เมื่อวันทำการซื้อขายแรกหลังวันหยุดยาวในเดือนตุลาคมสิ้นสุดลง กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทซึ่งเป็นกองทุนดาวเด่นภายใต้บริษัทกองทุนเทียนเซิ่ง ก็ได้ประกาศรายชื่อหุ้นที่ถือครองสิบอันดับแรกของกองทุน ณ วันที่ 30 กันยายนออกมาอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์
ตลาดให้ความสนใจมาโดยตลอด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเหล่านักลงทุนที่ลงทุนในกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท ล้วนอยากรู้ว่า 'อี้เกอ' เลือกลงทุนแบบเน้นคุณค่าในหุ้นตัวไหนบ้าง
"รายชื่อหุ้นที่ถือครองสิบอันดับแรกออกมาแล้ว พอดูจบแล้วอยากจะบอกแค่ว่า... มันช่างเป็นกองทุนผสมที่ผสมปนเปกันดีจริงๆ"
"หุ้นอันซื่อ, เหมาไถ, อู่เหลียงเย่, หลูโจวเหลาเจี้ยว, ไห่เทียนเว่ยเยี่ย, จงกั๋วผิงอัน, ก้านเฟิงลิเธียม, ปี่หย่าตี๋, อี้เหว่ยลิเธียม, ฮว๋าโหย่วโคบอลต์... หุ้นที่ถือครองสิบอันดับแรกรวมกันกินสัดส่วนถึง 85% ของพอร์ตทั้งหมด ดูออกเลยว่าจิตใจที่อยากเทหมดหน้าตักของอี้เกอกำลังพลุ่งพล่าน ฮ่าๆ!"
"อี้เกอทุ่มเดิมพันหนักในกลุ่มพลังงานใหม่จริงๆ ด้วย!"
"การถือครองแบบนี้มันเป็นการลงทุนแบบเน้นคุณค่ามากเลยใช่ไหมล่ะ ถึงแม้จะไม่เข้าใจพอร์ตการลงทุนแบบนี้เลยก็ตาม แต่มันก็โคตรเจ๋งจริงๆ!"
"โดนเหล้าสามขวดกับซีอิ๊วหนึ่งขวดถ่วงเอาไว้ หุ้นที่ถือครองหลักสี่ตัวนี้กินสัดส่วนไป 40% ของพอร์ต เดือนที่แล้วก็แทบไม่ขึ้นเลย แถมอู่เหลียงเย่ก็ยังไม่กลับมาเปิดการซื้อขายจนถึงตอนนี้ เท่ากับว่าพอร์ตหายไป 10% โดยไม่ได้สร้างผลตอบแทนอะไรเลย เทียบเท่ากับว่ากองทุนนี้ถือครองหุ้นแค่ 85% ของพอร์ตทั้งหมดเท่านั้น"
"หุ้นอันซื่อคือตัวท็อปในหมู่ตัวท็อปอย่างแน่นอน รู้อยู่แล้วว่าต้องเป็นหุ้นที่ถือครองอันดับหนึ่ง พุ่งจากสิบกว่าหยวนไปถึงหกสิบหยวน ขึ้นจนบ้าคลั่งไปแล้ว"
"อี้เกอก็คืออี้เกอ การลงทุนแบบเน้นคุณค่าก็ยังคงเป็นอี้เกอ ผลประกอบการเดือนกันยายนของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทชนะขาดผลิตภัณฑ์กองทุนทั้งหมดในตลาด กองทุนที่ผลประกอบการเป็นอันดับสองในเดือนกันยายนมีอัตราการปรับตัวขึ้นสะสมไม่ถึง 15% ในขณะที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรททำสถิติปรับตัวขึ้นสะสมถึง 37.93%!"
"เป้าหมายกลุ่มพลังงานใหม่หลายตัวขึ้นแรงมาก แล้วก็ยังมีหุ้นอันซื่อที่ดุเดือดที่สุด ถึงแม้เหล้าสามขวดกับซีอิ๊วหนึ่งขวดจะถ่วงแข้งถ่วงขาและขึ้นน้อยที่สุด แต่เดือนกันยายนก็ยังขึ้นมาตั้งขนาดนี้ สุดยอดไปเลย!"
"พวกที่ดูถูกการเล่นกองทุนน่ะ ขอถามหน่อยว่ามีสักกี่คนที่เล่นเองแล้วเอาชนะกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทได้ในเดือนกันยายน?"
"ตามอี้เกอไปมีแต่ได้กินหรูอยู่สบาย เงินเดือนใกล้จะออกแล้ว เก็บค่าข้าวไว้ ที่เหลืออัดเข้าไปให้หมด!"
"อย่างที่คิดไว้เลย เข้ากองทุนของอี้เกอตอนไหนก็ไม่สาย ยิ่งตกลงมายิ่งเป็นโอกาส!"
...
ผลงานของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทในเดือนกันยายนยังคงเจิดจรัสทะลุตา กองทุนประเภทเดียวกันทั้งหมดในตลาดที่มีอัตราการปรับตัวขึ้นสะสมเกิน 10% ในเดือนกันยายนมีเพียง 6 กองทุนเท่านั้น อันดับที่สองก็มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิปรับตัวขึ้นไม่ถึง 15% ในขณะที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทนำโด่งไปทั่วทุกสารทิศด้วยผลงาน 37.93%
นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ในตลาดล้วนพ่ายแพ้ให้กับกองทุน แทบจะนับหัวได้เลยสำหรับคนที่สามารถทำผลงานได้ดีกว่ากองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท
ในตอนแรกที่กองทุนเปลี่ยนชื่อเป็น 'แวลูโกรท' เคยเกิดการเทขายคืนหน่วยลงทุนจำนวนมหาศาลอยู่ช่วงหนึ่ง จนกระทั่งเข้าสู่เดือนกันยายน ยอดการสั่งซื้อถึงค่อยๆ มากกว่ายอดการขายคืนจนกลายเป็นการซื้อสุทธิ และหลังจากกลางเดือนกันยายนเป็นต้นมา ก็เกิดการสั่งซื้อครั้งใหญ่
มีบางส่วนที่ก่อนหน้านี้ขายคืนเพื่อไปเล่นในตลาดเอง สุดท้ายก็เอาเงินที่ได้จากกองทุนไปขาดทุนจนหมด บางคนถึงขั้นขาดทุนเข้าเนื้อเงินต้นก็มี ไปๆ มาๆ ก็ได้แต่ความว่างเปล่า
หลังจากถูกตลาดหุ้น A-share สั่งสอนไปยกหนึ่งจนหายซ่า ก็กลับมาลงทุนแบบเน้นคุณค่าอย่างว่านอนสอนง่ายในกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท เติบโตอย่างมีคุณค่าไปด้วยกัน...
คนแบบนี้ไม่ใช่กลุ่มแรก ก่อนหน้านี้ก็มีพวกที่ไม่ยอมแพ้ แต่ตอนนี้กลายเป็นนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าผู้ซื่อสัตย์ไปแล้ว นอนนิ่งๆ อยู่ในกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทและไม่คิดจะออกไปไหนอีก โลกภายนอกมันอันตรายเกินไป
และคาดการณ์ได้เลยว่า นี่จะไม่มีทางเป็นกลุ่มสุดท้ายอย่างแน่นอน
ทุกคนพบว่าหลังจากกองทุนที่ลู่หมิงบริหารจัดการเปลี่ยนชื่ออีกครั้ง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะไม่บ้าคลั่งเท่ากับช่วงตลาดดิ่งอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน แต่ผลตอบแทนก็ยังคงแข็งแกร่งมาก มีกองทุนประเภทเดียวกันตั้งมากมายที่อัตราการปรับตัวขึ้นสะสมตลอดหนึ่งปี ยังเอาชนะการเพิ่มขึ้นของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิในเดือนกันยายนของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทไม่ได้ มันเยอะมากจริงๆ
นับตั้งแต่เข้าสู่เดือนตุลาคมเป็นต้นมา ขนาดเงินทุนของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทก็ก้าวขึ้นมาถึงระดับสองหมื่นล้านอย่างเงียบๆ และยังรักษายอดการสั่งซื้อสุทธิที่เพิ่มขึ้นมากกว่าหนึ่งร้อยล้านหยวนในทุกๆ วันทำการ
โดยพื้นฐานแล้วแทบจะไม่มีการขายคืนเลย นักลงทุนบางคนชอบทำกำไรจากการเล่นรอบ แต่พบว่าที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทนี้ไม่สามารถเล่นรอบได้ เพราะแทบจะไม่มีการย่อตัวลงเลย พอขายปุ๊บก็กลายเป็นขายหมูปั๊บ
ต่อให้มีการย่อตัวลง แต่ส่วนต่างกำไรนิดหน่อยตรงนั้นก็อาจจะไม่พอจ่ายค่าธรรมเนียมด้วยซ้ำ ค่าธรรมเนียมการซื้อ ค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมการขายคืน และค่าใช้จ่ายอื่นๆ ของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท ล้วนสูงกว่ากองทุนประเภทเดียวกันอย่างมาก แต่ก็ไม่มีใครเอาเรื่องนี้มาด่าแล้ว เพราะเมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกันแล้วผลตอบแทนมันสูงกว่า
ค่าธรรมเนียมที่สูงลิ่วก็เป็นแรงผลักดันให้นักลงทุนหันมาลงทุนระยะยาวในระดับหนึ่งเช่นกัน
...
วันจันทร์ที่ 12 ตุลาคม
ขณะนี้ ลู่หมิงกำลังหารือเรื่องการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยวิธีอ้อมกับคณะผู้บริหารในห้องประชุม
เหยาอวิ๋นผู้เข้าร่วมประชุมกล่าวว่า "แผนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยวิธีอ้อมมีอยู่ห้าวิธี ได้แก่ การขายสินทรัพย์พร้อมการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น, การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์พร้อมการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น, การซื้อคืนหุ้นพร้อมการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น, การโอนหุ้นพร้อมการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้น และการโอนหุ้นพร้อมการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์"
ลู่หมิงก้มลงมองเนื้อหาในเอกสารแล้วตัดสินใจ "งั้นก็เลือกแผนการซื้อคืนหุ้นพร้อมการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้นก็แล้วกัน"
แผนการนี้พูดง่ายๆ ก็คือ บริษัทเปลือกจะขายธุรกิจและสินทรัพย์ทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมเดิม ในขณะเดียวกันก็ซื้อคืนและเพิกถอนหุ้นของบริษัทเปลือกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งถือโดยผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมเดิม หากหุ้นของบริษัทเปลือกที่ผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมเดิมถืออยู่ไม่เพียงพอที่จะชำระค่าธุรกิจและสินทรัพย์เดิมของบริษัทเปลือก ก็จะใช้เงินสดจ่ายชดเชยให้ครบถ้วน
บริษัทเปลือกจะทำการเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจงเพื่อออกหุ้นใหม่ให้กับนิติบุคคลขององค์กรที่ต้องการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยวิธีอ้อม ซึ่งก็คือเทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์ เพื่อเข้าซื้อหุ้นขององค์กรที่ต้องการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมที่บริษัทนั้นถืออยู่ หลังจากการเพิ่มทุนเพื่อแลกหุ้นแล้ว เทียนเซิ่งโฮลดิ้งส์จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมรายใหม่ของบริษัทเปลือกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และดำเนินการปรับโครงสร้างใหม่
เหยาอวิ๋นมองไปทางลู่หมิงแล้วพูดว่า "การเลือกแผนการนี้ จะต้องชดเชยส่วนเพิ่มสภาพคล่องให้กับผู้ถือหุ้นหมุนเวียนเดิมของบริษัทเปลือกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ หลังจากเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมเสร็จสิ้น จะต้องมีการแจกหุ้นให้พวกเขาตามสัดส่วนที่กำหนด"
ลู่หมิงพยักหน้า พูดอย่างรัดกุมว่า "เรื่องแจกหุ้นไม่มีปัญหาอะไร และให้สิทธิพวกเขาในการเลือกรับเป็นเงินสดด้วย"
บรรดาผู้ถือหุ้นในบริษัทที่ถูกใช้เป็นเปลือกย่อมต้องดวงดีสุดๆ ถือเป็นลาภลอยอย่างแน่นอน แต่เรื่องของหล่นจากฟ้าแบบนี้ก็ต้องดูดวงด้วย เหมือนกับการถูกรางวัลลอตเตอรี่ห้าล้านนั่นแหละ ถ้าดวงจะมีมันก็มี ถ้าดวงจะไม่มี ฝืนไปก็เปล่าประโยชน์
ซูเสี่ยวม่านพูดอย่างครุ่นคิดว่า "ในแต่ละปี จำนวนการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมที่เกิดขึ้นในตลาดทุนภายในประเทศมีไม่มากนัก เมื่อพิจารณาจากขนาดของการทำธุรกรรมและความสมดุลของผลประโยชน์โดยทั่วไปแล้ว เบื้องต้นประเมินว่าต้นทุนในการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมน่าจะอยู่ที่ระหว่าง 8,000 ล้านถึง 10,000 ล้านหยวน แน่นอนว่าที่ฉันพูดอาจจะไม่แม่นยำนัก"
ผู้บริหารที่เข้าร่วมประชุมอีกคนหนึ่งเอ่ยขึ้น "ต้นทุนนี้โดยทั่วไปแล้วสามารถรองรับได้ในการทำธุรกรรมเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อม มันคือแนวคิดอะไรน่ะหรือ? ก็คือไม่ว่าบริษัทเปลือกจะมีมูลค่าตามราคาตลาดเท่าไหร่ ผ่านการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมแล้ว มูลค่าหุ้นที่ผู้ถือหุ้นเก่าถือครองจะต้องสูงถึง 8,000 ล้านหยวนขึ้นไป ถึงจะตอบสนองความต้องการพื้นฐานของผู้ถือหุ้นเดิมได้ พูดง่ายๆ ก็คือ ถ้าบริษัทเปลือกมีมูลค่าตามราคาตลาด 3,000 ล้านหยวน ราคาหุ้นก็ต้องเพิ่มขึ้นสามเท่า ถ้าเป็น 5,000 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นเท่าตัวก็โอเคแล้ว"
เมื่อพูดถึงตรงนี้ ผู้บริหารคนนั้นก็เสริมว่า "แน่นอนว่าการทำธุรกรรมสะท้อนถึงความเต็มใจของผู้เข้าร่วม ความต้องการผลประโยชน์แบบนี้เรียกได้ว่าเป็นเพียงตัวอย่างเท่านั้น ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่จะมีผู้ที่มีความต้องการสูงหรือต่ำแบบสุดโต่ง มีไอ้ขี้แพ้ที่บอกว่าจะไม่แต่งงานกับใครนอกจากพี่จื้อหลิน และก็มีเจ้าชายที่แต่งงานกับซินเดอเรลล่าเช่นกัน"
ลู่หมิงเหลือบมองผู้บริหารที่พูดแล้วผายมือออก "คำพูดของคุณข้อนี้ผมไม่เห็นด้วย ในทางปฏิบัติ มูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทเปลือกส่วนใหญ่จะอยู่ในช่วง 3,000 ถึง 4,000 ล้านหยวน ดูเหมือนว่าถ้าเกิน 5,000 ล้านหยวนก็จะถูกใช้เป็นเปลือกได้ยากแล้ว ในเมื่อต้นทุนในการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมสูงกว่า 8,000 ล้านหยวน แล้วในตลาดจะมีบริษัทที่มีมูลค่าต่ำกว่า 5,000 ล้านหยวนได้ยังไงล่ะ? เห็นได้ชัดว่าถูกประเมินค่าต่ำเกินไป งั้นก็ควรจะถูกปั่นราคาไปถึง 8,000 ล้านหยวนขึ้นไปในไม่กี่นาทีถึงจะถูกสิ ใช่ไหม?"
ลู่หมิงชะงักไปครู่หนึ่งแล้วเสริมต่อ "ดังนั้นในทางทฤษฎีแล้ว ยกเว้นกระดานผู้ประกอบการ ทุกบริษัทสามารถถูกใช้เป็นเปลือกได้หมด แต่กรณีการเข้าจดทะเบียนโดยวิธีอ้อมที่เกิดขึ้นในแต่ละปีกลับมีน้อยมาก การอนุมานมูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทเปลือกจากต้นทุนนั้นมีปัญหา ตัวอย่างที่ง่ายที่สุด ก็เหมือนกับลอตเตอรี่ที่ในทางทฤษฎีคนซื้อทุกคนสามารถถูกรางวัล 5 ล้านได้ หรือเพียงเพราะมีความเป็นไปได้นี้ ก็เลยต้องประเมินมูลค่าตัวของคนซื้อลอตเตอรี่ทุกคนที่ 5 ล้าน? แบบนั้นจะไปรอดได้ยังไง?"
...
