เย็นวันนั้นเมื่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) อัปเดตออกมาก็เผชิญกับการไถ่ถอนจำนวนมหาศาล ทว่ากว่าเงินจะเข้าบัญชีก็ต้องใช้เวลา T+3 วัน นักลงทุนที่เลือกไถ่ถอนกองทุนส่วนใหญ่เป็นนักเล่นหุ้นที่แสวงหาผลกำไรมหาศาล ตอนนี้พวกเขาตั้งใจจะไถ่ถอนเงินทุนออกไปเล่นหุ้นด้วยตัวเอง
หลังจากอัปเดตมูลค่าทรัพย์สินสุทธิได้ไม่นาน กองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ก็ประกาศสถานะการถือครองล่าสุดต่อสาธารณะ หุ้นที่มีสัดส่วนการถือครองสูงสุดสิบอันดับแรกได้รับการอัปเดตจนถึงวันที่ 31 มีนาคมแล้ว
หุ้นที่มีสัดส่วนการถือครองสูงสุดสิบอันดับแรกและสัดส่วนการถือครองที่ประกาศล่าสุดมีดังนี้:
จงกั๋วหนานเชอ (601299) 9.98%
จงกั๋วเป่ยเชอ (601766) 9.98%
จงกั๋วจงเถี่ย (601390) 9.98%
จงกั๋วเถี่ยเจี้ยน (601186) 9.98%
หลงจีกู่เฟิ่น (601012) 5.35%
ต๋าอานจีอิน (002030) 4.23%
หยวนกวงหร่วนเจี้ยน (002063) 4.16%
จิ่นหลงจีเตี้ยน (300032) 3.75%
เต๋อเอ่อร์เว่ยไหล (002631) 3.28%
ถงฮวาซุ่น (300033) 3.08%
พอนักลงทุนเห็นหุ้นที่มีสัดส่วนการถือครองสูงสุดสิบอันดับแรกของกองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ หุ้นสี่อันดับแรกล้วนเป็นหุ้นที่ขึ้นต้นด้วยตัวอักษร 'จง' (รัฐวิสาหกิจ) ทั้งสิ้น ซึ่งผิดไปจากความคาดหมายของผู้คนอย่างมาก
ในที่สุดก็เข้าใจแล้วว่าทำไมช่วงนี้แนวโน้มขาขึ้นถึงได้ย่ำแย่นัก หุ้นรถไฟเหนือใต้ทั้งสองตัวถูกระงับการซื้อขาย ซึ่งคิดเป็น 20% ของสัดส่วนการถือครองทั้งหมดของกองทุน ช่วงไม่กี่วันมานี้จึงไม่ได้สร้างมูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้นเลย
ขณะที่หุ้นจงเถี่ยและเถี่ยเจี้ยนก็ปรับฐานมาหลายวันแล้ว วันนี้ก็เปิดสูงปิดต่ำจบวันด้วยตัวเลขติดลบ
หุ้นหลักอีกหกตัวที่เหลือ แม้จะเป็นการถือครองสัดส่วนสูงเช่นกัน แต่รวมกันแล้วคิดเป็นเพียง 23.85% แม้วันนี้จะชนซิลลิ่งทั้งหมด แต่ก็ถูกหุ้น 'จง' ทั้งสี่ตัวฉุดรั้งเอาไว้
ทว่าสิ่งที่ทำให้คนประหลาดใจก็คือ ไม่มีใครคาดคิดว่าลู่หมิงจะทุ่มซื้อหุ้นรถไฟเหนือใต้ขนานใหญ่ขนาดนี้ นี่ถือเป็นความน่ายินดีที่คาดไม่ถึง หลังจากการควบรวมกิจการรอบนี้จะต้องเข้าสู่ช่วงขาขึ้นครั้งใหญ่แน่นอน ถึงตอนนั้นเมื่อรวมเป็น 'จงกั๋วจงเชอ' ก็เท่ากับว่ามีสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์อ้างอิงตัวเดียวสูงถึง 20%
เมื่อเห็นรายละเอียดการถือครองที่ประกาศล่าสุด ผู้ประกอบวิชาชีพบางคนที่ต้องการศึกษาก็ค้นพบว่ามันเป็นแบบผสมสมชื่อจริงๆ โคตรจะมั่วซั่วเลย นอกจากจะกระจุกตัวอยู่ที่หุ้น 'จง' สี่ตัวแล้ว ตัวอื่นๆ ที่ประกาศออกมาล้วนปะปนกันไปหมด มีทั้งกลุ่มโบรกเกอร์ พลังงานแสงอาทิตย์ พันธุกรรม ไปจนถึงแพลตฟอร์มแต่งบ้านออนไลน์...
ทว่าการประกาศสถานะการถือครองฉบับนี้กลับไม่มีคุณค่าให้ใช้อ้างอิงบ้าบออะไรเลย เพราะพอถึงวันพรุ่งนี้ นอกเหนือจากหุ้น 'จง' สี่ตัวที่ไม่เปลี่ยนแปลงแล้ว ลู่หมิงก็ทำการปรับพอร์ตเปลี่ยนหุ้นตัวอื่นๆ แบบรายวันอีกแล้ว
ในวันซื้อขายไม่กี่วันต่อมา อัตราการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสุทธิของกองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ยังคงนิ่งสนิทราวกับหมาแก่ โดยพื้นฐานแล้วก็แค่เอาชนะตลาดโดยรวมไปได้นิดหน่อยเพียงศูนย์จุดกว่าเปอร์เซ็นต์เท่านั้น
นักลงทุนส่วนหนึ่งก็ทนเอา เพราะเห็นว่าในบรรดาหุ้น 'จง' สี่ตัวนั้น มีสัดส่วน 20% ที่เป็นหุ้นรถไฟเหนือใต้ หลังจากกลับมาซื้อขายในวันที่ 7 เมษายน ก็มีการคาดการณ์ว่าจะเป็นขาขึ้นครั้งใหญ่ ในขณะเดียวกันจงเถี่ยกับเถี่ยเจี้ยนก็น่าจะปรับฐานเสร็จแล้วใช่ไหม? ควรจะพุ่งได้แล้วหรือเปล่า? ถึงตอนนั้นก็คงไม่ย่ำแย่ขนาดนี้แล้วมั้ง?
ภายใต้ความคาดหวังของนักลงทุนจำนวนไม่น้อย ในที่สุดก็ถึงเวลาที่จงกั๋วจงเชอกลับมาทำการซื้อขายอีกครั้ง
……
วันอังคารที่ 7 เมษายน
เช้าวันนี้ เวลา 9:15 น. ทันทีที่เปิด Call Market จงกั๋วจงเชอที่กลับมาซื้อขายก็พุ่งชนซิลลิ่งเป็นเส้นตรงทันที จนกระทั่งจบ Call Market ก็ยังไม่ร่วงลงมา และเปิดตลาดด้วยราคาซิลลิ่งไปเลย
พอถึงเวลา 9:25 น. คำสั่งซื้อที่ราคาซิลลิ่งก็ถูกกั้นไว้อย่างแน่นหนา
ผู้ถือหน่วยลงทุนที่ซื้อกองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์เมื่อเห็น 'จงเชอ' ชนซิลลิ่ง ต่างก็พากันคอมเมนต์ตะโกนกู่ร้องกันว่าวันนี้ได้กินเนื้อก้อนโตแล้ว
พอถึงเวลาสองทุ่มกว่า ข้อมูลมูลค่าสุทธิที่อัปเดตคือ:
2.6082 หยวน (+1.78%)
ผลลัพธ์ของข้อมูลทำให้ทุกคนต้องเบิกตาโพลง ความหวังกลายเป็นความผิดหวัง พอจะจินตนาการออกเลยว่าบรรยากาศคอมเมนต์ใต้แพลตฟอร์มตัวแทนจำหน่ายต่างๆ จะเป็นอย่างไร
"วันนี้ตลาดโดยรวมบวกตั้ง +2.52% แต่กลับเริ่มทำผลงานแพ้ตลาดแล้ว คุณจะเชื่อไหมล่ะ?"
"ทำไมถึงขึ้นน้อยขนาดนี้?"
"คนของกองทุนต้าเฉิงที่จัดสรรพอร์ตแบบยืดหยุ่นแวะมาดูกองทุนปีศาจในตำนาน วันนี้บวก 4 เปอร์เซ็นต์กว่าๆ ก็สบายใจแล้ว..."
"สัดส่วนหุ้นจงเชอที่ควบรวมกิจการรถไฟเหนือใต้ตั้ง 20% วันนี้ก็ชนซิลลิ่ง หุ้น 'จง' อีกสองตัววันนี้ก็ไม่ได้ตกเท่าไหร่ หุ้นหลักตัวอื่นๆ ก็ยังถือว่าใช้ได้ ทำไมถึงได้น้อยแบบนี้? คำนวณมูลค่าสุทธิดูแล้วต่อให้แย่สุดวันนี้ก็น่าจะได้สักสามเปอร์เซ็นต์กว่าๆ ไม่ใช่เหรอ?"
"แอบกินส่วนต่างแน่นอน!"
"ฟันธงเลยว่าแอบกินส่วนต่าง เกรงว่าจะทำ Front-running ไว้ไม่น้อยเลยล่ะ"
"เกรงว่าจะไม่ได้แอบกินแค่วันสองวันแล้วสิ!"
"ขอแนะนำให้ฝ่ายบริหารตรวจสอบกองทุนเทียนเซิ่งและลู่หมิงให้ดีๆ หน่อย"
"ขยะเอ๊ย ไถ่ถอนแล้ว เสียของในตลาดขาขึ้นดีๆ แบบนี้หมด!"
"ก็บอกแล้วไง ในโลกนี้จะมีคนสูงส่งแบบนั้นที่ไหนกัน!"
"สมองน่ะเป็นของดีนะ ตอนนี้ยังมาพูดว่าผู้จัดการกองทุนแอบกินส่วนต่าง ถ้าไม่ใช่มือใหม่ก็พวกงี่เง่า ยังคิดว่าเป็นเมื่อเจ็ดแปดปีก่อนหรือไง? ถอยออกมามองอีกมุม กองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ได้รับความสนใจจากตลาดอย่างมหาศาลเพราะความผันผวนแบบปีศาจ มีคนคอยจับตาดูตั้งมากมาย คนที่มีสมองสักหน่อยเขาไม่รนหาที่ตายทำ Front-running ในเวลานี้หรอก"
"วันละหนึ่งถึงสองเปอร์เซ็นต์ไม่ถือเป็นความสุขที่มั่นคงหรือไง? ไม่ว่ากองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์จะเป็นยังไง จนถึงตอนนี้ก็ยังไม่มีการขาดทุนสะสมเลย แถมยังรักษาผลกำไรตัวแดงได้ทุกวัน แบบนี้ยังไม่หอมหวานพออีกเหรอ?"
……
วันรุ่งขึ้น
การประชุมภาคเช้าที่สำนักงานใหญ่ว่านเซี่ยงกรุ๊ป
"พวกคุณมีความรู้ความเข้าใจเกี่ยวกับลู่หมิงคนนี้มากน้อยแค่ไหน?" ประธานหวังเยวี่ยแห่งว่านเซี่ยงกรุ๊ปกล่าวกับบรรดาผู้บริหารที่เข้าร่วมการประชุม ว่านเซี่ยงเป็นสถาบันดำเนินงานด้านทุนขนาดใหญ่ ภายใต้สังกัดยังมีแพลตฟอร์มปล่อยกู้ซื้อหุ้นนอกตลาดอีกมากมาย เป็นกลุ่มทุนที่มีขนาดสินทรัพย์สูงถึงสามแสนห้าหมื่นล้าน ทว่าสำนักงานใหญ่ไม่ได้ตั้งอยู่ในหนิงโจว
"ผู้ชายคนนี้น่าศึกษามากจริงๆ สามเดือนหนึ่งหมื่นเท่า กองทุนที่บริหารเพียงไม่ถึงหนึ่งเดือนก็พุ่งขึ้นสะสมไปมากกว่า 160% แล้ว"
"เป็นเช่นนั้นจริงๆ ผลตอบแทนระดับนี้จะเรียกว่า 'กองทุนปีศาจ' ก็ไม่เกินจริงไปเลย หุ้นรายตัวก็ถือว่าผันผวนแบบปีศาจไปแล้ว"
"ช่วงนี้นักเทรดหนุ่มคนนี้ดูจะไม่ค่อยได้รับการยอมรับจากนักลงทุนของเขาสักเท่าไหร่ ถึงขั้นมีคนรู้สึกว่าเขากำลังทำ Front-running แอบกินส่วนต่างอยู่ด้วยซ้ำ"
"ฮ่าๆ คุณหมายถึงพวกผู้ถือหน่วยลงทุนน่ะเหรอ? แอบกินส่วนต่าง? ตลาดหลักทรัพย์ใหญ่ทั้งสองแห่งเคยจัดให้ผู้จัดการกองทุนไปเยี่ยมชมห้องโถงตรวจสอบแบบเรียลไทม์ของตลาดหลักทรัพย์มาแล้ว ผู้จัดการกองทุนทุกคนที่ผมรู้จักพอเดินออกมา ล้วนพูดด้วยความจริงใจว่า 'ผมจะเป็นคนดีตั้งใจทำงาน' กันทั้งนั้น"
"สิ่งที่เรียกว่า Front-running มันเป็นวิธีการที่ต่ำต้อยและงี่เง่าที่สุด ถ้าจะเล่นตุกติกจริงๆ การร่วมมือกับทุนอุตสาหกรรมเพื่อดันราคาและโยนหุ้นสลับไปมา รวมถึงการรับช่วงต่อผ่านตัวแทนต่างหากถึงจะเป็นอาวุธที่แท้จริง"
ผู้บริหารระดับสูงหลายคนที่เข้าร่วมประชุมต่างผลัดกันพูดคนละประโยคสองประโยค ในตอนนั้นเองนักวิเคราะห์อาวุโสคนหนึ่งก็เอ่ยปากขึ้นมาอย่างกะทันหันว่า "ผมไม่รู้ว่าทุกท่านสังเกตเห็นความพิเศษของการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสุทธิของกองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ในช่วงนี้หรือเปล่าครับ"
หวังเยวี่ยมองเขาด้วยความสงสัย "พูดแบบนี้หมายความว่ายังไง?"
"ประธานหวังครับ การเปลี่ยนแปลงมูลค่าสุทธิของกองทุนนี้ในช่วงที่ผ่านมาทำให้ผมรู้สึก... เหมือนกับว่าจงใจควบคุมอัตราการเพิ่มขึ้นเอาไว้ โดยเฉพาะในช่วงเวลานี้ ไม่ว่าตลาดจะขึ้นหรือลง ไม่ว่าตลาดโดยรวมจะทำสถิติสูงสุดใหม่หรือปรับฐาน กองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ยังคงรักษาการเติบโตของมูลค่าสุทธิรายวันเอาไว้ได้อย่างเหนียวแน่น โดยแกว่งตัวอยู่ในช่วง 1.5 ถึง 2 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น"
ทันทีที่พูดประโยคนี้ออกมา ทุกคนก็อดไม่ได้ที่จะเผยสีหน้าตกตะลึง พวกเขามองหน้ากันไปมา ห้องประชุมพลันเงียบสงัดลง
พอลองมองย้อนกลับไปก็ดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้นจริงๆ ราวกับว่าถูกควบคุมราคาอย่างหนักจริงๆ
"นี่... ถ้าเป็นอย่างที่คุณพูดจริงๆ ฝีมือการเทรดของลู่หมิงก็ถือว่าน่ากลัวมาก การควบคุมแนวโน้มมูลค่าสุทธิของกองทุนรวมแบบผสมอย่างเข้มงวด มันยากกว่าการควบคุมราคาหุ้นรายตัวเป็นสิบเป็นร้อยเท่าเลยนะ!"
มูลค่าสุทธิของกองทุนคือมูลค่าสุทธิรวมที่ได้จากหุ้นที่เป็นส่วนประกอบทั้งหมดในพอร์ต และหุ้นแต่ละตัวก็มีการขึ้นลงไม่พร้อมกัน เมื่อดูจากหุ้นสิบอันดับแรกที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์เพิ่งประกาศออกมาล่าสุด เห็นได้ชัดว่าเกี่ยวข้องกับกลุ่มอุตสาหกรรมที่แตกต่างกัน ซึ่งทำให้ยากต่อการควบคุมมากยิ่งขึ้นไปอีก
"มันเป็นไปได้เหรอ? บนโลกนี้มีคนที่มีพรสวรรค์ขนาดนี้อยู่จริงๆ เหรอ?"
"ไม่ทราบครับ ผมก็แค่คาดเดา แต่ผลงานล่าสุดของกองทุนที่เขาบริหาร ผมคิดว่าคุ้มค่าที่จะพิจารณาและศึกษาดูครับ"
"ทำผลกำไรหนึ่งหมื่นเท่าในสามเดือน ถึงแม้จะหักเลเวอเรจออกไปแล้วก็ยังสูงถึง 1,400 กว่าเท่า นักเทรดธรรมดาทำไม่ได้หรอกครับ เขาสามารถเรียกได้ว่าเป็นผู้เล่นระดับอัจฉริยะเลยทีเดียว"
"มีจุดหนึ่งที่ผมไม่เข้าใจ สมมติว่าเขาจงใจควบคุมอัตราการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสุทธิ แล้วเขาทำแบบนั้นไปทำไม? แรงจูงใจคืออะไร? จุดประสงค์คืออะไร? ดูจากสถานการณ์ตอนนี้ เห็นได้ชัดว่ามันไม่เป็นผลดีต่อบริษัทกองทุนเทียนเซิ่งและตัวเขาเองเลยนะ"
เมื่อหวังเยวี่ยได้ยินคำถามมากมายที่ลูกน้องเสนอมา เขาก็ครุ่นคิดอยู่ครู่หนึ่ง ในใจพลันรู้สึกตกตะลึงเล็กน้อย ก่อนจะพูดขึ้นทันทีว่า "ชายหนุ่มคนนี้ไม่ธรรมดาเลย เขากำลังลดความร้อนแรงให้ตัวเองอยู่ต่างหากล่ะ!"
ลดความร้อนแรง?
หวังเยวี่ยพูดต่อ "ถ้ากองทุนผสมเทียนเซิ่งไพโอเนียร์ยังคงรักษาการเติบโตของมูลค่าสุทธิไว้ที่เจ็ดแปดเปอร์เซ็นต์ หรือแม้แต่สิบกว่าเปอร์เซ็นต์ไปเรื่อยๆ จะเกิดอะไรขึ้น? ไปศึกษาเรื่องของลู่หมิงคนนี้ให้เจาะจงดีๆ จับตาดูเขาอีกสักพัก ถึงตอนนั้นค่อยหาโอกาสไปพบเขาสักหน่อย คนเก่งๆ แบบนี้ควรจะไปทำกองทุนส่วนบุคคล ผมเชื่อว่ามีคนไม่น้อยที่อยากเชิญเขาไปทำกองทุนส่วนบุคคล ผมสามารถให้เขาได้อย่างน้อยก็ 5,000 ล้านขึ้นไปเลยล่ะ"
"ประธานหวังครับ จะลองพิจารณาควบรวมกิจการเทียนเซิ่งแคปปิตอลของเขาดูไหมครับ?"
"ไม่ ถ้าข้อสันนิษฐานของผมถูกต้อง ก็อย่าทำพฤติกรรมที่เปล่าประโยชน์แบบนั้นเลย คนแบบนี้จะยอมอยู่ใต้ร่มเงาคนอื่นได้ยังไง? อย่าพยายามกลืนกิน ร่วมมือกันสิ การเป็นเพื่อนกันจะนำผลประโยชน์มาให้ไม่น้อยเลยล่ะ ถึงตอนนั้นว่านเซี่ยงกรุ๊ปของเราจะไปเยือนถึงที่เพื่อแสดงความเคารพ ให้เกียรติเขาก่อนเลย"
"รับทราบครับ!"
……
ㄟ(▔,▔)ㄏ
ในช่องคอมเมนต์มีผู้อ่านคนหนึ่งทิ้งข้อความไว้ว่า 'ทำไมถึงไม่เล่นหุ้นเอง แต่ไปเปิดกองทุนรวมเอาเงินคนอื่นมาเล่น แถมตัวเองยังได้กำไรน้อยกว่าอีก มีปัจจัยอะไรบ้าง?' เป็นคำถามที่ดีครับ อาจจะมีผู้อ่านมากกว่าหนึ่งคนที่มีข้อสงสัยคล้ายๆ กัน ตรงนี้ก็ขออธิบายสั้นๆ เพราะในเนื้อเรื่องต่อไปตัวเอกยังต้องรับการว่าจ้างด้วยเงินทุนที่มากขึ้นเพื่อไปบริหารจัดการสินทรัพย์ให้พวกเขา เมื่อพิจารณาว่าอาจจะมีผู้อ่านบางคนไม่เข้าใจ จนเกิดความรู้สึกว่าตัวเอกเป็นแค่ลูกจ้างระดับสูงที่หาเงินให้คนรวยเท่านั้น ซึ่งจะทำให้ประสบการณ์การอ่านไม่สนุกเอาได้
การเป็นลูกจ้างให้คนรวย เข้าใจแบบนั้นก็ไม่ผิดครับ แต่มันเป็นแค่เปลือกนอกเท่านั้น
ในระดับที่ลึกซึ้งไปกว่านั้น เมื่อรับเงินทุนจาก LP (ผู้ให้ทุน) ผลประโยชน์โดยตรงก็คือค่าธรรมเนียมการจัดการที่ได้ชัวร์ๆ ไม่ว่าน้ำจะท่วมหรือฝนจะแล้ง ส่วนผลประโยชน์แอบแฝงก็คือทรัพยากรมากมายที่อยู่เบื้องหลัง LP คนนั้น ทั้งเส้นสาย ความสัมพันธ์ ข้อมูลที่มีมูลค่าสูง และอื่นๆ
แต่สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นเรื่องรอง สำหรับตัวเอกในหนังสือ สิ่งที่เขาให้ความสำคัญที่สุดไม่ใช่การที่เงินก้อนหนึ่งตกเป็นของเขา แต่คือการดูว่าเงินก้อนนั้นเขาสามารถนำมาใช้งานได้หรือไม่ นั่นก็คืออำนาจในการควบคุม
การที่ LP มอบเงินให้ตัวเอกบริหารจัดการ ก็คือการจงใจโอนอำนาจในการควบคุมเงินก้อนนี้ออกไปในช่วงเวลาหนึ่ง เช่น ระยะเวลาปิดกองทุนสิบปี
หมื่นล้านกับล้านล้าน อันไหนมีอิทธิพลมากกว่ากัน? แน่นอนว่าต้องเป็นอย่างหลัง การควบคุมสินทรัพย์หมื่นล้านอาจจะพลิกโฉมอุตสาหกรรมย่อยๆ ได้อุตสาหกรรมหนึ่ง แต่การควบคุมสินทรัพย์ล้านล้านอาจจะพลิกผันความรุ่งเรืองและตกต่ำของเศรษฐกิจประเทศหนึ่งได้เลย การพังทลายของเศรษฐกิจตุรกีเมื่อเร็วๆ นี้คือตัวอย่างที่มีชีวิต
การจะเข้าใจปัญหานี้ ความจริงแค่เข้าใจแนวคิดที่ว่า 'โจโฉเชิดฮ่องเต้สั่งการขุนศึก' ก็กระจ่างแล้ว อำนาจกษัตริย์ราชวงศ์ฮั่นเป็นของตระกูลหลิว แต่กลับถูกโจโฉนำมาใช้ประโยชน์ ก็อารมณ์ประมาณนั้นแหละครับ สรุปสั้นๆ ประโยคเดียว: ใต้หล้าไม่ได้เป็นของข้า แต่ข้าสามารถนำมาใช้ประโยชน์ได้
