต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ทั้งกองทุนทรัสต์ กองทุนส่วนบุคคล หรือบริษัทในเครือกองทุนรวม ธุรกิจเหล่านี้ล้วนเกี่ยวข้องกับทิศทางการไหลของเงินทุน ซึ่งก่อนหน้านี้เงินทุนเหล่านี้ได้ถูกนำไปลงทุนในตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ผ่านช่องทางทั้งทางตรงและทางอ้อม

ปัจจุบันธุรกิจเหล่านี้กำลังเผชิญกับการถูกลดขนาดหรือถูกกวาดล้าง เพื่อที่จะดึงเงินสดกลับคืนมา สถาบันต่างๆ จึงไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเทขายหุ้นและตราสารหนี้ออกมา ซึ่งนี่คือสาเหตุโดยตรงที่ทำให้ตลาดเกิดการเทขายอย่างหนัก

ลู่หมิงที่ถือเงินสดสภาพคล่องไว้ในมือเป็นจำนวนมากจึงรู้สึกมีความสุขสุดๆ เงินทุนของเทียนเซิ่งแคปปิตอลไม่มีปัญหาใดๆ เงินทุกก้อนล้วนมีสุขภาพที่ดีเยี่ยม

หลุมพรางนี้เขาเฝ้ารอมานานกว่าสองเดือนแล้ว ราวกับว่ามันถูกเตรียมไว้สำหรับเทียนเซิ่งขนาดกลางและเล็ก 300 ที่ยังไม่ได้สร้างสถานะ ในเมื่อตลาดหุ้น A-Share ล้มพับและยอมแพ้ที่จะดิ้นรนแล้ว จะมัวรออะไรอยู่อีกล่ะ? ก็ลุยแหลกไปเลยสิ!

...