เมื่อวันทำการแรกหลังช่วงวันหยุดเทศกาลเดือนตุลาคมสิ้นสุดลง กองทุนเทียนเซิ่งซึ่งเป็นบริษัทแม่ของกองทุนดาวเด่นอย่าง 'กองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์' ก็ประกาศรายชื่อหุ้นสิบอันดับแรกที่กองทุนถือครอง ณ วันที่ 30 กันยายนอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์
ตลาดให้ความสนใจมาตลอด โดยเฉพาะผู้ถือหน่วยลงทุนที่ลงทุนในกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ ต่างก็อยากรู้ว่า 'อี้เกอ' เลือกลงทุนแบบเน้นคุณค่าในหุ้นตัวไหนบ้าง
"หุ้นที่ถือครองสิบอันดับแรกออกมาแล้ว ดูแล้วอยากบอกแค่ว่า... สมกับเป็นกองทุนผสมจริงๆ"
"หุ้นอันซื่อ เหมาไถ อู่เหลียงเย่ หลูโจวเหล่าเจี้ยว ไห่เทียนเว่ยเยี่ย จงกั๋วผิงอัน ก้านเฟิงลี่เย่ ปี่หย่าตี๋ อี้เหวยลี่เหนิง ฮว๋าโหย่วกู่เย่... หุ้นสิบอันดับแรกกินสัดส่วนถึง 85% ของพอร์ตทั้งหมด ดูออกเลยว่าหัวใจที่อยากเทหมดหน้าตักของอี้เกอมันร้อนรุ่มแค่ไหน ฮ่าๆ!"
"อี้เกอทุ่มหนักกับพลังงานใหม่จริงๆ ด้วย!"
"พอร์ตนี้ถือว่าเน้นคุณค่ามากนะ ถึงจะดูส่วนผสมไม่ออกเลยก็เถอะ แต่มันสุดยอดจริงๆ!"
"โดนเหล้าสามขวดกับซีอิ๊วหนึ่งขวดถ่วงเอาไว้ หุ้นใหญ่สี่ตัวนี้กินสัดส่วน 40% ของพอร์ต เดือนที่แล้วแทบไม่ขยับเลย แถมอู่เหลียงเย่จนถึงตอนนี้ก็ยังไม่กลับมาซื้อขาย เท่ากับว่าสัดส่วน 10% หายไปโดยไม่ได้สร้างผลงานอะไรเลย เหมือนกับถือกองทุนแค่ 85% ของพอร์ตทั้งหมด"
"หุ้นอันซื่อคือที่สุดของที่สุด รู้อยู่แล้วว่าต้องเป็นหุ้นอันดับหนึ่งที่ถือครอง จากสิบกว่าหยวนพุ่งไปหกสิบหยวน บ้าไปแล้ว"
"อี้เกอก็คืออี้เกอ สายวีไอยังไงก็ต้องอี้เกอ ผลงานของเทียนเซิ่งแวลูโกรทในเดือนกันยายนถล่มกองทุนทุกตัวในตลาดราบคาบ กองทุนที่ผลงานอันดับสองในเดือนกันยายนยังบวกสะสมไม่ถึง 15% แต่เทียนเซิ่งแวลูโกรททำอัตราการเพิ่มขึ้นสะสมไปถึง 37.93%!"
"หุ้นพลังงานใหม่หลายตัวพุ่งแรงมาก แล้วก็หุ้นอันซื่อที่พุ่งแรงสุดๆ ถึงเหล้าสามขวดกับซีอิ๊วหนึ่งขวดจะถ่วงแข้งถ่วงขาบวกน้อยสุด แต่เดือนกันยายนก็ยังบวกขึ้นมาตั้งขนาดนี้ โคตรเจ๋ง!"
"พวกที่ดูถูกการเล่นกองทุน ขอถามหน่อยว่ามีกี่คนที่เล่นเองแล้วเอาชนะเทียนเซิ่งแวลูโกรทได้ในเดือนกันยายน?"
"ตามอี้เกอไปมีแต่กินหรูอยู่สบาย เงินเดือนกำลังจะออกแล้ว เก็บค่ากินไว้ ที่เหลือทุ่มให้หมด!"
"สมแล้วที่บอกว่าเข้ากองทุนของอี้เกอตอนไหนก็ไม่สาย ยิ่งตกยิ่งเป็นโอกาส!"
……
ผลงานของกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ในเดือนกันยายนยังคงเจิดจรัสถึงขีดสุด กองทุนประเภทเดียวกันทั้งหมดในตลาดที่ทำอัตราการเพิ่มขึ้นสะสมในเดือนกันยายนเกิน 10% มีเพียงแค่ 6 กองทุนเท่านั้น อันดับสองยังมีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิเพิ่มขึ้นไม่ถึง 15% ในขณะที่เทียนเซิ่งแวลูโกรททำผลงานไปได้ถึง 37.93% เรียกได้ว่านำโด่งแบบม้วนเดียวจบ
นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ในตลาดต่างก็ทำผลงานแพ้กองทุน คนที่เอาชนะกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ได้ในตอนนี้มีอยู่น้อยนิดแทบนับหัวได้
ช่วงแรกที่กองทุนเปลี่ยนชื่อเป็น 'แวลูโกรท' เคยเกิดการขายคืนขนานใหญ่ชั่วขณะหนึ่ง จนกระทั่งเข้าสู่เดือนกันยายน ยอดการซื้อหน่วยลงทุนก็ค่อยๆ มากกว่ายอดขายคืนจนกลายเป็นการซื้อสุทธิ และพอถึงกลางเดือนกันยายนเป็นต้นมา ก็เกิดการซื้อหน่วยลงทุนครั้งมโหฬาร
มีคนกลุ่มหนึ่งที่ก่อนหน้านี้เลือกขายคืนเพื่อไปเล่นเองในตลาด สุดท้ายก็เอาเงินที่ได้จากกองทุนไปขาดทุนย่อยยับ บางคนถึงขั้นเข้าเนื้อ ขาดทุนเงินต้น ไปๆ มาๆ ก็เหนื่อยเปล่า
หลังจากโดนตลาดหุ้น A-Share สั่งสอนไปยกหนึ่งจนเชื่อง ก็กลับมาลงทุนแบบเน้นคุณค่าอย่างว่านอนสอนง่ายในกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ เติบโตอย่างมีคุณค่าไปด้วยกัน...
คนแบบนี้ไม่ใช่กลุ่มแรก ก่อนหน้านี้ก็มีพวกที่ไม่ยอมแพ้ แต่ตอนนี้กลายเป็นนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าผู้ซื่อสัตย์ นอนแช่อยู่ในกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ไม่ยอมออกไปไหนอีกเลย โลกภายนอกมันอันตรายเกินไป
และคาดเดาได้เลยว่า จะไม่ใช่กลุ่มสุดท้ายอย่างแน่นอน
ทุกคนพบว่าหลังจากกองทุนที่ลู่หมิงบริหารเปลี่ยนชื่ออีกครั้ง แม้ผลตอบแทนจะไม่ได้บ้าคลั่งเหมือนช่วงที่ตลาดพังทลายในเดือนมิถุนายน แต่ผลตอบแทนก็ยังคงแข็งแกร่งมาก กองทุนประเภทเดียวกันจำนวนมากทำอัตราการเพิ่มขึ้นสะสมมาทั้งปีก็ยังเอาชนะอัตราการเพิ่มขึ้นของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิในเดือนกันยายนของเทียนเซิ่งแวลูโกรทไม่ได้เลย มันเยอะเกินไปจริงๆ
ตั้งแต่เข้าสู่เดือนตุลาคมเป็นต้นมา เม็ดเงินของกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ก็ไต่ระดับขึ้นมาถึงสองหมื่นล้านหยวนอย่างเงียบๆ และยังคงรักษายอดการซื้อหน่วยลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้นมากกว่าหนึ่งร้อยล้านหยวนในทุกวันทำการ
แทบจะไม่มีการขายคืนแล้ว ผู้ถือหน่วยลงทุนบางคนชอบทำกำไรเป็นรอบ แต่ก็พบว่าที่เทียนเซิ่งแวลูโกรทนี้ทำกำไรเป็นรอบไม่ได้ เพราะแทบจะไม่มีการปรับตัวลงเลย ขายปุ๊บก็คือขายหมู
ต่อให้มีการปรับตัวลง แต่ส่วนต่างกำไรแค่นั้นเผลอๆ จะไม่พอจ่ายค่าธรรมเนียมด้วยซ้ำ ค่าธรรมเนียมการซื้อ ค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมการขายคืน และอื่นๆ ของกองทุนเทียนเซิ่งแวลูโกรทมิกซ์ล้วนสูงกว่ากองทุนประเภทเดียวกันมาก แต่ก็ไม่มีใครเอาเรื่องนี้มาด่า เพราะเมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกันแล้ว ผลตอบแทนก็สูงกว่าเช่นกัน
ค่าธรรมเนียมที่สูงลิบลิ่วก็เป็นแรงผลักดันให้นักลงทุนหันมาลงทุนระยะยาวไปในตัว
……
วันจันทร์ที่ 12 ตุลาคม
ในขณะนี้ ลู่หมิงกำลังหารือเรื่องการสวมสิทธิเข้าตลาดหลักทรัพย์กับผู้บริหารในห้องประชุม
เหยาอวิ๋นที่เข้าร่วมการประชุมกล่าวว่า "แผนการสวมสิทธิมีอยู่ห้าแบบคือ การขายสินทรัพย์และการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์และการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น การซื้อหุ้นคืนและการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น การโอนหุ้นและการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น และการโอนหุ้นและการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์"
ลู่หมิงก้มมองเนื้อหาในเอกสาร แล้วตัดสินใจว่า "งั้นเลือกแผนการซื้อหุ้นคืนและการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้นก็แล้วกัน"
อธิบายง่ายๆ ก็คือ บริษัทที่เป็นเป้าหมายจะขายธุรกิจและสินทรัพย์ทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้นใหญ่รายเดิม ในขณะเดียวกันก็ซื้อคืนและเพิกถอนหุ้นของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งผู้ถือหุ้นใหญ่รายเดิมถือครองอยู่ หากหุ้นที่ผู้ถือหุ้นใหญ่รายเดิมถือครองอยู่ไม่เพียงพอที่จะชำระค่าธุรกิจและสินทรัพย์เดิมของบริษัทเป้าหมาย ก็จะใช้เงินสดจ่ายชดเชยส่วนที่ขาดจนครบ
บริษัทเป้าหมายจะทำการเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจงด้วยหุ้นใหม่ให้กับนิติบุคคลขององค์กรที่ต้องการสวมสิทธิเข้าตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งก็คือเทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์ เพื่อเข้าซื้อหุ้นขององค์กรที่ต้องการสวมสิทธิเข้าตลาดหลักทรัพย์ หลังจากเพิ่มทุนและแลกหุ้นแล้ว เทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่รายใหม่ของบริษัทเป้าหมายและดำเนินการปรับโครงสร้าง
เหยาอวิ๋นมองไปทางลู่หมิงแล้วพูดว่า "ถ้าเลือกแผนนี้ เพื่อชดเชยส่วนชดเชยสภาพคล่องให้กับผู้ถือหุ้นเดิมที่ถือหุ้นหมุนเวียนของบริษัทที่ถูกสวมสิทธิ หลังจากสวมสิทธิเสร็จสิ้นจะต้องแจกหุ้นปันผลให้พวกเขาตามสัดส่วนที่กำหนด"
ลู่หมิงพยักหน้า พูดสั้นๆ ได้ใจความว่า "เรื่องแจกหุ้นไม่มีปัญหา ให้สิทธิพวกเขาเลือกรับเป็นเงินสดด้วยก็ได้"
ผู้ถือหุ้นในบริษัทที่ถูกสวมสิทธิต้องโชคหล่นทับ เป็นลาภลอยจากฟ้าแน่นอน แต่เรื่องโชคดีแบบนี้มันก็แล้วแต่ดวง เหมือนถูกลอตเตอรี่รางวัลที่หนึ่งห้าล้านหยวนนั่นแหละ ดวงจะมีมันก็มี ดวงจะไม่มีฝืนไปก็เปล่าประโยชน์
ซูเสี่ยวม่านพูดอย่างครุ่นคิด "จำนวนการสวมสิทธิที่เกิดขึ้นในตลาดทุนในประเทศแต่ละปีมีไม่มากนัก เมื่อพิจารณาจากขนาดการทำธุรกรรมและความสมดุลของผลประโยชน์โดยทั่วไป คาดการณ์เบื้องต้นว่าต้นทุนการสวมสิทธิน่าจะอยู่ระหว่างแปดพันล้านถึงหนึ่งหมื่นล้านหยวน แน่นอนว่าที่ฉันพูดอาจจะไม่แม่นยำนัก"
ผู้บริหารอีกคนที่เข้าร่วมประชุมพูดขึ้นว่า "ต้นทุนระดับนี้ในการทำธุรกรรมสวมสิทธิถือว่าพอรับได้ หมายความว่ายังไง? ก็คือไม่ว่าบริษัทเป้าหมายจะมีมูลค่าตลาดเท่าไหร่ ผ่านการสวมสิทธิแล้ว มูลค่าหุ้นของผู้ถือหุ้นเก่าในตลาดหลักทรัพย์จะต้องสูงถึงแปดพันล้านหยวนขึ้นไป ถึงจะตอบสนองความต้องการเดิมของผู้ถือหุ้นได้ พูดง่ายๆ คือ ถ้าบริษัทเป้าหมายมีมูลค่าตลาดสามพันล้านหยวน ราคาหุ้นก็ต้องเพิ่มขึ้นสามเท่า ถ้าเป็นห้าพันล้านหยวน เพิ่มขึ้นเท่าตัวก็โอเคแล้ว"
พูดถึงตรงนี้ ผู้บริหารคนนั้นก็เสริมว่า "แน่นอนว่าการทำธุรกรรมสะท้อนถึงความเต็มใจของผู้เข้าร่วม ความต้องการผลประโยชน์แบบนี้เรียกได้ว่าเป็นแค่ตัวแทนเท่านั้น ไม่ได้หมายความว่าจะไม่มีพวกที่มีความต้องการสูงหรือต่ำแบบสุดโต่ง มีไอ้ขี้แพ้บอกว่าถ้าไม่ใช่พี่จื้อหลินก็จะไม่แต่งงาน แล้วก็มีเจ้าชายที่แต่งงานกับซินเดอเรลล่าเหมือนกัน"
ลู่หมิงมองผู้บริหารที่เพิ่งพูดจบแล้วผายมือ "ผมไม่เห็นด้วยกับคำพูดของคุณ ในทางปฏิบัติ มูลค่าตลาดของบริษัทเป้าหมายส่วนใหญ่อยู่ในช่วงสามพันล้านถึงสี่พันล้านหยวน ดูเหมือนว่าถ้าเกินห้าพันล้านหยวนก็จะถูกสวมสิทธิได้ยาก ในเมื่อต้นทุนการสวมสิทธิสูงกว่าแปดพันล้านหยวน แล้วตลาดจะมีบริษัทที่มูลค่าตลาดต่ำกว่าห้าพันล้านหยวนได้ยังไง? ถูกประเมินค่าต่ำไปชัดๆ งั้นก็ควรจะถูกปั่นให้เกินแปดพันล้านหยวนในพริบตาเลยสิ จริงไหม?"
ลู่หมิงหยุดไปครู่หนึ่งแล้วเสริมว่า "ดังนั้นในทางทฤษฎี นอกเหนือจากกระดานผู้ประกอบการแล้ว ทุกบริษัทสามารถถูกสวมสิทธิได้ แต่กรณีการสวมสิทธิที่เกิดขึ้นในแต่ละปีมีน้อยมาก การอนุมานมูลค่าตลาดของบริษัทเป้าหมายจากต้นทุนการสวมสิทธิจึงมีปัญหา ตัวอย่างที่ง่ายที่สุด ก็เหมือนกับลอตเตอรี่ ในทางทฤษฎีคนซื้อลอตเตอรี่ทุกคนมีโอกาสถูกห้าล้านหยวน จะให้ประเมินมูลค่าตัวของคนซื้อลอตเตอรี่ทุกคนที่ห้าล้านหยวนเพียงเพราะความเป็นไปได้นี้เหรอ? แบบนั้นจะไปรอดได้ยังไง?"
……
