วันที่ 16 ธันวาคม ข่าวใหญ่ชิ้นหนึ่งดึงดูดความสนใจของตลาดทุนทั่วโลก นั่นคือธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25% ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับ 0.25% ถึง 0.5% ซึ่งเป็นการทำให้ความคาดการณ์เรื่องการขึ้นดอกเบี้ยกลายเป็นจริงในวันนี้
นี่เป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในรอบเกือบสิบปี โดยครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อเดือนมิถุนายน ปี 2006
ลู่หมิงมั่นใจตั้งแต่ช่วงครึ่งปีแรกว่าดอลลาร์ต้องขึ้นดอกเบี้ยอย่างแน่นอน ย้อนกลับไปช่วงปลายเดือนพฤษภาคม เขาสามารถคาดการณ์การดำเนินงานของสหรัฐฯ ได้อย่างแม่นยำ เพราะข้อได้เปรียบของการเป็นผู้หยั่งรู้ล่วงหน้า เรื่องใหญ่ระดับนี้จะไม่เปลี่ยนแปลงได้ง่ายๆ เพียงเพราะผีเสื้อตัวหนึ่งอย่างเขาขยับปีก
ข่าวการประกาศขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในวันนี้ ยังส่งผลให้เรื่องที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลขอกู้เงินเลเวอเรจจำนวน 4 หมื่นล้านดอลลาร์จากธนาคารกลางผ่านพ้นไปได้อย่างราบรื่น โดยไม่มีความกังวลใดๆ อีก และดำเนินการได้อย่างเด็ดขาดเป็นพิเศษ
กรมบริหารเงินตราต่างประเทศไม่เพียงแต่เปิดไฟเขียวให้ผ่านทางตลอดสาย แต่ยังช่วยปกปิดร่องรอยให้ด้วย เพราะนี่คือหน่วยรบพิเศษที่ถูกส่งมาเพื่อเตรียมเงินทุนชอร์ตจากนอกประเทศในเวลาสำคัญ เทียนเซิ่งแคปปิตอลจึงนำเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ได้รับจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมุ่งหน้าออกสู่นอกประเทศอย่างรวดเร็ว
ด้วยสภาพคล่องมหาศาลรวม 5 หมื่นล้านดอลลาร์ในมือ ซึ่งบัดนี้ได้ซุ่มรออยู่นอกประเทศแล้ว ทุกอย่างเตรียมพร้อมเพียงแค่รอโอกาสในการเคลื่อนไหวเท่านั้น
...
เวลาล่วงเลยมาถึงวันจันทร์ที่ 21 ธันวาคม
วันนี้ลู่หมิงมาถึงบริษัทก่อนเวลาปกติครึ่งชั่วโมง เพราะต้องเข้าร่วมการประชุมเช้าของทีมบริหารกองทุนต่างๆ ซึ่งมีผู้จัดการกองทุนอย่างหลี่หมิงหยางและฉีเหวยเข้าร่วมด้วย
ช่วงสิ้นปีเป็นช่วงที่งานยุ่งเป็นพิเศษ และยังต้องวุ่นวายกับการเตรียมรับมือสงครามเงินตราที่กำลังจะมาถึง
“ที่ผมเรียกทุกคนมารวมตัวประชุมเช้าวันนี้เป็นพิเศษนั้นง่ายมากครับ มีเรื่องเดียวคือ ผมแนะนำให้กองทุนทุกประเภทที่พวกคุณบริหารอยู่ เริ่มลดสัดส่วนการถือครองหลักทรัพย์ลงให้เหลือระดับต่ำสุดตั้งแต่วันนี้เป็นต้นไป” ในที่ประชุม ลู่หมิงซึ่งนั่งอยู่ในตำแหน่งประธานกล่าวเปิดการประชุมเช่นนั้น
หากพูดตามระเบียบขั้นตอน ลู่หมิงไม่มีสิทธิ์ก้าวก่ายกองทุนที่ผู้จัดการกองทุนคนอื่นบริหาร แม้ว่าอำนาจของผู้จัดการกองทุนจะถูกจำกัดลงเมื่อหลายปีก่อนแต่ก็ยังคงมีมาก และบริษัทกองทุนก็ไม่มีสิทธิ์แทรกแซงการบริหารจัดการ มิฉะนั้นหากเกิดปัญหา ผู้จัดการกองทุนสามารถปัดความรับผิดชอบได้
ต้องรอจนกว่าผลประกอบการจะออกมา บริษัทจึงจะหาเหตุผลในการปลดผู้จัดการกองทุนคนนั้นได้ แต่ในกรณีส่วนใหญ่ หากผู้จัดการกองทุนบริหารงานได้แย่จริงๆ พวกเขามักจะลาออกไปเอง
เห็นได้ชัดว่าลู่หมิงนั้นแตกต่างออกไป ทุกคนต่างยอมรับในตัวเขา คำแนะนำของเขาจึงไม่ถูกเพิกเฉย
ผู้เข้าร่วมประชุมทุกคนต่างรู้สึกแปลกใจเมื่อได้ยินคำพูดนี้ จะว่าไปแม้ลู่หมิงจะมีตำแหน่งเป็นผู้จัดการกองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่ง แต่ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาเขาแทบไม่ได้ย่างกรายเข้าไปในห้องซื้อขายเลย
การลงทุนเชิงคุณค่าก็นี่แหละ แค่นอนรอเฉยๆ ก็พอ
อีกทั้งตำแหน่งผู้จัดการกองทุนก็ไม่ได้มีแค่เขาคนเดียวที่ลงชื่อไว้ หลี่หมิงหยางก็ลงชื่อไว้ด้วย ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นเหล่าหลี่ที่นำทีมบริหารจัดการการดำเนินงานรายวันของกองทุน
หลี่หมิงหยางอดไม่ได้ที่จะถามว่า “คุณลู่ครับ คุณไม่เชื่อมั่นในแนวโน้มตลาดหลังจากนี้หรือครับ?”
การที่ลู่หมิงเลือกให้กองทุนทั้งหมดภายใต้บริษัทลดพอร์ตในเวลานี้ เห็นได้ชัดว่าเขาไม่เชื่อมั่นในแนวโน้มตลาด และต้องการเตือนให้ทุกคนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ตั้งแต่ดัชนีตลาดหุ้นทำจุดต่ำสุดใหม่ที่ 2,850 จุดเมื่อปลายเดือนสิงหาคม จนถึงปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว ดัชนีได้ขึ้นมาอยู่ที่ 3,578 จุด เพิ่มขึ้นสะสม 728 จุด หรือคิดเป็นอัตราการเติบโต +25.54%
สิ่งที่น่ากล่าวถึงคือ ลู่หมิงสั่งให้กองทุนทั้งหมดของบริษัทเริ่มลดพอร์ตตั้งแต่วันนี้ ซึ่งรวมถึงกองทุนดัชนีแบบ Passive จำนวนมาก แม้พอร์ตเหล่านี้จะไม่ใหญ่ รวมกันสิบกว่ากองทุนก็มีมูลค่าไม่ถึงสามถึงห้าพันล้านหยวน
อย่างไรก็ตาม กองทุนดัชนีแบบ Passive มีความแตกต่างจากกองทุนแบบ Active ตรงที่การเปลี่ยนแปลงการถือครองไม่ได้ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของผู้จัดการกองทุน แต่ขึ้นอยู่กับการถือครองของดัชนี
ดัชนีถูกจัดทำขึ้นเป็นตะกร้าหุ้นตามกฎเกณฑ์ และจะมีการปรับพอร์ตเป็นระยะทุกปี บางดัชนีปรับปีละสองครั้ง บางดัชนีปรับปีละครั้ง ซึ่งถูกกำหนดไว้ตั้งแต่ตอนจัดทำดัชนีแล้ว
และกองทุนดัชนีแบบ Passive ภายใต้บริษัทกองทุนเทียนเซิ่ง จะมีเดือนมิถุนายนหรือธันวาคมของทุกปีเป็นเดือนปรับพอร์ต และในปัจจุบันการปรับลดพอร์ตของกองทุนดัชนีแบบ Passive สามารถลดได้สูงสุดเพียง 80% หมายความว่าไม่ว่าจะปรับอย่างไร สัดส่วนการถือครองของกองทุนต้องไม่ต่ำกว่า 80% ของสัดส่วนรวม ต่อให้รู้ทั้งรู้ว่าตลาดกำลังจะดิ่งเหว ก็ต้องถือพอร์ต 80% เพื่อทนรับแรงกระแทกไปด้วยกัน
หากกองทุนเหล่านี้สามารถถือเงินสดได้ทั้งหมด ตลาดทั้งระบบคงพังทลายลงอย่างสิ้นเชิงจนไม่มีทางดึงกลับมาได้
ลู่หมิงพิงพนักเก้าอี้แล้วพยักหน้ากล่าวว่า “ผมไม่เชื่อมั่นในสภาพแวดล้อมของตลาดในช่วงต้นปีหน้า ไม่ว่าจะเป็นตลาดทุนในประเทศหรือตลาดทุนระหว่างประเทศ มีปัญหาอยู่มากมาย ทั้ง GDP ที่ลดลง ค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เศรษฐกิจในประเทศที่ซบเซาและอยู่ในช่วงเจ็บปวดจากการปรับเปลี่ยนโครงสร้าง เศรษฐกิจโลกที่ซบเซาและมีสัญญาณของการต่อต้านโลกาภิวัตน์ สภาพอากาศทางเศรษฐกิจโลกที่ไม่สดใส ราคาน้ำมันดิบโลกที่ร่วงไม่หยุดเพื่อหาจุดต่ำสุด... สรุปคือ ไม่เชื่อมั่นครับ!”
สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นปัจจัย แต่ปัจจัยหลักที่สุดคือเรื่องที่กลุ่มทุนเก็งกำไรระหว่างประเทศร่วมมือกันก่อสงครามการเงิน ซึ่งลู่หมิงไม่ได้พูดออกมา เพราะเป็นเรื่องสำคัญยิ่ง เขาจึงไม่เอ่ยถึงกับใครเลย รวมถึงอันอี้โหรวด้วย
ผู้จัดการกองทุนที่เข้าร่วมประชุมต่างนิ่งเงียบครุ่นคิด สิ่งที่ลู่หมิงยังไม่ได้บอกก็คือ หลังจากขึ้นปีใหม่ ตลาดหุ้น A-share จะได้สัมผัสกับกลไก “Circuit Breaker” (การหยุดการซื้อขายชั่วคราว) ซึ่งผลปรากฏว่าในวันทำการวันแรกของปี ตลาดเกิดการดิ่งเหวทันทีจนกระตุ้นกลไก Circuit Breaker การที่ไม่สามารถซื้อขายได้กลับยิ่งเพิ่มความตื่นตระหนกให้ตลาด และในเวลาเพียงหนึ่งเดือนหลังจากนั้น ตลาด A-share ถูกทุบจาก 3,600 กว่าจุดลงมาอยู่ที่ 2,600 กว่าจุด ร่วงหนักกว่า -27%
ในเบื้องต้น ฝ่ายบริหารเห็นว่ากลไก Circuit Breaker นี้ใช้ไม่ได้ผลในประเทศ จึงรีบสั่งระงับ
ดูเหมือนว่าเพราะกลไก Circuit Breaker ทำงานผิดพลาดจึงทำให้ตลาด A-share ร่วงลงไปถึง 2,600 กว่าจุด แต่สาเหตุที่ลึกกว่านั้นคือทุกคนไม่เชื่อมั่นในอนาคตของเศรษฐกิจในประเทศ
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องผิด แต่ไม่ใช่ประเด็นหลัก คนทั่วไปอาจรู้ว่าการดำเนินงานนี้ช่างโง่เขลา แต่ผู้สร้างระบบตลาดจะไม่รู้หรือ? การที่ยังทำเช่นนี้ แสดงว่าเบื้องหลังต้องมีตรรกะอื่นที่คนนอกไม่ล่วงรู้
เรื่องที่ตลาด A-share ถูกทุบลงไปต่ำกว่า 3,000 จุด ลู่หมิงยังไม่สามารถบอกลูกน้องได้ในตอนนี้ ต้องรอให้ผ่านไปอีกสามปีจนกว่าจะมีการเปิดเผยข้อมูลจึงจะบอกได้
ฉีเหวยที่เข้าร่วมประชุมกล่าวขึ้นว่า “คุณลู่ไม่เชื่อมั่นในอนาคตการปรับเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจในประเทศขนาดนั้นเลยหรือครับ?”
ทุกคนต่างหันไปมองบอส ลู่หมิงส่ายหน้าแล้วตอบว่า “ผิดแล้วครับ ผมเชื่อมั่นมาก การที่เศรษฐกิจบ้านเราพัฒนามาถึงขั้นนี้ จำเป็นต้องยุติการเติบโตแบบหยาบๆ ในอดีต และเปลี่ยนผ่านไปสู่การเติบโตที่มีคุณภาพสูง และผมเชื่อมั่นในเรื่องนี้อย่างยิ่ง!”
หลี่หมิงหยาง: “ถ้าอย่างนั้นทำไมถึง...”
ลู่หมิงยิ้มแล้วมองไปรอบๆ พร้อมผายมือกล่าวว่า “การที่ผมเชื่อมั่น ไม่ได้หมายความว่าคนอื่นจะเชื่อมั่นตามนะครับ ตลาดมีการฆ่าฟันกันเอง ดังนั้นผมขอหลบพายุไปก่อน รอให้พวกเขาฆ่ากันจนเสร็จ แล้วผมค่อยเข้าไปเก็บชิ้นส่วนที่ตกอยู่บนพื้น แบบนี้ไม่ดีกว่าหรือ?”
เมื่อเห็นลู่หมิงมั่นใจเช่นนี้ ฉีเหวยจึงเกิดความคิดและรีบกล่าวว่า “คุณลู่ครับ ถ้าอย่างนั้นต่อไปเราสามารถถือสถานะ Short เพื่อเลือกทำกำไรขาลงในสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนีหุ้นได้ไหมครับ?”
ลู่หมิงปฏิเสธข้อเสนอนี้โดยไม่ลังเล และกล่าวว่า “ไม่! จำไว้นะครับ จำไว้ให้ขึ้นใจ เงินบางอย่างแม้เรารู้ดีว่าสามารถทำกำไรมหาศาลได้ แต่เราจะไม่ทำ ต้องห้ามใจให้ได้ ทนต่อสิ่งยั่วยวนให้ไหว เช่น การชอร์ตตลาดทุนในประเทศ เทียนเซิ่งแคปปิตอลจะไม่มีวันชอร์ตหุ้นในประเทศเด็ดขาด ส่วนสถาบันอื่นจะเป็นอย่างไรไม่เกี่ยวกับเรา เราหนีออกมาก่อนแล้ว การไม่ช่วยพยุงตลาดก็ถือว่าพอแล้ว อย่าไปสร้างความลำบากใจให้ฝ่ายบริหารอีกเลย”
เมื่อได้ยินเช่นนั้น ทุกคนต่างพยักหน้าเห็นด้วย และเมื่อคิดดูอีกทีจึงตระหนักได้ว่า วิสัยทัศน์และการพิจารณาของบอสนั้นสูงกว่าทุกคนในที่นี้จริงๆ
...
หลังจากจบการประชุมเช้า เมื่อถึงเวลาเปิดตลาด ผู้จัดการกองทุนของบริษัทหลายคนต่างเลือกที่จะเชื่อลู่หมิง โดยทำการลดพอร์ตของกองทุนที่ตนบริหารเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของตลาด เดือนนี้ประจวบเหมาะเป็นเดือนปรับพอร์ตพอดี แม้กองทุนดัชนีแบบ Passive จะลดพอร์ตลงได้เพียง 15% แต่ก็ยังดีกว่าถือเต็มพอร์ตแล้วถูกทุบจนเละ
แม้ว่ากองทุนดัชนีจะต้องถือพอร์ตอย่างน้อย 80% เพื่อทนรับสภาพตลาดไปพร้อมๆ กัน แต่ก็ห้ามดูเบาการลดพอร์ต 15% นี้เด็ดขาด เพราะหมายความว่าหากแนวโน้มตลาดร่วงหนักในภายหลัง และกองทุนดัชนีประเภทเดียวกันอื่นๆ ไม่ได้หลีกเลี่ยงความเสี่ยงและถูกทุบจนเต็มพอร์ต
เมื่อถึงเวลาจัดอันดับผลประกอบการ กองทุนดัชนีแบบ Passive ของบริษัทกองทุนเทียนเซิ่ง เนื่องจากได้ปรับลดพอร์ต 15% ได้ทันเวลา ผลประกอบการสิ้นปีจึงสามารถนำหน้ากองทุนประเภทเดียวกันได้ หากเป็นเช่นนี้ปีหนึ่ง และผ่านไป N ปี ก็จะนำหน้ากองทุนประเภทเดียวกันอย่างเห็นได้ชัด ยิ่งระยะเวลายาวนานเท่าไหร่ ความแตกต่างก็จะยิ่งชัดเจนขึ้นเท่านั้น
และสำหรับนักลงทุนที่ลงทุนในกองทุนดัชนี เมื่อเปรียบเทียบกันแล้วว่าในบรรดากองทุนดัชนีเหมือนกัน กองทุนของเทียนเซิ่งเติบโตมากกว่าและทนทานต่อการร่วงได้ดีกว่า ย่อมดึงดูดนักลงทุนสายดัชนีได้ดีกว่าแน่นอน
สภาวะตลาดวันนี้ค่อนข้างดี ตลาดเปิดต่ำแต่ปิดสูง โดยปิดที่ 3,642.47 จุด เพิ่มขึ้น +1.77% มีหุ้นที่ขึ้นแตะเพดาน (Ceiling) ทั้งสองตลาดรวม 72 บริษัท
เวลาประมาณสามทุ่มครึ่ง มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของกองทุนต่างๆ ในวันนี้ถูกอัปเดตออกมา กองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่งเพิ่มขึ้น +3.93% รั้งอันดับที่ 15 ในตารางกองทุนที่เติบโตสูงสุดของวันนี้ ส่วนกองทุนนอกตลาดที่เติบโตมากที่สุดคือกองทุนดัชนีเหล้าขาวจงเจิ้งของจาวซาง ซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเกือบ 6 เปอร์เซ็นต์
วันนี้เป็นตลาดของเหล้าขาว กลุ่มแนวคิดเหล้าขาวพุ่งขึ้นถึง 5.16% โดย “สามทหารเสือเหล้าขาว” อย่างเหมาไถ, อู่เหลียงเย่ และหลูโจวเหล่าเจี้ยว ต่างพุ่งขึ้นอย่างมาก ซึ่งทั้งสามตัวนี้เป็นหุ้นหลักสามอันดับแรกของกองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่ง โดยถือครองเต็มเพดานที่ 10% ทุกตัว
สาเหตุที่ไม่ได้ชนะกองทุนดัชนีเหล้าขาวจงของจาวซาง เป็นเพราะถูกกลุ่มพลังงานใหม่ฉุดรั้งไว้ ในหุ้นสิบอันดับแรกที่ถือครองมีหุ้นจากกลุ่มพลังงานใหม่ถึง 4 ตัว และเมื่อถึงสิ้นปี พลังงานใหม่เริ่มเคลื่อนที่ออกด้านข้างและค่อยๆ อ่อนแรงลง
แต่นั่นไม่ได้ลบเลือนสิ่งที่กลุ่มพลังงานใหม่มอบให้กับผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของกองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่ง หากนับตั้งแต่วันที่เริ่มสร้างพอร์ตจนถึงวันนี้ หุ้นบีวายดีเพิ่มขึ้นสะสม +56.22%, อีวีลิเธียมเพิ่มขึ้นสะสม +111%, ฮัวโยวโคบอลต์เพิ่มขึ้นสะสม +142.5% และก้านเฟิงลิเธียมเพิ่มขึ้นสะสม 246.2%
วันนี้หุ้นพลังงานใหม่ทั้งสี่ตัวปิดลบทั้งหมด และร่วงลงค่อนข้างมาก ซึ่งเกี่ยวข้องกับการที่กองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่งค่อยๆ ลดพอร์ตและเทขายในวันนี้ เนื่องจากมูลค่าตลาดของหุ้นเหล่านี้ไม่สูงนัก ไม่สามารถขายหมดได้ภายในวันเดียว มิฉะนั้นจะทำให้ราคาดิ่งลงแตะฟลอร์และทำลายบรรยากาศของทั้งกลุ่มได้ในพริบตา
วันนี้กองทุนผสมเพื่อการเติบโตเชิงคุณค่าของเทียนเซิ่งลดพอร์ตลงไปได้เพียงประมาณ 16% โดยยังคงมีการถือครองหุ้นอยู่ที่ 79% และในอีกไม่กี่วันข้างหน้า จะค่อยๆ ลดสัดส่วนการถือครองลงจนถึง 30% ซึ่งเป็นเส้นมาตรฐานการถือครองขั้นต่ำ
ในช่วงวันทำการสุดท้ายของปี จะเน้นไปที่การปรับพอร์ตและระบายหุ้นออกเป็นหลัก
