วันที่ 16 ธันวาคม ข่าวใหญ่ที่ดึงดูดความสนใจของตลาดทุนทั่วโลกก็คือ การที่เฟดประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบสิสพอยต์ ไปอยู่ที่ระดับ 0.25% ถึง 0.5% ซึ่งเป็นการทำตามความคาดหมายเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้
นี่เป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในรอบเกือบสิบปี โดยครั้งล่าสุดคือเมื่อเดือนมิถุนายนปี 2006
ลู่หมิงมั่นใจตั้งแต่ช่วงครึ่งปีแรกแล้วว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแน่นอน ตั้งแต่ช่วงปลายเดือนพฤษภาคมเขาก็คาดการณ์ความเคลื่อนไหวของอเมริกาได้อย่างแม่นยำ ด้วยข้อได้เปรียบของการรู้ล่วงหน้า เรื่องใหญ่ระดับนี้ย่อมไม่เปลี่ยนแปลงไปง่ายๆ เพียงเพราะผีเสื้ออย่างเขาขยับปีกหรอก
ข่าวการประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในวันนี้ ยังทำให้เรื่องที่เทียนเซิ่งแคปปิตอลขอกู้ยืมเงินทุนเลเวอเรจจำนวน 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากธนาคารกลางผ่านฉลุยไปได้อย่างราบรื่น ไร้ซึ่งความกังวลใดๆ อีกต่อไป และมีความเด็ดขาดอย่างยิ่ง
กรมบริหารเงินตราต่างประเทศไม่เพียงแต่เปิดไฟเขียวให้ผ่านตลอดรอดฝั่ง แต่ยังช่วยเป็นฉากบังหน้าให้อีกด้วย เพราะนี่คือกองกำลังทหารราบที่ซุ่มซ่อนอยู่ ซึ่งจะคอยลอบโจมตีตลบหลังกองทุนต่างชาติที่ทำชอร์ตเซลในจังหวะสำคัญ เทียนเซิ่งแคปปิตอลจึงพกเงิน 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ได้จากเงินสำรองระหว่างประเทศ ออกนอกประเทศไปอย่างรวดเร็ว
ด้วยสภาพคล่องมหาศาลรวม 50,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในมือที่ไปซุ่มซ่อนตัวอยู่นอกประเทศแล้ว ตอนนี้ทุกอย่างก็เตรียมพร้อมหมดแล้ว รอเพียงโอกาสที่จะลงมือเท่านั้น
……
เวลาล่วงเลยมาถึงวันจันทร์ที่ 21 ธันวาคม
วันนี้ลู่หมิงมาถึงบริษัทเร็วกว่าปกติครึ่งชั่วโมง เพราะต้องเข้าร่วมการประชุมช่วงเช้าของทีมบริหารกองทุนต่างๆ โดยมีผู้จัดการกองทุนอย่างหลี่หมิงหยาง ฉีเหวย และคนอื่นๆ เข้าร่วมด้วย
พอถึงช่วงสิ้นปี งานก็ยุ่งเหยิงเป็นพิเศษ แถมยังต้องวุ่นวายกับการเตรียมรับมือสงครามค่าเงินที่กำลังจะเกิดขึ้นอีก
"ที่เรียกทุกคนมาประชุมกันเป็นพิเศษในเช้าวันนี้ก็ไม่มีอะไรมาก มีเรื่องเดียวคือ ผมขอแนะนำให้กองทุนทุกประเภทที่พวกคุณดูแลอยู่ เริ่มปรับลดสัดส่วนการถือครองลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดตั้งแต่วันนี้เป็นต้นไป" ในที่ประชุม ลู่หมิงซึ่งนั่งอยู่ตำแหน่งประธานกล่าวเปิดประเด็นเช่นนี้
ในแง่ของขั้นตอนแล้ว ลู่หมิงไม่มีสิทธิ์เข้าไปก้าวก่ายกองทุนที่ผู้จัดการกองทุนคนอื่นดูแลอยู่ อำนาจของผู้จัดการกองทุนนั้นแม้จะถูกจำกัดมาหลายปีแล้ว แต่ก็ยังถือว่ามีอยู่มาก บริษัทกองทุนเองก็ไม่มีสิทธิ์เข้าไปแทรกแซงกองทุนที่ผู้จัดการกองทุนดูแลอยู่ มิฉะนั้นหากเกิดปัญหาขึ้น ผู้จัดการกองทุนก็สามารถปัดความรับผิดชอบได้
มีเพียงตอนที่ผลประกอบการออกมาแล้วเท่านั้น บริษัทถึงจะหาเหตุผลมาไล่ผู้จัดการกองทุนออกได้ แต่ในกรณีส่วนใหญ่ หากผู้จัดการกองทุนบริหารกองทุนได้แย่จริงๆ พวกเขาก็มักจะชิงลาออกไปเองเสียก่อน
เห็นได้ชัดว่าลู่หมิงนั้นแตกต่างออกไป ทุกคนล้วนยอมรับในตัวเขา และคำแนะนำของเขาก็จะไม่มีใครเพิกเฉย
ผู้เข้าร่วมประชุมทุกคนต่างรู้สึกประหลาดใจเมื่อได้ยินคำพูดของเขา จะว่าไปแล้ว แม้ลู่หมิงจะมีชื่อเป็นผู้จัดการกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท แต่ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เขาก็ไม่ได้เข้าไปในห้องซื้อขายเลย
การลงทุนแบบเน้นคุณค่าก็แบบนี้แหละ นอนรอกินกำไรชิลๆ ก็พอแล้ว
อีกอย่าง ผู้จัดการกองทุนก็ไม่ได้มีแค่เขาคนเดียวที่มีชื่ออยู่ หลี่หมิงหยางเองก็มีชื่ออยู่ด้วย ส่วนใหญ่แล้วก็จะเป็นเหล่าหลี่ที่นำทีมดูแลการดำเนินงานประจำวันของกองทุน
หลี่หมิงหยางอดไม่ได้ที่จะถามขึ้นว่า "บอสลู่ คุณมองว่าแนวโน้มตลาดหลังจากนี้จะไม่ดีเหรอครับ?"
การที่ลู่หมิงเลือกที่จะขอให้กองทุนทั้งหมดภายใต้บริษัทลดสัดส่วนการถือครองลงในเวลานี้ เห็นได้ชัดว่าเขามองแนวโน้มตลาดในอนาคตไม่ดีนัก จึงเตือนให้ทุกคนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ดัชนีตลาดหลักทรัพย์นับตั้งแต่ทำจุดต่ำสุดใหม่ที่ 2850 จุดเมื่อปลายเดือนสิงหาคม จนถึงราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาก็พุ่งขึ้นมาอยู่ที่ 3578 จุดแล้ว โดยปรับตัวเพิ่มขึ้นสะสม 728 จุด คิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้น +25.54%
ที่น่ากล่าวถึงก็คือ การที่ลู่หมิงสั่งให้กองทุนทั้งหมดภายใต้บริษัทเริ่มลดสัดส่วนการถือครองตั้งแต่วันนี้เป็นต้นไปนั้น ครอบคลุมไปถึงกองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟจำนวนมากด้วย กองทุนเหล่านี้มีขนาดไม่ใหญ่มากนัก สิบกว่ากองทุนรวมกันแล้วก็มีมูลค่าไม่ถึงสามถึงห้าพันล้าน
ทว่ากองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟกับกองทุนแบบแอคทีฟนั้นมีความแตกต่างกันอยู่บ้าง การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการถือครองของกองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟไม่ได้ถูกตัดสินใจโดยผู้จัดการกองทุน แต่จะขึ้นอยู่กับสัดส่วนการถือครองของดัชนี
ดัชนีคือตะกร้าหุ้นที่ถูกจัดทำขึ้นตามกฎเกณฑ์ ซึ่งจะมีการปรับเปลี่ยนเป็นประจำทุกปี ดัชนีบางตัวจะปรับเปลี่ยนสัดส่วนปีละสองครั้ง บางตัวก็ปรับเปลี่ยนปีละครั้ง ซึ่งเรื่องนี้ถูกกำหนดไว้ตั้งแต่ตอนที่จัดทำดัชนีแล้ว
ส่วนกองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟภายใต้กองทุนเทียนเซิ่งนั้น จะใช้เดือนมิถุนายนหรือธันวาคมของทุกปีเป็นเดือนแห่งการปรับเปลี่ยนสัดส่วนดัชนี ยิ่งไปกว่านั้น การปรับลดสัดส่วนการถือครองของกองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟในปัจจุบันก็สามารถปรับลดได้สูงสุดเพียงแค่ 80% เท่านั้น นั่นหมายความว่าไม่ว่าจะปรับเปลี่ยนอย่างไร สัดส่วนการถือครองของกองทุนก็ห้ามต่ำกว่า 80% ของสัดส่วนทั้งหมด ต่อให้รู้ทั้งรู้ว่าตลาดกำลังจะร่วงหนัก ก็ต้องถือครองไว้ที่ 80% เพื่อทนรับชะตากรรมไปพร้อมกับตลาด
หากกองทุนเหล่านี้สามารถล้างพอร์ตได้ทั้งหมด ตลาดทั้งตลาดก็คงพังทลายลงมาอย่างย่อยยับจนกู่ไม่กลับ
ลู่หมิงเอนหลังพิงพนักเก้าอี้พลางพยักหน้าแล้วกล่าวว่า "ผมมองว่าสภาพแวดล้อมของตลาดในช่วงต้นปีหน้าไม่ค่อยดีนัก ไม่ว่าจะเป็นตลาดทุนในประเทศหรือตลาดทุนระหว่างประเทศ ล้วนมีปัญหามากมาย ทั้ง GDP ที่ลดลง เงินหยวนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ซบเซาและช่วงเวลาแห่งความเจ็บปวดจากการเปลี่ยนผ่านทางเศรษฐกิจ เศรษฐกิจโลกที่ซบเซาและมีสัญญาณของการต่อต้านกระแสโลกาภิวัตน์ สภาพอากาศโลกที่ย่ำแย่ ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ดิ่งลงอย่างต่อเนื่องเพื่อค้นหาจุดต่ำสุด... สรุปก็คือ ผมมองว่ามันไม่ดีเลย!"
สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นปัจจัยทั้งสิ้น แต่ปัจจัยหลักที่สำคัญที่สุดก็คือเรื่องที่กลุ่มเงินทุนเก็งกำไรระหว่างประเทศร่วมมือกันก่อสงครามการเงิน ซึ่งลู่หมิงไม่ได้พูดออกไป เรื่องนี้มีความสำคัญมาก เขาจึงไม่เคยเอ่ยถึงกับใครเลยแม้แต่คนเดียว รวมถึงอันอี้โหรวด้วย
ผู้จัดการกองทุนหลายคนที่เข้าร่วมประชุมต่างก็นิ่งเงียบจมอยู่ในห้วงความคิด สิ่งที่ลู่หมิงยังไม่ได้พูดออกไปก็คือ หลังจากเปิดปีใหม่มา A-Share ก็ได้สัมผัสกับกลไก "เซอร์กิตเบรกเกอร์" ผลก็คือในวันซื้อขายวันแรกของปีใหม่ ตลาดก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วจนกระตุ้นการทำงานของเซอร์กิตเบรกเกอร์ การที่ไม่สามารถซื้อขายได้กลับยิ่งทำให้ตลาดตื่นตระหนกหนักขึ้นไปอีก ในช่วงเวลาเพียงหนึ่งเดือนหลังจากนั้น A-Share ก็ถูกทุบจาก 3,600 กว่าจุดลงมาเหลือเพียง 2,600 กว่าจุด ร่วงลงอย่างบ้าคลั่งไปมากกว่า -27%
เมื่อผู้บริหารเห็นว่ากลไกเซอร์กิตเบรกเกอร์นี้ไม่สามารถนำมาใช้กับตลาดในประเทศได้ ก็รีบสั่งระงับทันที
ดูเหมือนว่าจะเป็นเพราะกลไกเซอร์กิตเบรกเกอร์ที่เล่นจนเกินขอบเขต ถึงทำให้ A-Share ถูกทุบจนร่วงลงมาเหลือ 2,600 กว่าจุด แต่เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็คือ ทุกคนต่างมองไม่เห็นอนาคตของเศรษฐกิจในประเทศ
สิ่งเหล่านี้ล้วนไม่ผิด แต่ก็ไม่ใช่ประเด็นสำคัญหลัก คนทั่วไปยังรู้เลยว่าการทำแบบนี้มันโง่มาก แล้วผู้สร้างระบบของตลาดจะไม่รู้เชียวหรือ? การที่ยังยืนกรานจะทำเช่นนี้ เบื้องหลังย่อมต้องมีตรรกะอื่นที่คนนอกไม่ล่วงรู้อยู่อย่างแน่นอน
เรื่องที่ A-Share จะถูกทุบจนต่ำกว่า 3,000 จุดนั้น ลู่หมิงยังไม่สามารถบอกกับลูกน้องได้ในตอนนี้ ต้องรอให้ผ่านไปสามปีก่อนถึงจะเปิดเผยได้
ฉีเหวยที่เข้าร่วมประชุมด้วยเอ่ยปากถามว่า "บอสลู่มองว่าแนวโน้มการเปลี่ยนผ่านทางเศรษฐกิจในประเทศจะแย่ขนาดนั้นเลยเหรอครับ?"
ทุกคนต่างหันไปมองบอสเป็นตาเดียว ลู่หมิงส่ายหน้าพร้อมกล่าวว่า "ผิดแล้ว ผมมองว่ามันค่อนข้างดีเลยล่ะ การพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศเรามาถึงขั้นนี้แล้ว จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องยุติการเติบโตแบบหยาบๆ ในอดีต แล้วเปลี่ยนผ่านไปสู่การเติบโตที่มีคุณภาพสูง ซึ่งผมก็มองเห็นอนาคตที่สดใสมากๆ!"
หลี่หมิงหยาง "ถ้าอย่างนั้น..."
ลู่หมิงยิ้มบางๆ กวาดสายตามองทุกคนพลางผายมือออกแล้วกล่าวว่า "ผมมองว่าดี ก็ไม่ได้หมายความว่าคนอื่นจะมองว่าดีตามไปด้วยนี่ ตลาดฝั่งซื้อขายตัดราคากันเอง ถ้าอย่างนั้นผมก็ขอหลบพายุไปก่อน รอให้พวกเขาฆ่าฟันกันจนเสร็จ แล้วผมค่อยเข้าไปเก็บชิปบนพื้น ไม่ดีกว่าเหรอ?"
เมื่อเห็นลู่หมิงมั่นใจขนาดนี้ ฉีเหวยก็ใจเต้นตึกตัก รีบกล่าวว่า "บอสลู่ครับ ถ้าอย่างนั้นต่อไปพวกเราจะถือสัญญาฝั่งขายเพื่อทำชอร์ตเซลในดัชนีฟิวเจอร์สได้ไหมครับ?"
ลู่หมิงปฏิเสธข้อเสนอนี้อย่างไม่ลังเล เขากล่าวว่า "ไม่! จำเอาไว้นะ จำไว้ให้ดี เงินบางก้อนต่อให้เรารู้ว่าสามารถทำกำไรได้มหาศาล แต่เราก็จะไม่ทำกำไรจากมัน ต้องควบคุมมือตัวเองให้ดี อดทนต่อสิ่งล่อใจให้ได้ อย่างเช่นการทำชอร์ตเซลในตลาดทุนในประเทศ เทียนเซิ่งแคปปิตอลจะไม่มีวันทำชอร์ตเซลในตลาดหุ้นในประเทศเด็ดขาด คนอื่นหรือสถาบันอื่นจะทำก็ไม่เกี่ยวกับเรา พวกเราหนีออกมาแล้ว ไม่ได้ช่วยพยุงตลาดก็ช่างเถอะ แต่อย่าไปสร้างความลำบากใจให้กับผู้บริหารเลย"
ทุกคนได้ยินดังนั้น ก็อดไม่ได้ที่จะพยักหน้าเห็นด้วย พอคิดตามไปสักพักก็ตระหนักได้ว่าวิสัยทัศน์และการพิจารณาของบอสนั้นสูงกว่าทุกคนในที่นี้จริงๆ
……
หลังจากการประชุมช่วงเช้าสิ้นสุดลง เมื่อถึงเวลาเปิดตลาดในวันนี้ ผู้จัดการกองทุนหลายคนของบริษัทต่างก็เลือกที่จะเชื่อลู่หมิง โดยทำการลดสัดส่วนการถือครองกองทุนที่ตัวเองดูแลอยู่เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของตลาด เดือนนี้เป็นเดือนที่มีการปรับเปลี่ยนสัดส่วนพอดี แม้ว่ากองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟจะลดสัดส่วนการถือครองลงเพียง 15% แต่ก็ยังดีกว่าการถือครองเต็มพอร์ตแล้วถูกทุบจนเละเทะ
แม้ว่ากองทุนอิงดัชนีจะต้องมีสัดส่วนการถือครองอย่างน้อย 80% เพื่อทนรับชะตากรรมไปพร้อมกับตลาด แต่ก็ห้ามประมาทการลดสัดส่วนการถือครอง 15% นี้เด็ดขาด เพราะนั่นหมายความว่า หากแนวโน้มตลาดในอนาคตร่วงหนัก กองทุนอิงดัชนีประเภทเดียวกันอื่นๆ ที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้ทัน ก็จะถูกทุบจนเละเทะในขณะที่ถือครองเต็มพอร์ต
และเมื่อถึงเวลาจัดอันดับผลประกอบการ กองทุนอิงดัชนีแบบพาสซีฟภายใต้กองทุนเทียนเซิ่งที่ได้ทำการปรับลดสัดส่วนการถือครองลง 15% ได้ทันท่วงที ก็จะมีอันดับผลประกอบการในช่วงสิ้นปีนำหน้ากองทุนประเภทเดียวกัน หากเป็นเช่นนี้ไปหนึ่งปี ผ่านไปหลายปีก็จะนำหน้ากองทุนประเภทเดียวกันอย่างเห็นได้ชัด ยิ่งระยะเวลาผ่านไปนานเท่าไหร่ ก็จะยิ่งเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นเท่านั้น
สำหรับนักลงทุนที่ลงทุนในกองทุนอิงดัชนี เมื่อนำมาเปรียบเทียบกันในฐานะที่เป็นกองทุนอิงดัชนีเหมือนกัน กองทุนภายใต้กองทุนเทียนเซิ่งนั้นมีอัตราการเพิ่มขึ้นมากกว่า แถมยังค่อนข้างทนทานต่อการลดลง แน่นอนว่าจะสามารถดึงดูดนักลงทุนที่ลงทุนในดัชนีได้ดียิ่งขึ้น
สภาพตลาดในวันนี้ค่อนข้างดี ดัชนีตลาดเปิดต่ำแล้วขึ้นสูง หลังปิดตลาดอยู่ที่ 3642.47 จุด โดยมีอัตราการเพิ่มขึ้นที่ +1.77% มีหุ้นที่พุ่งชนเพดานในทั้งสองตลาดจำนวน 72 ตัว
ราวๆ สามทุ่มครึ่ง มูลค่าทรัพย์สินสุทธิในวันนี้ของกองทุนใหญ่ต่างๆ ก็ได้รับการอัปเดตออกมา อัตราการเพิ่มขึ้นของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทอยู่ที่ +3.93% อยู่ในอันดับที่ 15 ของตารางอันดับกองทุนที่เพิ่มขึ้นในวันนี้ ส่วนกองทุนนอกตลาดที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดคือดัชนีไวน์ขาวเจาซางซีเอสไอ ซึ่งมูลค่าทรัพย์สินสุทธิเติบโตขึ้นเกือบ 6 เปอร์เซ็นต์
วันนี้เป็นตลาดแห่งการดื่มเหล้า กลุ่มอุตสาหกรรมไวน์ขาวพุ่งขึ้นอย่างหนักถึง 5.16% สามทหารเสือแห่งวงการไวน์ขาว "เหมาอู่หลู" ก็พุ่งขึ้นอย่างหนักในวันนี้เช่นกัน ซึ่งพวกมันก็คือหุ้นหลักสามตัวที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทถือครองอยู่ โดยล้วนถือครองเต็มพอร์ตในอัตราส่วนสูงสุดที่ 10%
สาเหตุที่ไม่สามารถเอาชนะดัชนีไวน์ขาวเจาซางซีเอสไอได้ ก็เพราะถูกกลุ่มพลังงานใหม่ฉุดรั้งเอาไว้ ในบรรดาหุ้นสิบอันดับแรกที่ถือครองอยู่นั้น มี 4 ตัวที่เป็นเป้าหมายของกลุ่มอุตสาหกรรมพลังงานใหม่ พอถึงช่วงสิ้นปี พลังงานใหม่ก็เริ่มทรงตัวและค่อยๆ อ่อนตัวลง
แต่นั่นก็ไม่ได้ลบล้างผลงานที่กลุ่มพลังงานใหม่มีต่อผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของกองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรท นับตั้งแต่วันที่เริ่มสร้างสถานะจนถึงวันนี้ ปี่หย่าตี๋เพิ่มขึ้นสะสม +56.22%, อี้เหวยลี่เหนิงเพิ่มขึ้นสะสม +111%, ฮว๋าโหย่วกู่เย่เพิ่มขึ้นสะสม +142.5%, และก้านเฟิงลี่เย่เพิ่มขึ้นสะสม 246.2%
วันนี้เป้าหมายในกลุ่มพลังงานใหม่ทั้งสี่ตัวนี้ล้วนปิดตลาดในแดนลบ และมีอัตราการลดลงค่อนข้างมาก ซึ่งเรื่องนี้ก็เกี่ยวข้องกับการที่กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรททยอยลดสัดส่วนการถือครองและเทขายในวันนี้ด้วย มูลค่าตลาดของหุ้นเหล่านี้ไม่ได้สูงนัก เวลาเพียงวันเดียวย่อมไม่สามารถเทขายได้หมดอย่างแน่นอน มิฉะนั้นก็คงทุบจนราคาฟลอร์และดึงอารมณ์ของทั้งกลุ่มอุตสาหกรรมให้พังทลายลงไปในพริบตา
เวลาเพียงวันเดียวในวันนี้ กองทุนผสมเทียนเซิ่งแวลูโกรทลดสัดส่วนการถือครองลงเพียง 16% เท่านั้น ยังมีสัดส่วนการถือครองหุ้นอยู่อีก 79% และในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า ก็จะทยอยลดสัดส่วนการถือครองลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 30%
วันซื้อขายไม่กี่วันสุดท้ายของช่วงสิ้นปี จะเน้นไปที่การปรับสัดส่วนการถือครองและระบายของออกเป็นหลัก
……
